Intelligent Hong Kong Stock Analysis | Behind Powell's Dovishness, Interest Rate Cut Beneficiary Stocks React to the Wind

【解剖大盤】

港股在不知不覺中突破了所有均線，不像 A 股還在下面趴着不會動，看來國際資本的嗅覺更加敏鋭。恒指收盤漲 1.06%，只是量能只有 835 億。

沒想到這次鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上釋放了鴿派言論：“通貨膨脹率已大幅下降，勞動力市場不再過熱，當前的金融市場狀況比疫情前更加寬鬆，現在是調整政策的時候了。前進的方向很明確，降息的時機和速度將取決於未來的數據、不斷變化的前景和風險的平衡”。仔細分析，這次鮑威爾一反常態主要有幾個原因：首先是美國經濟並不如想象中那麼強，否則也不會那麼着急去安撫市場；其次，估計和美國總統國家安全事務助理沙利文將訪華有一定關聯，因為現在地緣政治相當不穩定，如週日凌晨，黎巴嫩真主黨與以色列交火，中東局勢再度緊張。為了防止出現擦槍走火，大國之間需要進一步溝通協調好，所以，為了緩和談判氣氛，美聯儲配合降息來個順水推舟也是明智之舉。説到底，一切的衝突根源，無非都是經濟和利益。

通過對鮑威爾講話分析，期貨市場增加了對美聯儲降息的押注，預計年末前將有近 100 個基點的降息幅度；預計 9 月份降息 50 個基點的概率 33%，較講話前有所上升。大致後面降息的路徑是 9 月 25 個基點，11 月 50 基點，12 月再 25 基點。

在確立了這個降息路徑之後，市場就會按照這個思路進行重新部署，市場反應比較強烈的是 CXO 類，這是反覆強調的，因為降息之下，投資的力度會加大，資本開支尤其是創新藥這塊會顯著增強，藥明生物 (02269)、藥明康德 (02359)、泰格醫藥 (03347)、康龍化成 (03759) 等漲幅都在 3% 以上。

同時，息口敏感的香港本地地產股自然是水漲船高。其中，九龍倉置業（01997）、太古地產（01972）、新鴻基地產（00016）、恆基地產（00012）、希慎興業（00014）均漲幅在 3% 以上。黃金類也穩步向上。

週末比較火的是住房城鄉建設部副部長董建國講話：研究建立房屋體檢、房屋養老金、房屋保險這三項制度，構建全生命週期的房屋安全管理長效機制，上海等 22 個城市目前正開展試點。其中，房屋養老金個人的賬户通過繳納住宅專項維修基金已經建立起來，試點的重點是政府將公共賬户建立起來。這個公共賬户，大概會由 2 個賬户組成，個人賬户 + 公共賬户。個人賬户裏的錢是業主買房時已經交過的專項維修基金，所以不用再交，現在主要是對於公共賬户中的錢怎麼組成需要探索。公共賬户是由政府出錢的，與個人無關，可能會從土地出讓金，或者房產相關税費中出一部分，也可能將原來的一些老舊小區改造資金、城市更新基金資金等劃撥一部分。有人認為房屋養老金是另一種房地產税，其實不是，房產税是財產税，是國家為了支持城市建設和公共服務而徵收的，與小區內的綠化和公共區域關係不大。該公共賬户不會加重業主負擔。不過對於未來的 “房屋體檢” 是否強制？怎麼收費？體檢後怎麼維修、交了保險後錢怎麼用等等，還需要看後續具體政策。這個題材出來 A 股發酵得好的是房屋體檢類，如建研院（603183.SH）、國檢集團（603060.SH) 等，港股這邊主要是物業類，如綠城服務 (02869)：中期純利同比增長 21.5%，漲 5.81%，恒大物業（06666）：將於 8 月 30 日舉行董事會會議以審批中期業績，市場對其重組有一定的期待，今天漲超 9%。

週末，央視網重點解讀了清潔能源基地的提法，報道提及，《“十四五” 規劃和 2035 年遠景目標綱要》提出建設九大清潔能源基地，其中七座位於西部地區。這一佈局戰略與西部地區的資源稟賦和區位優勢密切相關。結合上週五《進一步推動西部大開發形成新格局的若干政策措施》，清潔能源類聞風而動。上海：2024 年啓動首輪海上光伏項目競爭配置 規模不低於 100 萬千瓦。風電龍頭金風科技 (02208)：第二季度營淨利潤 10.5 億元，同比 +6252%，環比 +217%，明顯超出市場預期，大增歸功於風機升級和海外拓展。另外，公司擬以集中競價交易回購部分 A 股，回購資金總額不低於 2.5 億人民幣，不超過 5 億人民幣；每股回購價格不超過 11.4 元人民幣。今天大漲 8.52%。

2024 世界機器人大會於近期召開，27 款人形機器人集中亮相。其中，優必選（09880）首次展示 “人形機器人工業場景解決方案”。另外，8 月 22 日，優必選科技與蘇州麥迪斯頓醫療科技股份有限公司正式簽署戰略合作協議，雙方將共同成立合資公司，在 AI 智能服務和醫療康養領域開展深度合作。同日，優必選還與創新中心、奧迪一汽正式簽署合作協議，三方將共同研發人形機器人智能化解決方案，將人形機器人引入汽車產線的智能搬運、質量檢查和過程材料操作等工位，推動人形機器人在汽車工廠的大規模應用。優必選作為市場最正宗的機器人企業，缺的就是業績催化，今天漲 6.63%。另外一個微創機器人-B（02252）擬於 8 月 28 日舉行董事會會議批准中期業績。今天大漲超 13%，估計業績不錯，有人在積極入場。

《黑神話：悟空》太過火爆，神秘力量開始搞小動作，發行平台 steam 一夜遭 28 萬次惡性攻擊。但這並不能阻止其影響力的擴大。這款遊戲的利好持續在外溢，如刺激顯示器的不斷更新換代，該遊戲採用了先進的渲染技術，在畫質和運行流暢度上都達到了新的高度，隨之玩家們對顯示效果的要求愈發提高，傳統電競顯示器已經難以滿足追求極致視覺體驗的玩家需求。MiniLED 有望脱穎而出。相關品種有京東方精電（00710）、TCL 電子（01070）均表現搶眼。

小鵬汽車-W(09868) 公佈，聯合創始人、執行董事、董事長、首席執行官兼控股股東何小鵬 8 月 21 日至 8 月 23 日，已於公開市場購買公司合共 100 萬股 A 類普通股，平均價為每股 A 類普通股 27.13 港元，其還通過由其全資擁有的 Galaxy Dynasty 購買公司合共 141.99 萬股美國存托股，平均價為每股美國存托股 7.02 美元。完成後，何小鵬合共持有相當於目前公司已發行股本總額約 18.8%。他亦告知公司，在遵守適用法律及監管規定的情況下，計劃進一步增持。創始人用真金白銀增持這個效果非常好，直接漲 7%。

【板塊聚焦】

今年以來，固態電池逆鋰電行業低谷週期持續火熱，據 GGII 預計，2024 年固態電池（半固態）有望實現大規模裝車，全年裝機量有望超過 5GWh。

固態電池最大的變化環節固態電解質材料的三大技術路線：硫化物、氧化物和聚合物。其中氧化物電解質具有較寬的電化學窗口範圍，但界面接觸性能較差。聚合物電解質界面接觸較好，但離子電導率和化學穩定性有待提高。硫化物電解質離子電導率較好，但化學穩定性不足。整體來看，氧化物固態電池的研發在目前階段較為領先，成本相對較低；硫化物路線被看作是未來最具發展潛力的，成本相對較高；而聚合物路線的性能表現則相對有限。

三星明確選擇了硫化物作為固態電池的發展方向。國內企業中，寧德時代 (300750.SZ) 在硫化物固態電池方面的研發已經成熟。目前贛鋒鋰業 (01772) 正在研發第二代半固態電池產品，該產品計劃採用 NCM633 或高性能的單晶 NCM811 作為正極材料，而電解質方案則選用公司自研的陶瓷氧化物 PEO 薄膜，主要類型為 GARNET 型和 LISICON 型氧化物。

【個股掘金】

雅迪控股 (01585)：銷量走勢向好 海外市場佔有率有望升高

公司公佈中期業績，收入 144.14 億元人民幣；毛利 25.94 億元；股東應占利潤 10.34 億元。此外，工業和信息化部消費品工業司於 7 月 30 日發佈了擬公告的第一批符合《電動自行車行業規範條件》的企業名單公示，雅迪等入選。

點評：公司自 2017 年起連續 7 年全球銷量第一，穩居行業龍頭地位。電動踏板車及自行車的總銷量由 2023 年上半年的 821.07 萬台減少至 2024 年同期的 638.26 萬台，但銷量於 2024 年 5 月及 6 月逐步回升，銷量走勢向好，整體毛利率由 2023 年上半年的 16.9% 上升至 2024 年同期的 18%。全產業鏈佈局優勢凸顯，利潤空間進一步打開。1) 電池：收購華宇，持續完善電池佈局，現已構築起石墨烯電池、碳纖維鋰電池、鈉電池 “三架馬車”。2) 電機：公司佈局電機領域，逐步掌握電機核心技術。3) 控制器：收購四電系統最核心的 BSM 控制器製造商—凌博電子。海外政策紅利為行業帶來增量需求，電動二輪車有望替代東南亞滲透率較高的燃油摩托車，成為東南亞地區的重要交通工具。公司加速海外市場開拓，分銷版圖擴展至歐洲、東南亞、南美及中美洲等 90 多個國家，海外市場佈局逐步完善。同時，公司全面推進海外基地建設，加速產能擴張，海外市場的佔有率有望升高。

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