Denong Securities: New growth opportunities open up, rate cuts expected to continue to boost gold prices

智通財經 APP 獲悉，德邦證券發佈研報稱，伴隨本次美聯儲降息落地，若後續無新的催化，短期內判斷黃金價格圍繞 2600 美元/盎司波動運行。從金價的歷史表現來看，降息週期中金價往往呈現上升態勢。據測算，若以零息債角度理解，根據黃金價格的月度變化以及實際利率的月度變化反推，在 2000 年 2 月至 2024 年 6 月期間：黃金平均的修正久期為 56，平均凸性為 88033；二次迴歸的結果為 y=0+(-11.4251)*x^1+(14.3731)*x^2。上述參數可對黃金價格隨未來降息的變化程度提供一定參考，降息過程有望打開黃金全新的上行空間。

50bp 降息超市場預期，未來預期擴大

從當前的降息情況來看，本次 50bp 降息超市場預期，同時美聯儲聲明顯示，對通脹的信心增強，正持續向 2% 邁進，美聯儲下調 2024 年美國 GDP 增長預期至 2.0%；下調美國 2024 年核心 PCE 通脹預期至 2.6%；上調 2024 年美國失業率預期至 4.4%。從未來的降息預期來看，美聯儲政策制定者預計 2024 年年底的聯邦基金利率為 4.4%，此前 6 月預計為 5.1%；預計 2025 年年底的聯邦基金利率為 3.4%，此前 6 月預計為 4.1%；預計 2026 年年底和 2027 年底的聯邦基金利率為 2.9%，此前 6 月分別預計為 3.1% 和 2.8%。

金價如期觸及 2600 美元，靜待情緒調整

德邦證券表示，美聯儲降息即是美國貨幣政策轉變的開始，伴隨着美聯儲降息的落地，黃金價格或向 2600 美元進行收攏。但另一方面，從市場表現來看，本次倫敦金價格在觸及 2600 美元后迅速回落，截至 19 日報約 2560 美元/盎司，超預期的降息幅度帶來了一定賣出壓力。從持倉情況來看，截至 2024 年 9 月 10 日，COMEX 黃金淨多頭持倉約 24231 張，接近 2022 年美聯儲降息前水平。

推薦標的：紫金礦業 (601899.SH)、山東黃金 (600547.SH)、赤峯黃金 (600988.SH)、山金國際 (000975.SZ)、中金黃金 (600489.SH)、玉龍股份 (601028.SH)、湖南黃金 (002155.SZ)、恆邦股份 (002237.SZ) 等。

風險提示：全球黃金產量出現大幅提升，黃金易採資源的大規模勘探發現，美國貨幣政策超預期變化。