The U.S. market is back to the early year mode, "high interest rates" are back?

近期美國經濟數據表現良好，美聯儲快速降息的預期降温，迫使美股進行回調，10 年期美債收益率重返 4% 大關，“高利率” 又回來了？

本週稍早前，10 年期美債收益率重新回升至 4% 以上，為 8 月初以來的最高水平。美聯儲的降息押注正在減少，掉期市場預計年底前最多有 2 次 25 基點的降息，而兩週前還預期有 2 次。

華爾街老將、Yardeni Research 創始人 Ed Yardeni 説：

“在週五強勁的就業報告後，市場共識可能會轉向無需急於進一步放鬆。”

美國經濟前景不確定性較高

美國就業數據表現良好，服務業表現也不錯，股市在大西洋兩岸都徘徊於歷史高位。但是，美國大選、地緣政治緊張等風險仍然存在，經濟前景變化的不確定性較高。

因此，美股市場面臨的重大問題是如何應對變化的前景。摩根大通的策略師 Mislav Matejka 表示：

“當美股與美聯儲脱鈎時，市場假設經濟將加速增長，但現在的情況恰恰相反——股市的關鍵驅動因素仍將是增長前景。儘管市場普遍接受軟着陸的預期，但可能需要更長時間才能得到確認。”

Msika 和 Barnert 表示，接下來的數據將對市場情緒至關重要，尤其是本週四的 CPI 通脹數據。美國銀行策略師 Ohsung Kwon 等人指出：

“在改善的宏觀數據下，股票應該能夠承受輕微的通脹意外上行，但如果出現較大的意外，可能會給放鬆週期帶來不確定性，並增加市場波動性。”

根據彭博社的數據，期權市場已經將標普 500 指數的隱含波動率提升至約 1.1%，而上週略高於 0.9%。

如何應對變化的前景？

Msika 和 Barnert 表示，投資者需要增加對經濟數據好轉的敞口，尤其是目前美國的經濟數據比歐洲更為強勁。此外，投資者也開始擔憂高利率的影響。

隨着利率上升、風險層出不窮，波動率指數也在上升。大量風險事件的出現促使市場在過去一週集體被迫對沖。

於此同時，市場定價使情況更加複雜，某種程度上也使美股市場變得更加脆弱。野村證券的 Charlie McElligott 表示，系統性投資者在利率市場上減少長期槓桿的風險是 “絕對巨大的”。