The U.S. non-farm payroll figures may be significantly revised downward tonight, potentially reigniting concerns about economic recession

智通财经 APP 获悉，美国劳工统计局预计将于美东时间周三上午 10 点公布一季度非农就业和工资普查初步报告 (Quarterly Census of Employment and Wages，QCEW)，其中包括 2023 年 4 月-2024 年 3 月一年时间内新增非农就业人数的修正数据。

据悉，QCEW 数据来源于美国各个州的失业保险税记录，几乎涵盖了所有的就业岗位，所以这个数据的准确性远高于每月公布的非农数据，但缺点是时效性会差很多。

这份修正数据预计将远低于预期，这可能会引发进一步降息的呼声，因为人们担心美联储可能在启动宽松周期方面等待了太久时间。摩根大通预计，美国劳工统计局将把截至今年 3 月份的一年时间的新增非农就业人数下修 36 万;富国银行经济学家预计下修 60 万;高盛甚至预计，在最坏情况下，下修幅度可能达到 100 万。

本月早些时候，远不及预期的美国 7 月非农数据引发衰退担忧，并导致美股出现大幅下跌。周三将公布的非农就业修正数据可能意味着，美国劳工统计局此前严重高估了美国的新增非农就业人数，其虚高程度甚至可能是 15 年来最大。因此，投资者将密切关注今晚公布的修正数据。

有报道指出，如果该数据下修超过 50.1 万人，将是 15 年来规模最大的下修调整，将表明美国劳动力市场降温的时间比原先想象的要长、甚至可能持续更久。

鉴于美联储的双重使命是稳定物价和促进最大就业，这一修正数据可能会对美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话产生一些影响。

盛宝银行外汇策略主管 Charu Chanana 表示，该数据大幅向下修正 “可能重新引发人们对就业形势走弱的担忧”。他表示，这是鲍威尔可能需要解决的问题，如果 9 月 6 日公布的美国 8 月非农就业报告显现出明显的疲软，可能会支持美联储降息 50 个基点。

22V Research 的 Peter Williams 则表示：“修正后的数据预计不会太大地改变我们对当前就业市场的看法，因为修正的方向和总体幅度已经为人所知一段时间了。然而，特别糟糕的修正将强化美联储实施宽松政策的理由。”

有分析指出，按照此前美国劳工统计局公布的数据显示，2023 年 4 月-2024 年 3 月这一年时间里，美国总计新增非农就业人数为 290 万，即平均每月增加 24.2 万。

而即使按高盛预计的下修多达 100 万，也意味着在这一年时间里新增非农就业人数为 190 万，即每月的平均增加就业人数约有 15.8 万，这仍属于经济学家视为健康的就业增长水平，尽管与新冠疫情后的就业高峰期相比增长有所放缓。

交易员期待美国就业数据支持美债涨势

数据显示，随着交易员押注美联储今年将降息多达 100 个基点，Bloomberg 美债指数本月以来上涨了 1.7%。对政策敏感的两年期美债收益率下跌逾 25 个基点，至略低于 4% 的水平。

美国 7 月非农就业报告的疲软引发了美债的大幅上涨。随着美联储接近其宽松周期的起点，美国劳动力市场已成为人们关注的焦点。经济学家预计，今年将公布的新增非农就业人数修正数据将显示出较弱的经济增长势头。

荷兰国际集团外汇策略全球主管 Chris Turner 表示，这些数据 “可能表明美国就业市场远没有最初想象的那么强劲”。他补充称，结合将于美东时间周三晚些时候公布的美联储会议纪要，“美联储降息和美元走软的理由应该会越来越多”。

杰富瑞国际欧洲首席经济学家 Mohit Kumar 也表示，修正数据可能表明就业形势没有此前认为的那么有韧性，“但市场影响可能有限，因为该数据是回顾过去的，不会改变宏观观点”。

债券市场交易员正大力押注美债将因美联储降息而反弹。在杰克逊霍尔全球央行年会开幕之前，美债期货的杠杆头寸数量已升至历史最高水平。投资者也一直在为美元走软做准备，这是自 2020 年以来最看空美元的一次。