Morgan Stanley Fund: Apple's smart debut, AI phone welcomes super cycle?

智通財經 APP 獲悉，北京時間 9 月 10 日凌晨，被譽為 “科技春晚” 的蘋果秋季發佈會如期召開，重點展示了新款 iPhone、Apple Watch、Airpods 等新品。其中搭載了最新 3nm 製程 A18 系列芯片的 iPhone 16 是全場焦點。摩根士丹利基金權益投資部副總監雷志勇認為，在本輪 AI 終端創新週期中，除了終端自身迎來銷量的增長以外，預計使用終端將帶來巨大的推理算力需求，而這有望對算力芯片的需求再上一個台階。同時，終端一旦普及 AI，各種軟件和模型收入或許也將迎來真正的 C 端普及和爆發。具體到投資機會上，他看好 AI 對雲端算力以及終端消費產品需求的拉動。

蘋果智能首秀，AI 手機迎超級週期？

相較於今年 6 月蘋果 WWDC 發佈的 Apple Intelligence(以下稱 “蘋果智能”)，本次發佈會並沒有太多軟件上的變化，主要包括了以 Writing Tools 和 Image Playground 為代表的兩款全新獨立 App，更智能的 Siri，以及強調用户隱私保護的雲端服務器 Private Cloud Compute。

硬件上，iPhone 16 系列配置了強大的 A18 仿生芯片，能夠滿足蘋果智能所需的算力需求，相較上一代芯片，A18 的機器學習速度提升了兩倍。

對於市場最關注的上線時間，蘋果(AAPL.US)此次明確表示，蘋果智能英文版將於下月開始登陸美國市場，並從 12 月起陸續在澳大利亞、加拿大、新西蘭、南非、英國等地上線；對於中文、法文、日文等其他語言的支持則要等到 2025 年。

有了蘋果智能的加持，iPhone 16 有望釋放被壓抑的需求，並加快 iPhone 的換機週期。根據市場預估，iPhone 16 系列 2024 年出貨量或有望達到 8800 萬～8900 萬部，到 2024 年底，全球生成式人工智能 (GenAI) 手機將增長 344%，佔據 18% 的市場份額。

數據來源：IDC

摩根士丹利基金權益投資部副總監、大摩數字經濟混合基金經理雷志勇此前表示，AI 手機與 5G 換機潮非常類似，1% 的換機率預計可推高蘋果 6% 銷量，能帶來 1.8% 的蘋果收入的提升。

不過，相比換機潮，雷志勇認為，蘋果智能的意義更大在於 GenAI 有望第一次深入大眾消費者的日常生活。蘋果 AI 有望給蘋果自身帶來千億級別的增量，如果在 2025 年有 3-5 億用户每個月 10 元的 AI 付費、對應的是近 50 億元/月，而 15 億存量用户對應的就是 150 億元/月、超過 1000 億元/年。

AI 行業下一步怎麼走？

那麼這波蘋果智能帶來的換機週期會對近期承壓的 AI 行業產生什麼影響呢？

近期，美國科技公司，尤其是與 AI 芯片相關的板塊都面臨壓力。從 7 月 11 日的高點算起，截止上週五 9 月 6 日，費城半導體指數累計跌超 23%(資料來源：Wind)。

而蘋果發佈會的召開成功為科技板塊注入了一絲活力，費城半導體指數當日反彈 2.15%，納斯達克指數也收漲 1.16%(資料來源：Wind)。

事實上，相比此前比較 “朦朧” 的元宇宙等新興概念，近兩年的 AI 飛速發展所帶來的相關業績是肉眼可見的。

以某全球 AI 芯片龍頭企業為例，它與 AI 相關的數據中心收入近兩年時間節節攀升，數據中心佔總收入比重從不到 6 成升至最近一個財季的 87.46%，這都是 AI 帶來的實打實的增長。

數據來源：某全球 AI 芯片龍頭企業公開報告

所以，儘管短期承壓，但人工智能的大趨勢並沒有改變，雷志勇認為，人工智能的演進有階段性，可能在某一階段會低於預期，但不能證明人工智能就失敗了。

人工智能的遠景是星辰大海，是通用人工智能，不僅僅是問答式的去提煉網絡上的資料，它要能夠在某些艱苦的環境或者一些重複勞動上，去替代人類、幫完成這些工作，要實現這個目標還有很長的距離。雷志勇還指出，雖然投資端已經很火熱，但從產業端來看，人工智能還在左側。

具體到投資機會上，雷志勇看好 AI 對雲端算力以及終端消費產品需求的拉動。他表示，目前，海內外巨頭公司除了在算力雲端發力，也開始往應用端、特別是智能終端演進，在智能終端產業鏈中，國內企業可以作為配套製造產業鏈，有訂單作為業績兑現支撐。

在本輪 AI 終端創新週期中，除了終端自身迎來銷量的增長以外，他預計使用終端將帶來巨大的推理算力需求，而這有望對算力芯片的需求再上一個台階。同時，終端一旦普及 AI，各種軟件和模型收入或許也將迎來真正的 C 端普及和爆發。