Up for four consecutive months! U.S. bonds strong in anticipation of Fed rate cuts

市場預期美聯儲降息，美債價格連續第四個月上漲。

根據彭博美債總回報指數 (Bloomberg US Treasury Total Return Index)，截至 8 月 28 日，美債本月的總體回報率為 1.7%，有望實現連續第四個月的上漲。自 4 月底以來，隨着投資者對美國借貸成本下降的預期持續升温，該指數一直上漲，今年累計漲幅達到 3%。但是，也有交易員擔憂美聯儲降息時間晚於目前市場預期。

8 月 2 日，美國勞工部公佈數據顯示美國 7 月非農新增就業 11.4 萬人，大幅不及預期，失業率升至 4.3%，隨後美國十年期債券收益率觸及 14 個月以來的低點 3.67%。8 月 8 日週四，美國十年期債券收益率反彈至 3.86%。

8 月 23 日，鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會表示 “時候到了”，發出迄今為止最明確的 9 月降息信號，這是美聯儲為期兩年的抗通脹鬥爭的一個關鍵轉折點。自 2023 年 7 月以來，美聯儲一直將基準利率保持在 5.25%-5.5% 之間，是 20 多年來的最高水平。

債券交易員預期今年將有約 100 個基點的降息，這意味着從現在到 12 月的每次美聯儲政策會議上都有可能宣佈降息，其中包括一次 50 個基點的大幅降息。

本月，對美聯儲政策影響更敏感的短期債券表現優異。目前，兩年期國債收益率為 3.9%，僅比 10 年期國債收益率高出不到 2 個基點。而在 2023 年 3 月，這一差距超過 100 個基點，是 1981 年以來最嚴重的收益率倒掛。

這波上漲行情引發了一些擔憂，一些交易員認為反彈已經過度。現在的風險是，如果美國勞動力市場在此後保持穩定，那麼美聯儲放鬆貨幣政策的速度可能會比目前預期更慢。

8 月 29 日週四，美國第二季度 GDP 和每週初請失業金人數顯示經濟強勁，國債價格下跌，收益率上升，這使得美債的上漲行情暫時中斷。美國銀行利率策略師 Meghan Swiber 表示：

“我對市場情緒的轉變感到驚訝，目前的數據還沒有完全證明美聯儲今年會迅速、激進地降息。”

目前，投資者們正在持續關注美東時間週五將要發佈的美國通脹數據，以及下週發佈的 8 月份就業數據。