Can Tesla, which is on a soaring trend, continue to surge? Morgan Stanley downgrades the automotive industry rating, but remains confident that Tesla can continue to rise

智通財經 APP 獲悉，華爾街投行巨頭摩根士丹利將整個美國汽車行業的評級下調至 “與大盤持平” 評級，此前該行業被大摩廣泛評級為 “具有強勁投資吸引力”。細分來看，不同汽車公司位於不同的評級範圍，其中特斯拉 (TSLA.US) 與法拉利 (RACE.US) 仍然位列大摩予以的 “增持” 評級，美國電動汽車新貴 Lucid Motor(LCID.US) 則位列 “減持” 這一負面評級。

分析師亞當·喬納斯領導的大摩分析團隊在報告中警告稱：“從高層次的維度來看，我們的這次對於美國汽車行業整體降級是由國際、國內和戰略因素所共同驅動，我們認為投資者們可能沒有充分意識到這些因素。”

大摩現在認為，美國的汽車庫存處於上升趨勢，許多美國家庭仍然無法負擔得起汽車。此外，對於次級層面的消費者來説，信貸損失和拖欠貸款的情況繼續呈上升趨勢。喬納斯領導的團隊還強調，亞洲地區的經濟增長引擎已經逆轉，對於汽車行業來説是不利的跡象。

喬納斯和他領導的團隊還表示，圍繞美股汽車股因成為人工智能大浪潮推動者和受益者而獲得市場支持的樂觀情緒，正在不斷受到人們對大規模人工智能開發、人工智能基礎設施和建立人工智能雲計算/數據中心超大規模企業所需的大量資本承諾的擔憂情緒所抵消，一些機構投資者似乎認為前期對於人工智能的各項投入遠大於前中期的利潤規模。

作為對於美國汽車行業重置的一部分，摩根士丹利在這份最新研報中將不少此前受該行以及華爾街青睞的汽車製造商評級下調，比如將福特汽車 (F.US) 從 “增持” 下調至 “與大盤持平”，將通用汽車 (GM.US) 從 “增持” 下調至 “與大盤持平”，將美國電動汽車新勢力 Rivian Automotive(RIVN.US) 從 “增持” 下調至 “與大盤持平”，將 PhiniaPHIN.US) 評級從 “增持” 下調至 “與大盤持平”，將麥格納國際 (MGA.US) 從 “增持” 下調至 “與大盤持平”。

摩根士丹利對於美國汽車零售業務則持更為樂觀的態度，並將 Group 1 Automotive(GPI.US)、Lear Automotive (LEA.US)、Penske Group (PAG.US) 以及 AutoNation(AN.US) 的評級上調為 “增持”。大摩分析團隊的主要觀點在於，隨着汽車貸款支付額可預見的降低趨勢，特許經銷商的多次擴張可以繼續維持下去。

此外，這家華爾街投行認為汽車行業存在明顯的獲利良機，摩根士丹利繼續維持對於特斯拉 (TSLA.US)、法拉利 (RACE.US)、CarMax(KMX.US) 的 “增持” 評級，以及上調 AutoNation(AN.US) 的評級至增持評級，並且將堅持特斯拉列入該機構的 “首選汽車股”。同時維持 Adient(ADNT.US)、Aptiv(APTV.US)、QuantumScape(QS.US) 以及 Lucid Motor(LCID.US) 的 “減持” 這一最負面的評級。

大摩：雖然整個美國汽車行業被下調，但是仍然看好特斯拉股價走勢

有着 “特斯拉超級多頭” 稱號的華爾街大行摩根士丹利可謂是特斯拉長期以來的堅定看漲者，該行維持特斯拉增持評級，以及高達 310 美元的目標價。相比之下，特斯拉近日經歷大幅反彈後周二收於 254.27 美元，自 9 月以來特斯拉股價在 Robotaxi 大幅反彈，9 月迄今已反彈近 20%。

對於特斯拉即將到來的 Robotaxi 發佈會，大摩認為這將是推動特斯拉股價繼續上揚的強勁催化劑。毫無疑問，如果特斯拉能夠證明他們正在按計劃或者加速推動特斯拉全自動駕駛體系，即基於海量人工智能訓練/推理算力資源的特斯拉 FSD 體系，以及 Robotaxi 何時全面投入市場為特斯拉創造營收，那麼這次 Robotaxi 揭幕活動確實有可能成為真正的突破。

英偉達 CEO 黃仁勳近期在接受媒體採訪時，可謂毫不吝嗇地稱讚特斯拉基於 AI 超算打造出的 FSD。特斯拉 FSD 基於 Dojo 超算芯片以及英偉達高性能 AI GPU(主要是 H100 與 H200，馬斯克表示未來將採購 Blackwell 架構 AI GPU)，依賴這些強大的硬件體系支撐起特斯拉 FSD 的海量訓練/推理算力需求。黃仁勳等多位科技界大拿曾公開表示特斯拉 FSD 是目前最先進的輔助駕駛系統，多數情況下能夠完全實現全程自動駕駛，徹底解放人類雙手。

市場已久的特斯拉無人駕駛機器人出租車 (Robotaxi)，將基於升級後的最新 FSD 全自動駕駛技術。特斯拉設想這些自動駕駛汽車能夠在沒有人類司機干預的情況下處理各種複雜的交通運輸任務，包括大規模客運，這些車輛將被整合到特斯拉更廣泛的人工智能和電動汽車戰略中。然而，全球範圍的廣泛部署仍需獲得監管部門的全面批准。

“木頭姐” 凱茜·伍德 (Cathie Wood) 領導下的投資機構 Ark 對特斯拉在未來五年內推出 robotaxi 網絡的能力信心大增，該機構認為，未來特斯拉的每輛車都將成為人工智能驅動的現金流產生機器，預計特斯拉的商業模式有望從一次性的汽車銷售額轉變為經常性銷售額基礎。

儲能業務前景，也是大摩看漲特斯拉股價的核心邏輯。摩根士丹利分析團隊表示，特斯拉未來最吸引投資者的可能是受益於全球 AI 熱潮的特斯拉太陽能與儲能業務。今年以來，美股公用事業板塊之中漲勢最強勁的類別集中在電力股與可再生能源股。背後的主要邏輯在於，這兩大細分類別被視為全球企業佈局 AI 的這股前所未有熱潮的最大受益者之一，畢竟規模隨 AI 芯片猛烈需求而呈指數級擴張的高耗能 AI 數據中心擴建與新建設浪潮背後離不開大規模電力供應基礎，這也是 “AI 盡頭是電力” 這一市場主流觀點的由來。

而全球數據中心對於太陽能等可再生能源的無比強勁需求，主要在於全球脱碳化大趨勢之下太陽能等可再生能源或將是發電的最重要源頭，甚至沒有之一，而長期存儲龐大規模的太陽能所需的特斯拉儲能設備無疑將扮演着類似” 賣鏟人 “的最核心角色。