Avoiding the "September curse," the focus of the US stock market in October is on economic risks

雖然歷史上美股 9 月通常表現不佳，但面對總統大選、美聯儲政策和經濟衰退擔憂，投資者預計 10 月份股市仍將繼續上漲。

美股上漲面擴大，不再只是科技巨頭獨領風騷

美股 9 月首周遭 “開門黑”，科技股、人工智能股和芯片股遭受重創。標普大盤全周跌超 4% 創一年半來最大單週跌幅，納指 100 全周跌近 6% 創近兩年 2022 年來最差單週表現，芯片股指全周跌 12% 為四年最差，英偉達全周跌 14%，為兩年來最差表現。

但隨後，在一系列經濟數據表明美國通脹降温，經濟仍具韌性，以及美聯儲降息實現經濟軟着陸的樂觀預期下，美股三大指數實現三週連漲，9 月可能收高，道指和標普 500 屢創新高，且標普 500 大盤第三季度有望上漲 5.1% 創 1997 年以來以來今年前九個月最佳表現，這一切均發生在歷史上表現疲軟的 9 月。

值得注意的是，這些漲幅並未依賴於長期推動市場增長的科技巨頭。實際上，納斯達克 100 指數僅上漲 1.7%，而標普 500 等權重指數上漲近 9%，這表明受到美聯儲降息和經濟軟着陸的樂觀預期推動，最近的上漲是基於廣泛的基礎。

根據彭博社彙編的數據，標準普爾 500 等權重指數在第三季度的表現有望超過常規的市值加權指數，且超過的幅度是自 2022 年最後三個月以來最大的。這表明，不僅僅是大公司，許多中等規模的公司也在推動市場上漲，市場呈現出更廣泛的增長趨勢。

注意，標普 500 等權重指數包含了標準普爾 500 指數中的所有公司，但是每個公司在指數中所佔的權重是相同的，與公司的市值大小無關。這與標準普爾 500 指數的常規市值加權版本不同，在常規市值加權版本中，市值較大的公司對指數的影響更大。

另外，這場反彈並沒有得到英偉達公司的太多支持，該公司是人工智能熱潮的代表，曾推動了近兩年的股市牛市，但在今年夏天卻停滯不前。

部分投資者信心滿滿，押注美股接着漲

投資者對於股市的上漲趨勢能否延續至 10 月乃至年底持樂觀態度。避難所財富（Sanctuary Wealth）的首席投資策略師 Mary Ann Bartels 預計，標準普爾 500 指數在 2024 年底將達到 6000 點，比上週五的收盤價高出約 4.6%。她認為，雖然芯片股的漲勢暫歇，大型科技股和芯片股將在第四季度引領市場繼續上漲。

她的這一觀點得到了對沖基金交易數據的支持。根據高盛集團的主要經紀業務報告，押注信息技術股將上漲的交易量幾乎是押注下跌的三倍。

期權市場持倉顯示出類似的樂觀情緒。股票看跌期權與看漲期權比率的五天移動平均值接近 0.51，這是自 2023 年 7 月以來的最低水平，表明市場參與者對未來股市的看跌情緒正在減弱。

經濟衰退風險未消，仍需謹慎

儘管市場情緒樂觀，但仍存在一些風險。例如，美聯儲正試圖在通脹迅速上升和激進加息之後實現經濟軟着陸，但這一努力很少取得成功。此外，紐約聯儲的數據顯示，未來 12 個月內出現經濟衰退的可能性仍然很高。

Bartels 指出：“週五的就業報告至關重要，因為它將為我們提供更多有關經濟的線索，以及美聯儲在下次會議上將降息多少。”

儘管如此，市場普遍預期經濟增長將保持穩定。亞特蘭大聯儲的 GDPNow 模型預測，第三季度實際國內生產總值（GDP）的年增長率將從第二季度的 3% 上升至 3.1%。

另外，考慮到標準普爾 500 指數目前處於歷史高位，並且缺乏強有力的催化劑，如關鍵的經濟數據或收益發布，未來幾周的短期期權似乎定價過高。

在未來六週的時間裏，投資者將需要應對兩大關鍵的就業報告，美國 10 月大型公司的財報，11 月 5 日的美國總統選舉，以及 11 月 7 日美聯儲的下一次利率決策。

交易員們對於下一次降息的幅度存在分歧，掉期市場預計降息 50 基點的可能性正在增加。無論採取哪種方法，都存在一定的風險。

威爾明頓信託的首席投資官 Tony Roth 表示：“如果美聯儲繼續以每次 25 個基點的速度降息，考慮到當前經濟的走勢，我們認為這可能會增加明年經濟衰退的風險。即便如此， 我仍然預測標準普爾 500 指數到年底將達到 6000 點。隨着市場對經濟軟着陸的預期日益增強，股市似乎別無選擇，只能繼續上漲。”

分析師持續看好芯片股

儘管短期內市場可能面臨一些不確定性，但長期來看，投資者對科技股的反彈持樂觀態度，預計這將助力市場上漲勢頭。

Evercore ISI 的技術分析師主管 Rich Ross 對第四季度的半導體股票持樂觀態度，尤其是在美國最大的計算機內存芯片製造商美光科技發佈了一個出人意料的強勁銷售預測之後。他預計，包括英偉達、美光和博通等芯片行業領頭羊在內的、規模達 2530 億美元的 VanEck 半導體 ETF，在今年前三個季度上漲了 45% 之後，到年底還將再上漲 20%。

但 Richard Bernstein Advisors 的副首席投資官 Dan Suzuki 表示：“科技股的反彈應該會推動市場上漲勢頭，但如果這種反彈是以犧牲市場廣度為代價的，我不會認為這是一個健康的市場信號。”