NVIDIA fell 10% at one point! Why are chip stocks the hardest hit in September? Goldman Sachs explains like this

時隔一個月美股又慘遭血洗，9 月首個交易日 “開門黑”，科技股跌勢突出，納指本週二跌超 3%，英偉達一度跌 10.1%。芯片股指費城半導體指數跌近 7.8%，創一個月前 8 月 5 日 “黑色星期一” 以來最大跌幅，以及今年內第二大跌幅，芯片股 ETF VanEck Semiconductor ETF (SMH) 收跌 7.5%，創 2020 年 3 月以來最大跌幅。

華爾街見聞最近提到，近一個世紀，9 月都是美股平均回報率最差的月份。2018 年以來的數據顯示，科技股 9 月也難逃一劫。

從這個角度看，應該可以理解為什麼高盛科技交易員 Peter Bartlett 説，半導體行業暴跌是 “迄今為止被（客户）問到最多的問題”。遺憾的是，Bartlett 承認，目前沒有令人滿意的理由解釋為何今年 9 月的開局這麼差。不過，他提到，早期的反饋顯示，本週二的大跌有以下因素共同作用：

• 隨着投資者在美國勞動節假期後重回市場，剩餘的與收益相關英偉達股票投資影響。上週英偉達公佈財報後上漲的主要阻力在於

• 第二財季和第三財季指引的每股收益（EPS）超預期幅度較小，驚喜不及前幾個季度，毛利率在正常化；
• 一些高端買方的持股實際上在英偉達公佈業績後有所下降；
• 倉位和技術面：英偉達公佈財報後一度跌超 7%，為 4 月以來最大跌幅，這顯然為初期更大範圍拋售定下基調。

• 關注芯片股的負面季節性效應，半導體類股已連續四年每年 9 月都下跌，平均月跌 4.6%。
• 據報道，OpenAI 正在開發新的自研 AI 芯片，並且 xAI 可能已完成數據中心的建設。OpenAI 芯片的報道可能對台積電是利好，不過台積電美股週二也大跌，盤中跌近 7%。
• 進入行業數據繁忙時期，博通本週四公佈財報，花旗的 TMT 會議週二開始，高盛的 Communacopia & Technology 會議下週舉行，英偉達 CEO 黃仁勳下週三發表演講。

Bartlett 指出，雖然 9 月開局糟糕，但客户反饋並未表明 “痛苦” 程度很高，因為他們對半導體類股的持倉時間明顯減少，對大多數投資者類型，尤其是對沖基金都是如此。高盛頂級 TMT 專家 Peter Callahan 本週一指出，相比之前兩三個月，AI 主題現在面臨的爭議明顯增加。

Bartlett 還指出，近期客户資金流出現明顯逆轉，高盛交易部門的資金流顯示，活躍客户在賣出半導體，而買入軟件：“雖然我們部門的資金流一開始並不太繁忙，但我們看到明顯從半導體流向軟件。”

此外，瑞銀交易部門提到另一藍籌科技股特斯拉的信息，稱週二有報道稱，特斯拉計劃明年年底開始在中國生產 Model Y 的六座版車型，據説特斯拉已要求供應商為其上海工廠的 Model Y 產量兩位數增長做好準備。瑞銀指出，特斯拉 2020 年發佈 Model Y 後內部有一個名為 Juniper 的項目對該車型進行改造，該項目要推出五座車，問世時間從原計劃的今年推遲到明年初。

瑞銀的機構持倉數據顯示，對沖基金和只做多策略的投資者都已做空/減持特斯拉。這和瑞銀分析師 Joe Spak 此前將特斯拉評級降至低配且給予 197 美元的目標價一致。Spake 下調評級的理由是，市場對特斯拉的自動駕駛出租車項目太樂觀。

金融博客 Zero hedge 評論稱，週二的大跌是一個範例，它顯示，由於人人都站在交易的同一邊，所以市場可以最大程度將痛苦傳遞給儘可能多的交易者。