With a market value exceeding $1 trillion, does Buffett think Berkshire Hathaway is also expensive?

伯克希爾減少了回購，儲備大量現金和國債。

巴菲特投資公司伯克希爾在 8 月披露，在之前多個季度進行大量回購後，近期股票回購已大幅放緩。根據文件，伯克希爾在第二季度回購了約 3.45 億美元的股票，這是自 2018 年以來最小的季度回購規模。在 2020 年下半年，公司每個季度回購了約 90 億美元的股票。

巴菲特的左膀右臂也在拋售股票——9 月 12 日週四，伯克希爾哈撒韋的保險業務副主席 Ajit Jain 出售價值 1.39 億美元的伯克希爾 A 類股票，減持幅度過半。

他們都覺得伯克希爾太貴了嗎？

8 月 28 日，伯克希爾市值首次突破 1 萬億美元大關，成為首家加入 “萬億美元俱樂部” 的非科技行業的美國公司。但是，加入這一行列並不意味着一勞永逸。特斯拉的市值已經縮減至 7360 億美元，而伯克希爾目前的市值為 9659 億美元。

而伴隨着巴菲特大量拋售各類股票並減緩回購自家股票，伯克希爾卻儲備了接近 2770 億美元現金。

巴菲特：伯克希爾 “不可能有驚人的表現”

許多分析師認為，伯克希爾的股價被高估了，巴菲特似乎也這麼想。

Glenview Trust 的首席投資官 Bill Stone 將伯克希爾視為 “終極安穩股”——堅如磐石的資產負債表、受信賴的領導者和廣泛多樣化的業務範圍。但是，他在本週建議客户等待伯克希爾股價回調後再加倉。Stone 表示：

“現在不是一個吸引人的買入機會，坦率地説，我們現在並不急於大幅增加持倉。”

巴菲特在今年 2 月寫給股東的信中警告稱，伯克希爾規模龐大，目前還缺乏定價優異的可收購企業，因此公司 “不可能有驚人的表現”。

巴菲特經常表示，股票回購可以使股東受益——但是，只有在合適的價格下進行回購，才是對現有股東有利的，“以溢價回購就是愚蠢的”。8 月，伯克希爾也在季度報告中表示：

“只有巴菲特認為回購價格低於伯克希爾保守估算的價值時，公司才會進行回購。”

不過，高估值並不一定意味着伯克希爾或整個市場的漲勢會結束。

隨着投資者繼續投錢入市並避免或忽略壞消息，伯克希爾的股票可能會繼續上漲。但對於那些謹慎的投資者來説，高估值可能會令他們止步。有投資者表示，“如果巴菲特不買自家股票，那我們為什麼要買？”

巴菲特現在喜歡什麼？

近幾個月來，巴菲特大幅減持各類股票。根據報告，伯克希爾第二季度減持蘋果逾 3.89 億股，市值約 820 億美元，持股數環比一季度減少 49.3%，在投資組合中佔比環比下降超過 10 個百分點。

伯克希爾還清倉了 612 萬股（8.4 億美元）雲計算明星 Snowflake；減持了 437 萬股（6.8 億美元）雪佛龍；減持了 265 萬股（3.67 億美元）金融控股公司 COF……

現在，巴菲特連自己的股票都不要了，他喜歡什麼？

伯克希爾表示，如果回購會使公司的現金和國債持有量降至 300 億美元以下，公司將不會進行回購，但這種情況幾乎不可能發生。

截至 6 月底，伯克希爾的現金儲備接近 2770 億美元，這筆鉅額現金主要來自於大量出售股票，尤其是蘋果股票。Summit Global Investments 的投資主管兼高級投資組合經理 Aash Shah 表示：

“總而言之，巴菲特似乎認為目前最好的投資是現金和國債。”