A comprehensive hedging tool! Regardless of how the Federal Reserve cuts interest rates, gold can hedge against everything

智通財經 APP 獲悉，隨着對美國經濟衰退的擔憂加劇，黃金作為避險資產的吸引力增加，推動其價格飆升至歷史新高，這與市場對美聯儲降息的預期密切相關。

然而，即使美聯儲採取意外的行動，黃金也可能證明自己是 “無論發生什麼都能對沖風險的全方位工具”。《黃金通訊》編輯 Brien Lundin 指出，美聯儲實際降息或接近決策日時，市場可能出現 “買預期，賣事實” 的風險。但全球投資組合中黃金的配置正在增加，因為無論美聯儲是逐步降息還是在經濟衰退中緊急降息，黃金都有機會表現良好。

週四，即便股市下跌、美元上漲，黃金依然上漲。隨後隨着股市回升和美元指數下跌，黃金進一步走高。Lundin 表示，這表明黃金已經確立了自己作為 “無論接下來發生什麼” 的對沖工具的地位。

週五，12 月交割的黃金期貨上漲 30.10 美元，漲幅 1.2%，收於每盎司 2610.70 美元，此前盤中曾創下 2614.60 美元的歷史新高。上週，黃金價格上漲了 3.4%，這是今年的第 34 次歷史高點。

目前，黃金價格的短期驅動力來自西方市場的動能，尤其是在美國即將降息的預期下。世界黃金協會的高級市場策略師 Joe Cavatoni 在週四的評論中表示，美聯儲將於下週三宣佈其貨幣政策決定。截至週五上午，CME FedWatch 工具顯示美聯儲在下週會議上降息 25 個基點的概率為 57%，降息 50 個基點的可能性為 43%。較低的利率通常有助於支持無利息收益的黃金。

Cavatoni 認為，儘管市場對降息的預期已經反映在黃金價格的上漲中，但這一影響尚未完全體現出來。他預計降息可能在未來幾周內推動黃金價格進一步上漲，並導致投資者需求的增加。

黃金需求的多樣性

Cavatoni 指出，作為一種全球性資產，世界黃金協會一直在關注 “所有形式的黃金需求”，特別是在黃金價格創下新高的情況下，這些需求可能正在發生變化。

他表示，該協會正密切關注亞洲的珠寶需求流動，以觀察投資需求在該地區的表現。同時，也在評估來自西方投資者的其他需求因素，包括即將到來的選舉可能增加的不確定性，以及黃金作為對沖 “突發風險事件” 的工具。

全球範圍內，央行的需求仍然是黃金需求的主要驅動因素，2022 年和 2023 年的購買量達到了 14 年來的最高水平，這也反映出人們對基於美元的資產和通脹的持續擔憂。

除了央行的需求外，交易者似乎對某些形式的黃金投資表現出更強的偏好。BullionVault 研究總監 Adrian Ash 指出，目前黃金市場的活動主要集中在衍生品合約的投機交易，而非實物黃金。該平台的用户最近在黃金價格創下歷史新高時選擇獲利了結，而硬幣經銷商則被二手產品淹沒。

根據 Ash 的説法，CME 衍生品交易所的黃金期貨合約交易量週四躍升了 26% 以上，而黃金期權合約的交易量則飆升了 80%。與此同時，全球最大的黃金支持的 ETF——SPDR 黃金信託基金在 9 月份增長了 0.9%。

儘管 BullionVault 平台的黃金需求在最近 24 小時內上漲了 14%，但賣出量猛增了 298%，導致淨清算接近 0.1 公噸。Ash 認為，投資者在黃金以美元、歐元和英鎊創下歷史新高時選擇了獲利了結，這主要是因為槓桿交易和市場恐懼感的缺乏，黃金上漲更多是由於美聯儲即將降息的預期，而不是地緣政治緊張局勢。

儘管如此，Ash 也承認，“地緣政治衝突和緊張局勢正在為黃金的上升趨勢提供支撐”。這主要是由於新興市場央行對黃金的持續需求，但目前推動黃金創下新紀錄的還是對美聯儲降息的投機行為。

Ash 警告説，如果美聯儲在下週三的政策會議上讓市場失望，無論是決策本身還是新的點陣圖預測，都可能為那些期待回調的長期投資者提供機會，甚至帶來一次修正。