The market is still betting that the Federal Reserve will cut interest rates significantly at least twice in the near future, with a total reduction of 150 basis points by the end of January next year

美國利率期權市場的交易員仍在押注美聯儲今年至少會大幅降息一次——只是可能不會在 11 月 5 日美國大選之前。

在下週美聯儲 FOMC 政策會議召開之前，美聯儲掉期反映出降息 25 個基點的預期，降息幅度更大的可能性微乎其微。再往遠處看，情況就不一樣了。近期與擔保隔夜融資利率相關的期權活動顯示，交易員越來越多地為美聯儲到明年 1 月 29 日的政策會議時將累計降息約150 個基點做準備。這與掉期市場目前的定價一致。

要實施如此大規模的寬鬆政策，在沒有會議間降息的情況下，官員們將不得不在明年 1 月之前的四次會議中，有兩次至少降息 50 個基點——幅度大於標準的 25 個基點。

就在幾周前，由於擔心美國勞動力市場的惡化將迫使美聯儲迅速採取行動應對經濟衰退的威脅，交易員們還在大舉押注本月（甚至更早）降息 50 個基點。儘管此後的數據在一定程度上緩解了這些擔憂，但交易員仍在押注美聯儲可能很快需要採取一些重大舉措。

即使是下週降息 25 個基點也將是一個里程碑，標誌着美聯儲在實施兩年多的限制性利率政策後轉向貨幣寬鬆的轉折點。

本週將發生三件可能影響市場的事件：週二美國副總統哈里斯和前總統特朗普之間的大選辯論，以及週三和週四的美國通脹相關數據。由於交易商鞏固了對美聯儲即將降息的預期，美國國債價格已經上漲，收益率大幅走低。在期權市場，週一出現了900 萬美元的交易，目標是美聯儲在 2025 年 3 月的政策會議前增加寬鬆的規模，而350 萬美元的 “溢價交易” 則是針對美聯儲在 9 月或 11 月的政策會議上至少降息 50 個基點。

其他方面，美國國債期貨交易員在上週五公佈的關鍵非農就業報告後回補空頭倉位，重拾多頭押注。如果交易員希望在下週 FOMC 會議前後鎖定獲利，那麼這種看漲走勢可能會出現反轉。花旗集團策略師 David Bieber 在週二的一份報告中寫道：“在我們期待 FOMC 會議的時候，在週期性走強的背景下，多頭仍然容易受到獲利回吐的影響。”