Expectations of interest rate cuts suppress the strong US dollar, and the Federal Reserve's policy direction may determine future trends

在過去幾年裏，強勁的美國經濟和居高不下的通脹使美國聯邦基準利率遠遠高於其他發達經濟體，這使得以美元為基礎的資產更具吸引力。不過，由於通脹已經降温，且勞動力市場出現放緩跡象，美聯儲主席鮑威爾在上個月的傑克遜霍爾全球央行年會上釋放了將於 9 月降息的強烈信號，而這預計會削弱美元的強勁勢頭。

瑞銀全球財富管理資深美國分析師 Brian Rose 表示：“我們一直認為，無論其他情況如何，一旦美聯儲開始降息，美元就會失勢。我們仍然持有這種觀點。”

由於美元在全球金融中的核心地位，正確把握美元的走勢對投資者來説非常重要。美元走軟可能使美國出口商的產品在海外更具競爭力，並降低跨國公司將海外利潤轉換為美元的成本。長期來看，美元會下跌多少可能取決於美聯儲未來幾個月降息的幅度，以及其他央行降息的速度。

就目前而言，美國經濟似乎比其他許多經濟體都要強勁。十年期美國國債收益率和十年期德國國債收益率之間的差距近期為 160 個基點，儘管近幾個月來有所收窄，但仍在 167 個基點的五年平均水平附近。

不過，投資者正押注美聯儲未來將進行大幅降息。與美聯儲關鍵政策利率掛鈎的期貨顯示，交易員預計美聯儲今年將降息約 100 個基點，而歐洲央行將降息約 60 個基點。美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 追蹤對沖基金和其他投機投資者倉位的數據顯示，截至 8 月 27 日當週，美元淨空頭頭寸為 88.3 億美元，為六個月來首次出現淨空頭頭寸;相比之下，5 月的淨多頭頭寸為 326 億美元。

道富環球投資管理高級投資組合經理 Aaron Hurd 表示：“鮑威爾近期的鴿派語氣表明，降息幅度比最初預期的要大。” 週五將公佈的美國 8 月非農就業報告或許將提供有關就業市場的進一步線索。市場目前預計，美國非農就業新增人數將從 7 月的 11.4 萬升至 8 月的 16 萬，失業率則將從 7 月的 4.3% 小幅降至 8 月的 4.2%。許多政策制定者表示，就業市場依然健康。

緩慢下降？

有幾個因素可能至少會在短期內阻止美元的進一步下跌。美元指數在 8 月下跌了 2.2%，一些策略師指出，美元可能下跌過快。Monex USA 交易部副主管 Helen Given 表示：“雖然美聯儲將於 9 月開始的長期行動確實預示美元將在第四季度走軟，但近期的跌勢有點過頭了。”

許多人都在等待美國經濟放緩的更多證據，然後才會進一步看空美元。Neuberger Berman 全球投資級固定收益聯席主管 Thanos Bardas 表示：“儘管美國經濟正在放緩，但仍處於非常健康的狀態。”

除了經濟狀況之外，11 月美國總統大選的結果可能會影響美元的命運。共和黨總統候選人對美元走強表示不滿，稱這損害了美國的競爭力。但 Thanos Bardas 指出，實際上，特朗普的許多政策，如提高關税和減税等，可能會使美元走強。

渣打銀行全球 G10 外匯研究主管 Steven Englander 則指出，如果民主黨總統候選人哈里斯勝選，可能會帶來更高的税收，如果經濟活動放緩，美聯儲將面臨更大的放鬆貨幣政策的壓力。

法國興業銀行外匯策略師 Kit Juckes 表示，最終，市場對美國降息的反應可能是決定美元走勢的因素。他表示，強勁的經濟增長為美國提供了 “永不滿足的外國投資胃口，以及熱情追逐收益率的外國投資者”。"他補充稱：“現在增長放緩、利率下降，我們將拭目以待。”