The U.S. ADP employment figures for September rebounded more than expected, with the previous figure revised upwards, while wage growth continued to decline

重磅非農數據公佈前夕，有 “小非農” 之稱的 ADP 就業數據超預期，也較前一個月明顯改善，表明儘管美國整體的就業出現一些疲軟的跡象，但大體仍保持穩定。

10 月 2 日週三，ADP Research Institute 與斯坦福數字經濟實驗室合作發佈數據顯示，美國 9 月 ADP 就業人數增長 14.3 萬人，好於預期的 12.5 萬人，超出了幾乎所有媒體調查的經濟學家的預測，8 月前值從 9.9 萬人上修至 10.3 萬人。

本次 ADP 就業人數是在經歷了連續五個月增長放緩之後，迎來的反彈。此前 8 月的 ADP 就業數據尤其慘淡，創下 2023 年 3 月以來的最低。不過需要注意的是，儘管 9 月數據反彈，但以三個月的平均就業人數計算，仍僅為 11.9 萬人，這是 2020 年以來的最低水平之一。

分行業來看，服務提供商帶來的就業為 10.1 萬人，其餘為商品生產商帶來的就業。具體領域來説，就業崗位的增加相當普遍，其中：

休閒和酒店業增長最多，增加 3.4 萬個，其次是建築業增加了 2.6 萬個，教育和健康服務增加了 2.4 萬個，專業和商業服務業增加了 2 萬個，其他服務業增加了 1.7 萬個。

信息服務業是唯一出現就業減少的行業，減少了 1 萬人。

雖然招聘人數有所增加，但工資增幅卻再次下降。留在原崗位的人員 12 個月的工資增幅小幅下降至 4.7%，而換工作人員的工資增幅則降至 6.6%，較 8 月低了 0.7 個百分點。

ADP 首席經濟學家 Nela Richardson 表示：

上個月，招聘人數的增加並沒有帶來薪資增長的增加。通常情況下，換工作的員工薪資增長更快。但他們與留在原來崗位的員工的薪資增幅差距縮小至僅 1.9%，與我們 1 月份的最低水平持平。

從企業規模來看，所有就業增長都來自擁有超過 50 名員工的公司。小型企業的就業出現減少，員工數少於 20 人的公司減少了 1.3 萬人。

美國 ADP 就業數據超預期後，美債收益率擴大漲幅，2 年期國債收益率日內漲逾 2 個基點，報 3.637%。美元兑日元漲 1%，至 145.01。美股波動不大。

有分析指出，由於美債已經走弱，雖然最新的 ADP 數據超出預期可能會給美債市場帶來一點壓力，但影響應該是輕微且短暫的。超出預期的幅度完全在誤差範圍內，因此並沒有真正告訴我們任何新情況。

根據美國勞工部週二發佈的報告，美國 8 月 JOLTS 職位空缺意外攀升至三個月高位，超出經濟學家的預期。該數據也表明，儘管美國整體的就業增長放緩，但仍然基本穩定，與最新的小非農 ADP 數據體現的態勢一致。

本週五也就是兩天後，美國勞工部將公佈超級重磅的非農就業報告，市場預計該報告將顯示 9 月非農就業增加 15 萬，失業率維持在 4.2%。而此前 8 月的非農就業人數僅增長 14.2 萬，不及預期，7 月前值大幅下修，令市場大為失望。雖然 ADP 就業報告是官方非農數據的先行數據，但兩者可能存在差異，有時差距很大。

伴隨着美國勞動力市場的降温，例如非農失業率呈明顯上升的大趨勢，ISM 製造業的就業指數持續疲軟，此外就業增長的其他指標有所降温，這使得勞動力市場的相關數據甚至超過通脹，成為最受關注的經濟數據。政策制定者和投資者以此評估是否釋放了更多美國經濟能否軟着陸的信號。

由於擔心美國勞動力市場繼續惡化，美聯儲 9 月大舉降息 50 個基點。美聯儲主席鮑威爾本週一表示，美國勞動力市場穩健，但在過去一年中明顯降温。“我們認為不需要看到勞動力市場狀況的進一步降温，才能實現美聯儲 2% 的通脹目標。”