Goldman Sachs: Nvidia's sell-off "overdone" in major technology transition period "calculating short-term cost returns is futile"

AI 信仰動搖，英偉達股價高位回調，但高盛認為最近的拋售 “過頭” 了。

9 月 9 日，高盛分析師 Toshiya Hari 對雅虎財經表示，儘管近期股價表現不佳，但仍對英偉達持樂觀態度：

“首先，對加速計算的需求仍然非常強勁。我們傾向於把關注焦點放在超大規模企業（亞馬遜、谷歌、微軟等），但你會看到企業的需求範圍正在擴大，甚至在主權國家也是如此。”

Hari 仍維持對英偉達的買入評級，當被問及高盛團隊是否認為英偉達股票遭到過度拋售時，Hari 表示：“是的，我們認為是的。”

高盛股票研究團隊在最近的一份報告中寫道，自 2023 年初以來，投資者對人工智能的態度 “發生了近 180 度的轉變”。投資者的耐心正在耗盡，他們希望看到——而不是被告知——人工智能驅動的收入流和利潤率的提高。

儘管如此，高盛團隊寫道，隨着人工智能等深刻的代際技術轉變，“基於短期成本和回報經濟學做出判斷是徒勞的。”

高盛認為，重點是長期博弈，該行估計，到 2025 年下半年，生成式人工智能將開始對行業增長做出實質性貢獻。

Hari 表示，英偉達的競爭地位仍然非常強勁，在商用芯片領域，英偉達是首選，即使與定製芯片相比，“他們在創新速度方面也佔有優勢。”

8 月底英偉達發佈了一份超預期的財報，但對華爾街來説依然不夠好，股價開始持續回調。上週，英偉達暴跌近 10%，市值縮水約 4000 億美元。週一，英偉達收復了部分失地，上漲 3.5%。

美國銀行近日也在研報中表示，現在質疑 AI 資本支出為時尚早，至少在 2026 年前都是徒勞的：

企業資本支出是必要的，AI 資本支出不僅推動了新業務機會，還對搜索、社交相關企業的現有護城河和利潤池至關重要。目前仍在第一波大語言模型熱潮中，隨着英偉達 Blackwell 開始出貨，行業至少會再給自己 1-2 年的時間，集中建設 Blackwell 芯片。

美銀認為，隨着近期的回調，英偉達股價跌至過去五年來估值的最低四分位數區間，當前質疑以及不利因素結合起來為投資者帶來買入機會。