Hong Kong Stock Market Review: Alibaba Bought Out

阿里終於進入港股通，南下資金今天亦不斷買入。

按大摩測算，如果南下資金持股比例達8%至17%，對應就是未來一年內資金流入約170億至370億美元。目前南下資金持有騰訊/美團分別約10%/12%。

當然，市場對阿里的分歧更大，在於行業競爭以及消費環境，特別是拼多多的最新策略。

不過，拼多多主要是拿出百億資源補貼商家，非消費者，而當前消費失衡是由於需求不足，非供應不足，所以高質量商家能賺更多，也不代表能在當前零售環境中推動更多消費。

所以説，拼多多更多是想改善生態環境，以實現長期可持續增長，多於短期內繼續搶佔市場份額。

對阿里而言，市場關當下注點之一是CMR與GMV的差距能否收窄。留意過去三年，拼多多的變現率從2020年約3.2%提高至2023年約4.8%，阿里則長期保持在4%水平，其中天貓/淘寶分別約6%/2%。

作為阿里的低價渠道，淘寶變現率比拼多多低不小，即便阿里重新關注低價渠道的增長，但同時將變現率稍為提高一點，對商家來説仍然成本最低的渠道，所以阿里要提升GMV和CMR兩者匹配度，理論上是可行，而估值能否提升也是着重於此。

儘管存在不少確定性，但阿里的低估值以及持續回購能彌補了部份缺點，對南下資金還是有一定吸引力，而多了流動性，對股價來説更是百利而無一害。