HSBC: Market concerns about recession are overdone, the US dollar will rebound in September

近幾個月來，隨着美國經濟放緩和美聯儲降息預期升温，美元已經從上半年的高位大幅下跌，美元指數一度跌至 13 個月低點。

在 8 月 23 日發佈的研報中，滙豐外匯策略師 Daragh Maher、Paul Mackel 等表示，美元的調整已經結束，隨着對美聯儲降息預期的減弱，預計美元接下來將逐漸收復失地。

衰退風險被誇大，美元過度疲軟

目前市場的降息定價已經高達年內降息 100 個基點。但滙豐認為，美國經濟衰退風險有被誇大的可能，不支持美聯儲更大幅度的降息。

報告指出，尚沒有證據顯示美國經濟衰退已經來臨：失業救濟首申人數沒有顯著增加、零售銷售和其它消費者數據仍具韌性。

並且，根據該行的預計，美國四季度核心 PCE 物價指數將重新走高，這意味着美國經濟不僅可能實現不了 “軟着陸”，還可能 “不着陸”，將重挫降息預期。

其次，根據滙豐的估算，即使是在實現 “軟着陸” 的情景下，降息 50 個基點也已經處於過高水平。

總體而言，滙豐認為，7 月非農數據引發的衰退恐慌是短暫且過頭的，而且和由此引發的激進的降息定價相比，美元的跌勢也顯得有點 “過於疲軟”。

報告着重強調道，9 月 6 日發佈的 8 月非農就業報告將十分關鍵。

此外，報告還補充道，美元和風險偏好之間的關聯度已經趨於零，此前股市的上漲並也不至於加劇美元的跌勢。

美元的疲軟背後實際上是 “相當大的” 頭寸調整。國際貨幣市場（IMM）的數據顯示，美元頭寸的 “淨多頭” 頭寸減少，整體持倉比例更接近中性，意味着擠壓已經結束。