Powell: Will further cut interest rates, rate cuts support a soft landing for the economy, pouring cold water on significant rate cuts

美聯儲主席鮑威爾週一表示將進一步降息，但堅稱美聯儲 “沒有走任何預設路線”，給市場激進的美聯儲還會在一次會議上降息 50 個基點的預期潑冷水。鮑威爾沒有透露下一步的具體行動計劃。

鮑威爾打壓市場大幅降息的預期

鮑威爾在納什維爾舉行的美國全國商業經濟協會（NABE）年會上的一場演講中表示，近期降息 50 個基點不應被解讀為未來行動將採取同樣激進的方式。

鮑威爾在與摩根士丹利經濟學家 Ellen Zentner 在週一講話後的問答環節中表示，如果經濟數據保持一致，今年可能會再降息兩次，但幅度較小，為 25 個基點。這與美聯儲 9 月點陣圖顯示的一致，不過與市場對更激進的寬鬆政策的預期形成鮮明對比：

“總體而言，經濟狀況良好，我們打算使用我們的工具來保持這種狀況。美聯儲官員們專注於將利率降至既不會刺激也不會減弱經濟活動的水平。”

為了避免市場對美聯儲可能繼續大幅降息的預期，鮑威爾引用了他們兩週前發佈的經濟預測。該預測顯示，大多數官員預計今年將再降息兩次，每次四分之一個百分點。美聯儲今年還有兩次會議。

“這不是一個急於迅速降息的委員會。如果經濟表現符合預期，這意味着今年將進一步降息，降息兩次，總共降息 50 個基點。”

鮑威爾對美國經濟充滿信心，並認為通脹將繼續降温。他表示，美國經濟條件為通脹進一步放緩提供可能，政策立場將隨着時間的推移而趨於中性。他和他的同事們將尋求在降低通脹與支持勞動力市場之間取得平衡，並讓數據指導未來的舉措：

“展望未來，如果美國經濟大致按照預期發展，政策將隨着時間的推移走向更為中性的立場。

但我們沒有任何預設的路線，這意味着如果就業市場出現更大的惡化，可能會進行更大幅度的降息。

風險是雙向的，我們將繼續在每次會議上做出決定。”

美聯儲官員們表示，他們希望實現所謂的軟着陸，即在不大幅增加失業率的情況下降低通脹率。鮑威爾最新表示：

“雖然任務尚未完成，但我們已朝着軟着陸這一目標取得了很大的進展。”

鮑威爾在談到 9 月 50 個基點降息決定時表示，這反映了政策制定者們認為，是時候 “重新調整” 政策，以更好地反映當前情況：

“9 月 50 基點的降息決定反映了我們日益增強的信心，即通過適當調整我們的政策立場，在經濟温和增長和通脹持續下降至我們的目標的大環境下，勞動力市場的強勁可以保持下去。

我們不認為，需要看到勞動力市場進一步降温，才能讓通脹實現 2%。”

鮑威爾重申，“希望勞動力市場就此不再走軟，我們認為勞動力市場狀況不需要比現在進一步降温。”

當前美國通脹中最頑固的領域可能是住房成本相關的部分，8 月又上漲了 0.5%。不過，鮑威爾最新表示，他相信伴隨着租金續約，這一數據最終會降温：

“住房服務通脹繼續下降，但速度緩慢。新租户租金的增長率仍然很低。只要這種情況持續下去，住房服務通脹就會繼續下降。更廣泛的經濟狀況也為進一步的通脹降温奠定了基礎。”

鮑威爾提到上週美國商務部公佈的 GDP 和消費者個人收入修正。這些數據都被上修。鮑威爾稱收入修正 “非常大”，這消除了 “經濟下行風險”：

“修正後的儲蓄率沒有想象的那麼低，儲蓄率更高表明消費者支出能夠繼續保持在健康水平。”

由於上週公佈的修正，生產率現在看起來有所改善。不過，鮑威爾在問答中對生產率回升的可持續性持謹慎態度。他説，現在斷言生產率會持續回升為時過早。

“勞動力市場通常比 GDP 數據能提供更好的實時信號。有更多證據支持我們獲得的 GDP 數據是可靠的。這在一定程度上有幫助。但這不會阻止我們非常仔細地關注勞動力市場。很多人認為，在某些情況下，勞動力市場可能比 GDP 數據更能反映實時情況。”

鮑威爾引用了之前的衰退案例，預測到那些衰退並不是 GDP 數據，而是勞動力數據。他説，正面的 GDP 數據一定程度上有幫助，而勞動力才是關鍵焦點。

“新美聯儲通訊社”

有 “新美聯儲通訊社” 之稱的知名財經記者 Nick Timiraos 點評稱，鮑威爾表示，美聯儲官員們將繼續將利率從二十年來的高位下調，以保持穩健的經濟增長，但他們目前認為沒有理由像最近一次會議上那樣大幅降息。

Timiraos 指出，自最近一次 FOMC 會議以來，多位美聯儲官員暗示，美聯儲可能會繼續以更傳統、更小的四分之一個百分點的幅度降息。美聯儲 11 月會議之前，官員們將獲得兩個月的就業數據和一個月的通脹數據。

由於過去兩年通脹大幅下降，美聯儲官員們已將注意力轉向，他們尋求防止過去的加息進一步削弱美國勞動力市場，因為他們不再認為通脹會有持續高企的風險。

分析解讀

從 2022 年 3 月開始，美聯儲開始對抗飆升的通脹。政策制定者們最近將注意力轉移到了鮑威爾稱之為穩固的勞動力市場，儘管勞動力市場在過去一年中明顯降温。

鮑威爾演講中提到，目前的失業率 4.2% 正處於 “自然” 失業率的預估範圍，這個自然是指與非通脹增長相一致的失業率。鮑威爾此次重複了很多他在 9 月美聯儲公佈降息會後發佈會上的講話內容。他評價經濟和勞動力市場都穩健，但指出勞動力市場過去一年已經降温。

鮑威爾此次重申，希望勞動力市場就此不再走軟。評論指出，因為美國通脹已經有望回落到 2%，所以美聯儲不歡迎就業增長進一步下滑。鮑威爾提到，美聯儲打算使用降息的工具保持經濟穩健。鮑威爾稱經濟環境為價格壓力進一步放緩奠定基礎，他是在説，預計通脹會進一步降温。

此前不到兩週，美聯儲 FOMC 在 9 月會議上將美聯儲關鍵的隔夜借款利率下調半個百分點，即 50 個基點。儘管市場對 50 基點的降息幅度有預期，但該舉措仍可謂不同尋常，因為美聯儲歷史上很少在首次降息就採取如此大的幅度，例如 2020 年新冠疫情和 2008 年金融危機這類重大危機時才有大幅降息。

市場普遍認為，鮑威爾並未發表任何言論激發市場押注美聯儲將再次降息 50 個基點，可他明確表示，美聯儲將根據數據採取行動。

市場反應

鮑威爾講話後，兩年期美債收益率短線從 3.6% 一線拉昇至 3.65% 上方，日內整體漲幅在鮑威爾講話之際擴大至將近 10 個基點。美元兑日元上漲 1%，報 143.65 日元。標普 500 指數跌 0.2%，道指跌超 200 點、跌幅 0.5%，納指跌 0.2%，費城半導體指數跌 1.5%。

期貨市場定價表明，美聯儲更有可能在 11 月 6 日至 7 日的會議上謹慎行事，降息 25 個基點。然而，交易員們認為 12 月的降息幅度將更為激進，降息 50 個基點。