AI "Big Boss" NVIDIA is now in decline, with second-tier concept stocks such as AMD being heavily shorted

AI 熱潮帶動相關股票大幅上漲，但顯然，並不是所有公司都是真金不怕火煉，潮退之後，才知道誰在裸泳。

媒體報道，如今已經有投資機構開始做空一些跟風上漲的 AI 概念股，其中包括超微電腦（Super Micro Computer Inc.）和 Lumen Technologies Inc.，這兩隻股票的價格在今年一度上漲超過 250%。

而到了上個月末，超微、Lumen 和 Symbotic Inc.等遭遇了做空，有機構質疑其估值，導致股價大跌。超微在上週初的市值約為 360 億美元，而在上週末跌至約 260 億美元，因為知名做空機構興登堡研究（Hindenburg Research）在週二發佈的一份報告指出了 “明顯的會計問題” 等其他問題，並引發了公司治理危機。

“我們正在區分贏家和輸家，” Mahoney 資產管理公司的首席執行官 Ken Mahoney 説道。

分析認為，上週英偉達財報引發的反應顯示出情況可能會變得多麼不穩定。雖然這家芯片製造巨頭超出了分析師的預期，但股價卻下跌了 6.4%。有分析稱，原因是自 2023 年初以來，英偉達的股價上漲了超過 700%，投資者已經習慣了英偉達不僅僅是超越預期，而是徹底擊敗預期。在其股價 “完美定價” 的情況下，Mahoney 表示，這家市值 3 萬億美元的公司已準備好迎接規模達到 2000 億美元的拋售。

不過，Mahoney 指出，英偉達和美股 “七姐妹” 中的其他大型 AI 公司在業績和增長方面一直表現出色。這就是為什麼它們與超微這樣的公司有所不同，後者的表現 “一直不穩定，” 他説。

表現不穩 被做空者盯上

分析認為，這種不穩定性，加上股價的快速上漲，使得此類股票特別容易受到做空者指控的衝擊。在興登堡的報告發布約 24 小時後，超微電腦回應稱，需要更多時間來評估財務報告的內部控制。

而週二對 Lumen Technologies 來説也是艱難的一天，因為 Kerrisale Capital 在社交媒體平台 X 上宣佈，正在做空該股票，理由是 “銷售和利潤率趨勢惡化，以及鉅額債務負擔”。這家光纖網絡公司的股票在 7 月迅速上漲，從約 1 美元漲至超過 6.50 美元，但在消息傳出後暴跌，目前交易價格約為 5 美元。

與此同時，軟銀集團支持的 Symbotic 在不到兩週的時間內市值縮水了 23%，因為一份做空報告稱，無人機拍攝的視頻顯示該公司的一些地點沒有任何經營活動。這家倉庫機器人公司將自己定位為 AI 的受益者，在去年 7 月與軟銀達成了一項聯合風險投資協議，以購買其 AI 驅動的系統，當時其股價為週五收盤價的兩倍多。

而興登堡的目光不止盯在超微電腦上，該機構在上週再次發難，發佈了一份報告指控 iLearningEngines Holdings Inc.，這家公司自稱是 “用於學習和工作自動化的應用 AI 平台”，偽造了其財務數據。股價暴跌 53%，而該公司在一份聲明中表示，認為該報告中有誤導性陳述。

消化期正在進行中

不過，從歷史上來看，當市場對新技術着迷時，就會發生這樣的劇烈波動，從無線電的發明到互聯網的發展都是如此。目前，人工智能的益處仍在探索之中。人工智能初創公司的估值飆升，而這種情況蔓延到了股票市場，形成 AI 概念股狂飆突進的勢頭。

Gabelli Funds 的投資組合經理 John Belton 此前表示，

“股市總是會走得太遠太快，然後經歷一段消化期。對於許多公司來説，我們正在經歷一段健康的消化期。”

這並不是投資者首次看空那些股價因 AI 預期而飆升的公司。在 3 月，興登堡做空了數據中心所有者 Equinix Inc.，而在 7 月，Culper Research 質疑了比特幣礦工 Iris Energy 的 AI 願景。

分析認為，從這個角度來看，一些 AI 概念股的回落，以及對與該技術相關公司的估值的質疑，表明投資者開始思考這一切最終會有多大價值，以及哪些公司將會有長期發展。

“我們不知道這將會有多大規模，這種市場背景可能會導致一些小規模的過剩，” Belton 説道。“我們仍處於生成式 AI 投資週期的一個階段，在這一階段很難知道長期週期的形狀。”