Weak US Employment? Some traders are betting on a strong non-farm payroll tomorrow, with the 10-year US Treasury yield potentially rising above 4%

週三，“美聯儲最愛就業指標” 崩盤，JOLTS 職位空缺意外走弱至 2021 年初以來最低水平。勞動力市場疲軟的證據增強了市場對美聯儲大幅降息預期，也令美債收益率深度跳水。作為 “資產定價之錨” 的 10 年期基債收益率最深跌 7.5 個基點至 3.768%。

然而，當前有交易員押注明晚非農就業報告將非常火爆，或推動美債收益率大幅上行 25 基點，升破 4% 的關鍵關口。

分析指出，為大選前展示 “強勁經濟” 的政治需求，美國勞工局可能會 “調整數據” 營造出勞動力市場強勁的景象。週三，10 年期國債的看跌期權需求顯著增加，一些投資者押注美債收益率將在週五升至 4.05%。

看跌期權顯著增加，有交易員押注美債收益率飆升

9 月 5 日，知名金融博客 ZeroHedge 發文稱，儘管 JOLTS 就業報告表現不佳，但市場似乎誤判了其重要性，錯誤地將一份滯後的就業報告等同於即將公佈的最新數據。JOLTS 報告通常比非農就業數據滯後一個月，加上近期數據頻繁修正，美國勞工統計局可能再次通過調整數據營造出 “更為強勁的勞動力市場” 景象。無論如何，美聯儲可能會在 9 月降息 25 個基點，以滿足大選前兩個月展示 “強勁經濟” 的政治需求。

上週，ZeroHedge 就在社交平台上預測稱：

任何期待下週（非農）就業報告疲軟的人將非常失望：這就是為什麼之前會有向下修正。現在，勞工統計局（BLS）將繼續通過數據操控或目標調整，讓經濟在大選前兩個月看起來 “儘可能強勁”。

其表示，一旦週五公佈的就業數據 “火熱”，市場將立即扭轉過去幾天採取的 “經濟硬着陸” 預期，並使美債收益率急速飆升。ZeroHedge 補充道，8 月非農新增就業人數或達到 20 萬，高於市場普遍預期的 16.5 萬，也高於 7 月的 11.4 萬。經濟硬着陸預期已使得 9 月降息 50 個基點的可能性一度升至 50%。

市場對此似乎有所共識。彭博社短期利率專家 Edward Bolingbroke 指出，週三早盤 10 年期國債的看跌期權需求顯著增加，一些投資者押注美債收益率將在週五升至 4.05%。有交易員投入了數百萬美元，押注未來 48 小時內美債收益率將飆升。

本次期權市場的主要風險事件是週五的非農就業報告。換句話説，有人押注該報告將表現強勁，從而推動 10 年期美債收益率大幅上升 25 個基點。

儘管大多數投行仍持 “鴿派” 立場，但一些賣方機構預計就業報告發布後將出現大規模多頭平倉。花旗策略師此前推薦了 10 年期美債空頭頭寸，認為若就業數據符合預期，利率將上升，因為 “勞動力市場沒有明顯惡化”。

ZeroHedge 表示，無論是為了應對大選的政治需求，還是資金流動的結果，至少有一位交易員押下了數百萬美元，打賭非農就業數據將推動美債收益率飆升。

目前 10 年期美債收益率仍維持在兩週地位

週三公佈數據顯示，美國 7 月 JOLTS 職位空缺 767.3 萬人，降至 2021 年初以來的最低水平，大幅不及預期的 810 萬人，前值從 818.4 萬人下修至 791 萬人。花旗表示，如果週五的非農就業報告確認勞動力市場正在惡化，預計美聯儲將在 9 月份降息 50 個基點，並在 11 月再次降息 50 個基點。

美國 JOLTS 數據出爐後，10 年期基債收益率最深跌 7.5 個基點至 3.768% 至 8 月 21 日來的低位。當前，美國 10 年期國債收益率仍維持在兩週低位水平，報 3.769%。