HKEX surged nearly 28% this week, Goldman Sachs: This time is not a "feint"

在超預期的政策組合拳的刺激下，港股走勢持續強勁，年內漲幅已超過標普。跟隨大盤升勢，港交所本週累計暴漲 27.73%，扭轉此前長達近 5 個月的頹勢。

9 月 27 日，高盛最新研報指出，港交所曾在 2021 年初短暫創下新高後，開啓了漫長的股價低迷期。當下由於中國股市情緒改善、港股 IPO 活動回升等因素，港交所此次上漲不同以往。

港交所本週近 30% 的漲幅不僅使其成為市場焦點，也反映出港股市場在近期內交易活動異常活躍，恒生指數成交額更是突破了 4000 億港元，刷新了港股的歷史紀錄。本週恒指累計漲 21.03%，恒生科技指數本週累計漲 20.23%。

高盛用五大原因解釋此次上漲並非 “虛晃一槍”：

(1)中國上市公司市值/GDP 的比率目前處於週期低點，這是本輪下行週期中從未見過的水平。

(2) 今年早些時候香港股市的實際利率處於二十年來的高點，而美聯儲降息/HIBOR 下降已開始降低這一水平。實際利率下降可能對港股成交量起到積極的推動作用。

(3)香港 IPO 市場活動已從 2021 年峯值以來的極低水平開始在（今年）第三季度回升。

(4) 港交所子公司倫敦金屬交易所（LME）的業務量正在上升，伴隨着 2024 財年開始的費用上漲，推動 LME 收入增長約 30-40%。而在 2021-2022 財年，LME 對港交所集團增長的貢獻為負。

(5) 市場對港交所每股收益的共識預期下降，股票相對於指數的估值溢價現在處於中週期水平。

高盛進一步解釋稱，港交所股價主要受香港股市交易量的驅動，這一業務對營收貢獻約為 40%。隨着中國股市情緒改善、實際利率下降和 IPO 活動回升，香港股市交易量或將進一步回升。

該行確認港交所買入評級，並將公司 12 個月平均目標價從 306 港元上調至 318 港元，意味着該股還有 14% 的潛在上漲空間。

中信證券表示，美聯儲降息和 9 月 24 日國內政策組合拳顯著提振市場信心，有望帶動外資和香港本地資金回流港股；8 月以來港股市場底部特徵愈發顯現，經過近兩週的估值修復後，當前恒生綜指、恒生指數、恒生科技指數估值仍處於歷史底部。

中信證券判斷今年 8 月初以來港股市場的估值修復行情有望延續至 11 月初，而成長風格料繼續跑贏紅利策略。