Be cautious! The road to rate cuts by the Federal Reserve is bound to be bumpy

美聯儲似乎終於認為它已經控制住了過去三年來居高不下的通脹。然而，現在的兩位美國總統候選人可能會再次引發通脹。

當然，共和黨人特朗普和民主黨人哈里斯都沒有公開呼籲將提高通脹，但他們都提出了可能導致通脹的主要政策。

投資公司 Raymond James 的分析師在一份最新研究報告中寫道，“特朗普在貿易、關税、税收和移民方面的政策可能會加劇通脹的擔憂。至於哈里斯的計劃，歷史上，住房補貼和價格上限將造成意想不到的後果，加劇了市場對通脹的擔憂。”

特朗普和哈里斯的每項政策都是為了贏得特定選民羣體，迎合他們的特定擔憂。但他們沒有告訴選民的是，如果這些計劃真的完全實施，可能會產生一些令人不快的不良後果。

例如，特朗普希望對大多數進口商品徵收 20% 的關税。特朗普的想法是讓外國商品變得更貴，這樣國內生產商的成本競爭力會更強，並在美國銷售更多產品。

但這種對商品的徵税實際上是一種價格上漲，主要由美國消費者承擔。據彼得森國際經濟研究所的數據，新增成本對於一個典型的家庭來説每年大約為 2600 美元。這 2600 美元的年度損失遠遠超過過去三年食品通脹給購物者帶來的損失。

特朗普還誓言要 “大規模驅逐移民”，將數百萬無證移民遣返出境。這迎合了那些認為移民搶佔了美國工作機會，並帶來其他問題的選民。但大多數移民都在工作，驅逐大量移民將減少勞動力供應。

勞動力供應減少將推高勞動力成本，這最終對收入更高的工人有利。但公司通常會通過提高價格將更高的勞動力成本轉嫁給消費者，這是過去三年美國通脹飆升的原因之一。特朗普的驅逐計劃將導致勞動力成本再次大幅上漲。

哈里斯的計劃將產生不同類型的通脹。哈里斯專注於食品和住房成本，這兩個問題在拜登政府期間尤其令人頭疼。她的食品計劃將集中在如何阻止 “價格欺詐”，即超出生產者自身成本增加幅度的過高漲價。

但許多經濟學家指出，政府控制價格的努力往往適得其反，因為無法提高價格的生產商將限制供應以保護利潤率。當供應下降而價格上限時，典型結果是短缺。這並非嚴格意義上的通脹，但很可能會同樣激怒消費者。

至於住房，哈里斯建議為首次購房者提供 25000 美元的 “首付援助”。無論是以贈款還是貸款的形式，都有廣泛證據表明政府補貼會推高成本，因為它們會刺激需求。

例如，學生貸款補貼已經推高了大學學費。美國政府在疫情期間的刺激性支付讓數百萬美國人獲得了免費的消費資金，並助長了疫情後的通脹。住房補貼幾乎肯定會通過增加買家和刺激對有限房屋供應的需求來產生同樣的效果。

牛津經濟研究院估計，到 2028 年，特朗普的政策將使通脹比其他情況高出約 0.3 個百分點。哈里斯的政策將使通脹高出約 0.2 個百分點，房價將比其他情況高出約 0.5 個百分點。

這些數字可能看起來很小，但它們具有重大意義。如果美聯儲發現新的通脹壓力，它很可能會逆轉美聯儲主席鮑威爾在 8 月 23 日基本宣佈的降息政策。

鮑威爾現在暗示未來幾年將以漸進的速度降息。但他同時明確表示，如果通脹捲土重來，美聯儲可能會停止降息，甚至開始再次加息。

特朗普和哈里斯許多政策的一個關鍵前提是，它們需要國會採取行動才能實施，而這不太可能發生，除非下一任總統的黨派完全掌控國會。就目前而言，一個兩黨分治的國會仍是最有可能的選舉結果，這將扼殺新的購房者補貼、税收優惠以及許多其他事項所需的黨派立法。

然而，特朗普仍然可以無需國會行動就提高關税和驅逐移民。因此，如果他獲勝，真正的問題可能是他是否會兑現所有承諾。

目前，投資者看好美聯儲即將降息，這通常有利於企業利潤和股票價值。如果美國總統大選改變了這種前景，市場可能會再度陷入混亂之中。