Tonight, the global market holds its breath, waiting for Powell!

美國經濟數據已為降息開了綠燈，週三公佈的 7 月會議紀要顯示，“絕大多數” FOMC 成員同意在 9 月降息。萬事俱備之際，金融市場屏息等待一年一度的全球央行盛會，期待鮑威爾在會上的演講中為 9 月降息定下基調。

8 月 22 日至 24 日，全球各地央行行長和經濟學家齊聚傑克遜霍爾全球央行年會。美聯儲主席鮑威爾將在美東時間 8 月 23 日上午 10:00（北京時間週五 22:00）發表主題演講，演講將採取直播方式但之後沒有問答環節。

那麼，本次鮑威爾會講些什麼？哪些表態可以被視為降息信號？市場又該如何準備？

華爾街多數認為，鮑威爾可能不會給出太多清晰的解釋，以鮑威爾的性格，他很可能對降息時機守口如瓶，更不可能透露利率可能下降多少。

儘管如此，鮑威爾仍需要對目前的經濟形勢做一個簡要回顧，並對經濟前景給出一些有限但重要的指引。投資者將從中嗅探美聯儲對勞動力市場的態度，尋找 9 月降息的蛛絲馬跡。

一向守口如瓶的鮑威爾，這次會吹多少風？

重磅講話之前，有分析師警告，鮑威爾公佈任何 “驚人消息” 的可能性微乎其微。

美國銀行財富管理公司國家投資策略師 Tom Hainlin 表示：

回顧過去傑克遜霍爾的講話，我們不太可能從鮑威爾那裏得到非常具有指導性的言論。

“他們仍然依賴數據，” 前美聯儲官員、Wrightson-ICAP 首席經濟學家 Lou Crandall 表示，他預計鮑威爾 “在方向上不會含糊其辭，但具體降息速度和時間將取決 9 月利率決議前公佈的經濟數據。

在 9 月 18 日美聯儲下一次利率決議到來之前，還有一份非農就業報告（9 月 6 日公佈）供 FOMC 委員們參考。

Crandall 表示，美聯儲將在未來一個季度內降息，但他們現在不會就這一問題提供任何指引。

Natixis Investment Managers Solutions 首席投資組合策略師 Jack Janasiewicz 在報道中寫道，對投資者來説，關鍵在於鮑威爾的語氣，預計將偏向 “鴿派”。

簡而言之，通脹率繼續走向 2% 的目標，似乎高於預期。再加上勞動力市場疲軟的跡象，人們會覺得（美聯儲）沒有必要保持鷹派立場。

美銀美林的 Mark Cabana 等分析師此前研報則指出，鮑威爾此次講話的核心或是 “維持勞動力市場穩定”。美銀美林認為，如果鮑威爾更加堅決地表示將防止勞動力市場疲軟持，這將被視為一個重要的政策信號。

如果 2022 年（鮑威爾演講的主題）是 “決心”，2023 年是關於 “數據依賴”，那麼 2024 年則可能是 “維持勞動力市場穩定”。

高盛持類似觀點，其分析師 David Mericle 在最近的一份報告中表示：

鑑於此前發佈的數據，我們預計鮑威爾將比在 7 月貨幣政策新聞發佈會上對通脹前景表達出更強的信心，並更加強調勞動力市場的下行風險。

高盛預期，美聯儲從 9 月開始連續三次降息 25 個基點，並認為市場在 7 月就業數據弱於預期後，對下次會議降息 50 個基點的定價過於超前。

期望越高，摔得越狠？

這次傑克遜霍年會的時間點比較特殊，一方面美聯儲正處在即將開啓降息的政策十字路口，另一方面，全球市場剛剛經歷了一場暴跌後的大反彈。

市場對美聯儲的降息預期在市場的大漲大跌中極端波動，目前預期 9 月會降息，但對降息幅度依然沒有把握，亟需清晰的信號給出進一步指引。而下一份就業報告將在美聯儲 9 月會議前靜默期開始的前一天發佈，所以 8 月末的這場會議就是市場和鮑威爾在 9 月決策前 “正面溝通” 的唯一機會了。

分析認為，上週的反彈能否繼續，就看鮑威爾能否給出有關 9 月降息的明確信號。Interactive Brokers 首席策略師 Steve Sosnick 表示：

我在傑克遜霍爾會議前呼籲謹慎行事，特別是因為提前反彈的越多，（股市）可能就越脆弱。

諮詢機構 Steward Partners Global Advisory 財富管理執行董事總經理 Eric Beiley 表示：

如果交易員聽到降息即將到來，股市將做出積極反應……如果我們沒有聽到我們想要的，那將引發大規模拋售。

機構 Sri-Kumar Global Strategies 主管 Komal Sr-Kumar 持不同看法，他表示：

鮑威爾一向傾向於支持股市，他一次又一次地暗示。雖然利率還沒有下降，但這一次，他的表態仍會支持股市。