Japan raised interest rates and wants to "wait and see", could the next time be in December?

日本央行下一次降加息的時間是幾月？2025 年底的利率水平是多少？瑞銀和滙豐各有看法。

9 月 20 日週五，日本央行宣佈維持利率不變，符合市場預期。瑞銀經濟學家 Go Kurihara 和 Masamichi Adachi 發佈報告稱，他們預計日本央行將在 12 月加息。而滙豐經濟學家 Jun Takazawa 則認為，日本央行將在今年維持利率不變，並於明年 1 月將利率上調至 0.50%。

日本央行沒有透露關於下一次加息的明確信息，但整體態度稍顯鴿派。根據日本央行發佈的聲明，日本金融狀況仍然寬鬆，對私人消費的判斷從 “有韌性” 略微上調為 “温和增長趨勢”，與近期的數據相符合。

行長植田和男表示：日元貶值使價格上漲風險有所減退，他仍有時間考慮加息。如果經濟和通脹趨勢符合該央行的展望，日本央行將繼續加息。

下一次加息可能在 12 月

滙豐認為，日本央行下次加息將在明年 1 月，而瑞銀預計，日本央行下次加息將在 12 月而非此前預計的 10 月，原因有三：

1. 正如植田和男所言，全球金融市場的情況仍不穩定，且瑞銀認為在近期不會穩定——尤其是 11 月 5 日美國總統大選之前。

2. 目前市場普遍預期日本央行將於 12 月加息，瑞銀認為日本央行可能會跟隨市場預期，以避免擾動市場。

3. 在 10 月 31 日的貨幣政策會議之前，日本可能會舉行眾議院選舉。日本和美國的政治事件都會影響到加息決策。

但是，如果在接下來的六週內，日元大幅貶值，美元兑日元快速上漲超過 150，則日本央行 10 月底的會議可能會考慮加息。不過，瑞銀認為美元兑日元下跌的概率更大。

瑞銀還注意到，自民黨候選人 Sanae Takaichi 已進入領先者行列。她在財政和貨幣政策上的立場偏鴿派，並表示反對日本央行進一步加息。如果她當選，日本央行提高利率的門檻可能會變高。

明年還有兩次加息

瑞銀預計，在 12 月利率提升至 0.5% 後，日本央行在 2025 年還將有兩次 25 個基點的加息，時間分別為 4 月和 10 月。因此，日本利率水平將在明年年底達到 1%。

瑞銀的預測比市場普遍共識更為鷹派，目前市場和滙豐均預計，到 2025 年底日本政策利率將達到約 0.75%。滙豐認為，日本央行最有可能在明年 1 月和第三季度進行兩次 25 個基點加息。

此前，瑞銀預計日本央行將於明年 3 月而非 4 月加息，但現在瑞銀認為，日本央行變得更加謹慎，在季度展望報告更新時進行政策變化，更容易被市場和公眾接受——4 月是財政年度的第一個月，日本央行可能會獲得足夠的證據，證明 2025 年的工資增長保持高位，並認為基礎通脹將在 2025 年 10 月-2027 年 3 月期間朝 2% 增長。

瑞銀還預測，2026 財年日本 CPI 為 1.6%，低於日本央行預測的 1.9%。因此，瑞銀認為日本央行可能會承認，到 2025 年底時，日本中性利率為 1%，甚至更低。