The U.S. non-farm payroll figures may be significantly revised downward tonight, potentially reigniting concerns about economic recession

智通財經 APP 獲悉，美國勞工統計局預計將於美東時間週三上午 10 點公佈一季度非農就業和工資普查初步報告 (Quarterly Census of Employment and Wages，QCEW)，其中包括 2023 年 4 月-2024 年 3 月一年時間內新增非農就業人數的修正數據。

據悉，QCEW 數據來源於美國各個州的失業保險税記錄，幾乎涵蓋了所有的就業崗位，所以這個數據的準確性遠高於每月公佈的非農數據，但缺點是時效性會差很多。

這份修正數據預計將遠低於預期，這可能會引發進一步降息的呼聲，因為人們擔心美聯儲可能在啓動寬鬆週期方面等待了太久時間。摩根大通預計，美國勞工統計局將把截至今年 3 月份的一年時間的新增非農就業人數下修 36 萬;富國銀行經濟學家預計下修 60 萬;高盛甚至預計，在最壞情況下，下修幅度可能達到 100 萬。

本月早些時候，遠不及預期的美國 7 月非農數據引發衰退擔憂，並導致美股出現大幅下跌。週三將公佈的非農就業修正數據可能意味着，美國勞工統計局此前嚴重高估了美國的新增非農就業人數，其虛高程度甚至可能是 15 年來最大。因此，投資者將密切關注今晚公佈的修正數據。

有報道指出，如果該數據下修超過 50.1 萬人，將是 15 年來規模最大的下修調整，將表明美國勞動力市場降温的時間比原先想象的要長、甚至可能持續更久。

鑑於美聯儲的雙重使命是穩定物價和促進最大就業，這一修正數據可能會對美聯儲主席鮑威爾週五在傑克遜霍爾全球央行年會上的講話產生一些影響。

盛寶銀行外匯策略主管 Charu Chanana 表示，該數據大幅向下修正 “可能重新引發人們對就業形勢走弱的擔憂”。他表示，這是鮑威爾可能需要解決的問題，如果 9 月 6 日公佈的美國 8 月非農就業報告顯現出明顯的疲軟，可能會支持美聯儲降息 50 個基點。

22V Research 的 Peter Williams 則表示：“修正後的數據預計不會太大地改變我們對當前就業市場的看法，因為修正的方向和總體幅度已經為人所知一段時間了。然而，特別糟糕的修正將強化美聯儲實施寬鬆政策的理由。”

有分析指出，按照此前美國勞工統計局公佈的數據顯示，2023 年 4 月-2024 年 3 月這一年時間裏，美國總計新增非農就業人數為 290 萬，即平均每月增加 24.2 萬。

而即使按高盛預計的下修多達 100 萬，也意味着在這一年時間裏新增非農就業人數為 190 萬，即每月的平均增加就業人數約有 15.8 萬，這仍屬於經濟學家視為健康的就業增長水平，儘管與新冠疫情後的就業高峰期相比增長有所放緩。

交易員期待美國就業數據支持美債漲勢

數據顯示，隨着交易員押注美聯儲今年將降息多達 100 個基點，Bloomberg 美債指數本月以來上漲了 1.7%。對政策敏感的兩年期美債收益率下跌逾 25 個基點，至略低於 4% 的水平。

美國 7 月非農就業報告的疲軟引發了美債的大幅上漲。隨着美聯儲接近其寬鬆週期的起點，美國勞動力市場已成為人們關注的焦點。經濟學家預計，今年將公佈的新增非農就業人數修正數據將顯示出較弱的經濟增長勢頭。

荷蘭國際集團外匯策略全球主管 Chris Turner 表示，這些數據 “可能表明美國就業市場遠沒有最初想象的那麼強勁”。他補充稱，結合將於美東時間週三晚些時候公佈的美聯儲會議紀要，“美聯儲降息和美元走軟的理由應該會越來越多”。

傑富瑞國際歐洲首席經濟學家 Mohit Kumar 也表示，修正數據可能表明就業形勢沒有此前認為的那麼有韌性，“但市場影響可能有限，因為該數據是回顧過去的，不會改變宏觀觀點”。

債券市場交易員正大力押注美債將因美聯儲降息而反彈。在傑克遜霍爾全球央行年會開幕之前，美債期貨的槓桿頭寸數量已升至歷史最高水平。投資者也一直在為美元走軟做準備，這是自 2020 年以來最看空美元的一次。