CICC Hong Kong Economic and Financial Quarterly Report: Exports continue to rise, high interest rate impact weakened

智通財經 APP 獲悉，中金公司發表研報稱，2024 年二季度中國香港經濟繼續温和增長，出口繼續提升，貨物貿易繼續改善，服務貿易增速回落。內需方面，消費增速放緩，投資增速加快。二季度利率維持高位，三季度隨美聯儲降息 50 個基點。匯率方面，二季度在日元套息交易逆轉的背景下，香港市場成為全球資金避險渠道，帶動港元匯率走強。股市方面，港股二季度總體回升，交投活動改善。資金流動方面，2024 年二季度，北向資金淨流出，南向資金淨流入，海外資金轉為流入。

經濟方面：2024 年二季度中國香港經濟繼續温和增長，GDP 同比上升 3.3%，環比上升 0.4%。內需方面，消費增速放緩，投資增速加快。2024 年二季度，私人消費開支同比減少 1.5%，較 2024 年一季度回落 2.7 個百分點。2024 年二季度，中國香港本地固定資本形成總額同比增長 6.0%，較 2024 年一季度上升 5.9 個百分點。外需方面，貨物貿易繼續改善，服務貿易增速回落。2024 年二季度，中國香港貨物出口同比增長 7.5%，較 2024 年一季度上升 0.7 個百分點。2024 年二季度，中國香港服務出口同比增長 1.4%，較 2024 年一季度回落 8.0 個百分點。就業方面，勞動力市場失業率和就業不足率處於低位。2024 年二季度，中國香港季調失業率為 3.0%，持平於 2024 年一季度。2024 年二季度，就業不足率為 1.2%，略高於 2024 年一季度的 1.1%，整體表現穩定。通脹二季度小幅放緩。2024 年二季度，中國香港整體消費物價指數同比增長 1.2%，較 2024 年一季度下降 0.7 個百分點。

利率方面，二季度利率維持高位，三季度隨美聯儲降息 50 個基點。匯率方面，二季度在日元套息交易逆轉的背景下，香港市場成為全球資金避險渠道，帶動港元匯率走強。股市方面，港股二季度總體回升，交投活動改善。資金流動方面，2024 年二季度，北向資金淨流出，南向資金淨流入，海外資金轉為流入。

房地產方面：香港政府 2 月底 “撤辣”(住宅物業需求管理措施撤銷) 後對於樓市的刺激效果在 2Q24 集中顯現，二季度新房和二手房成交量分別環比增長 128% 和 64%;相應的，新批出及新取用住宅貸款亦呈環比改善。但價格端跌勢未止，2Q24 中小型及大型單位價格指數分別環比下跌 0.7% 和 2.7%，再疊加私人住宅租金端延續強勁表現 (2Q24 平均租金同比 +6%)，當前香港住宅租售比升至 3.4%，與新批住宅按揭利率 (截至 6 月底約 4.2%) 間差異進一步收窄。往前看，考慮到美聯儲開啓降息通道且首次降息幅度達 50bps，我們認為港樓租售比相對吸引力邊際抬升，後續關注樓市需求的持續性、以及供需關係再平衡下樓價可否逐步企穩。

銀行業方面：二季度香港銀行業信貸需求仍待復甦，2Q24 末貸款餘額較年初下降 1.9%，其中境外貸款降幅較大，存款餘額較年初增長 3.2%，存貸比進一步下行至 59.7%。2Q24 末銀行業 CASA 存款比例較一季度回升 0.4ppt 至 40.7%，我們認為主要來自定存利率水平調降和股市表現回暖。2Q24 雖然 HIBOR 水平仍有走低，但銀行業淨息差有所回升，主要來自高息定存到期重定價降低負債成本。資產質量上香港銀行仍然面臨壓力，2Q24 末銀行業不良率環比上升 19bp 至 2.10%，我們認為應密切關注後續商業地產敞口風險的演變。