UBS Group AG: The market is gradually adapting to the $2500 gold price, with room for further allocation increases ahead

金價站上 2500 美元之後初現疲勢，但瑞銀認為，美聯儲降息在即，加上央行需求強勁，金價未來還有上漲的空間。

當地時間週四，瑞銀全球貴金屬策略師 Joni Teves 發佈報告指出，隨着金價續刷歷史新高，市場正在逐步適應 2500 美元/盎司以上的價格。短期金價走勢主要取決於本週晚些時候傑克遜霍爾會議上鮑威爾釋放的政策信號，存在短暫回調的可能性。

Teves 在報告中提到，儘管最近金價的上漲並沒有一個明顯的催化劑，但近期的宏觀經濟環境總體上對黃金是有利的。美聯儲的寬鬆政策預期、實際利率的下降以及美元的走弱，都是推動金價上漲的重要因素。此外，地緣政治風險的持續存在，以及即將到來的美國大選及其對財政政策可能產生的影響，也增強了投資者對黃金的興趣。

華爾街見聞此前提及，過去一年多中，儘管亞洲投資者掀起購金狂潮，但西方投資者一直袖手旁觀，如今隨着美聯儲降息漸近，西方投資者也加入了購金大潮。

行業機構世界黃金協會的數據顯示，自 5 月份以來，實物黃金 ETF 的持有量增加了 90.4 噸，相當於 73 億美元，在過去八週中有七週的淨流入是正的。

瑞銀報告還指出，儘管近期紐約商品交易所（Comex）的淨多頭頭寸有所增加，但水平仍低於歷史最高點，表明整體市場定價仍然偏輕，投資者還有充足的空間繼續增加黃金配置。

瑞銀預計，隨着美聯儲開始降息，黃金的持有成本下降，黃金 ETF 的資金流入將會進一步增加。

在實物需求方面，瑞銀觀察到，隨着金價的持續上漲，黃金實物需求確實面臨一定壓力。7 月份，中國和印度的黃金總進口量同比下降了 58%，儘管由於年初的強勁表現，年初至今的總進口量仍然增長了 5%。

但隨着季節性需求的到來，瑞銀預計中國和印度的實物需求將有所回升。在印度，婚禮和節日季節即將到來，這通常是黃金消費的關鍵時期，而且較低的進口税和強勁的經濟前景預示着黃金需求的增長。

此外，全球央行——前幾輪金價上漲的關鍵推手——仍在購買黃金。印度的黃金儲備在 7 月份增加了 5 噸，而中國連續第三個月保持黃金儲備不變。

瑞銀指出，儘管最近幾個月央行購買黃金的步伐有所放緩，但仍將是黃金的淨買家。許多新興市場央行的黃金持有量相對於總儲備資產仍然較低，這表明這些央行還有增持黃金的空間。