The Fed's interest rate cut cycle begins, but Powell's challenge is just beginning

鮑威爾本週辯稱，美聯儲在開始降息週期時並沒有 “滯後”。

未來幾個月他的主要挑戰是，如果就業市場繼續降温且經濟惡化，要保持這一敍述的連貫性。

鮑威爾在新聞發佈會上説道：“我們並不認為自己滯後了，我們認為這是及時的，但你可以將其視為我們致力於不落後的標誌。”

華爾街有些人仍有疑慮，認為美聯儲本週大幅降息 50 個基點是試圖追趕曲線，並且未來的降息路徑可能過淺。

安永首席經濟學家格雷戈裏·達科（Gregory Daco）表示，美聯儲是在 “反應式” 而非前瞻性地降息。

他指出，“鮑威爾承認，如果美聯儲先看到 7 月份的就業數據，可能會在 7 月份就降息。” 在 7 月會議結束兩天後發佈的數據顯示，失業率上升至 4.3%，引發了人們對於美聯儲等待太久才採取行動的擔憂。

雖然 8 月份失業率降至 4.2%，但如果未來幾個月再次上升，同樣的擔憂可能會重現。

達科説：“美聯儲決策者必須採用一個強大的前瞻框架，並放棄依賴數據的做法，不幸的是，他們目前為止還沒有做到。”

美聯儲官員本週預測，今年美國失業率將上升至 4.4%，並在明年保持這一水平。

鮑威爾面臨的另一個挑戰是，華爾街預計的未來降息次數多於美聯儲決策者的預測。本週，決策者估計 2024 年底前還會再降息兩次，每次 25 個基點，2025 年再降息四次。

摩根大通首席經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）表示，他仍預計降息速度會快於美聯儲共識。

費羅利預計，如果接下來的兩次就業報告進一步疲軟，在 11 月初的下一次會議會有 50 個基點的降息。

威明頓信託公司首席經濟學家盧克·蒂利（Luke Tilley）説，美聯儲預測的降息路徑對於一個就業市場已正常化且通脹有望在 2025 年第一季度達到美聯儲 2% 目標的經濟體來説太慢了。因此，蒂利預計明年將降息 200 個基點（是美聯儲預測的兩倍）並且到明年秋天利率將降至既不刺激也不抑制增長的中性水平。

他説：“更重要的是長期路徑，而在這一點上，美聯儲仍然略微滯後，因其中值預測僅是明年降息 100 個基點。”

鮑威爾還將不得不處理降息路徑內部分歧的跡象。

美聯儲的利率制定委員會幾乎在預期今年額外降息次數上平分秋色，七名決策者支持年底前再降息 25 個基點，九名成員支持額外降息 50 個基點。兩名決策者預計不會再降息。

這一路徑意味着雖然有幾位官員可能支持本月降息 25 個基點，但為了避免就業市場的進一步惡化而選擇降息 50 個基點。

美聯儲理事鮑曼甚至投票反對 50 個基點的降息，轉而支持較小的 25 個基點的降息。這是自 2005 年以來美聯儲首次出現反對票。

達科説：“美聯儲主席（鮑威爾）現在被認為對聯邦公開市場委員會具有重大影響力，因為他成功説服大多數官員提前降息是最優的，但代價是決策者或在接下來的兩次政策會議上更抵制快速降息。”