Hang Seng Index Company: Hang Seng High Dividend Yield Index highlights long-term investment value

智通財經 APP 獲悉，10 月 10 日，恒指公司發文稱，9 月 19 日 (香港時間)，美聯儲下調聯邦基金利率 50 個基點至 4.75%-5.00% 的區間，這是四年多來的首次降息。聯邦公開市場委員會 (FOMC) 最新預測顯示到 2026 年底，聯邦基金利率將進一步合共下調 200 個基點至 2.75%-3.00% 區間，意味着降息週期或已展開。值得注意的是，收益型投資注重長遠回報而非市場波動，是追求高總回報和低波動的投資策略之一。恒生高股息率指數 (HSHDYI) 可以透過追蹤維持穩定派息的優質公司表現，反映長遠經風險調整更可觀的總回報 (0.44 倍，對比大市為 0.21 倍)。截至 10 月 4 日，恒生高股息率指數的股息收益率為 5.8%。

收益型投資策略具備長遠經風險調整總回報

2024 年 9 月 19 日 (香港時間)，美聯儲下調聯邦基金利率 50 個基點至 4.75%-5.00% 的區間，高於預期 (市場預期為下調 25 個基點)，這是四年多來的首次降息。美聯儲本次降息旨在提振美國勞動力市場，因 FOMC 對通脹持續朝 2% 目標邁進的信心增強。至於利率軌跡，美聯儲主席鮑威爾表示，降息 50 個基點不應被視為新的步伐。值得注意的是，最新的 FOMC 預測聯邦基金利率將分別在 2024 年/2025 年/2026 年進一步下調 50 個基點/100 個基點/50 個基點，這意味着到 2026 年年底預計利率將合共下調 200 個基點至 2.75%-3.00% 區間。降息週期或已就此展開。

由於聯繫匯率制度，香港的基準利率也下調了 50 個基點，這亦是四年多來香港基準利率首次下調。緊接降息後，港股在接下來的兩個交易日 (9 月 19 日至 20 日) 累積上漲 3.2%，這波上揚在對利率敏感的板塊表現更為明顯。此外，內地出台 (2024 年 9 月 24 日) 新政策之後，9 月 20 日至 10 月 4 日香港股市進一步反彈 25.3%。

值得注意的是，收益型投資注重長遠回報而非短期市場震盪或波動，是追求高總回報和低波動的投資策略之一。截至 2024 年 10 月 4 日，恒生高股息率指數的股息收益率為 5.8%(圖 1)，較大市 (以恒生綜合指數 (HSCI) 為代表) 高 2.6 個百分點。此外，恒生高股息率指數的股息收益率比香港 10 年期債券收益率高出 2.9 個百分點 (圖 2)。從長期來看 (自 2013 年 3 月以來)，恒生高股息率指數的總回報主要由股息收入貢獻 (圖 10)，故其風險調整後總回報 (0.44 倍) 高於大市的 0.21 倍 (圖 11)。恒生高股息率指數可以透過追蹤維持穩定派息的優質公司，反映長遠經風險調整更可觀的總回報。

成份股適時變動 緊貼不斷變化的市場環境

恒生高股息率指數旨在反映於香港上市的高息證券的整體表現。就指數構成而言，恒生高股息率指數根據淨股息率 (即扣除預扣税後的股息率) 加權計算，以恒生綜合指數大型及中型股成份股為選股範疇，並設有 10% 的個股權重上限。

除成交量規定外，恒生高股息率指數的成份股亦須滿足至少有連續三個財政年度的現金派息記錄。就波動率而言，一年曆史年化波動率排名首 25% 的合資格證券將會被排除在選股範疇之外，以避免選入大幅波動的成份股。除此之外，滿足以下兩個條件的證券亦會被排除在選股範疇之外：i) 過去 12 個月中股價下跌超過 50%;及 (ii) 過去 12 個月股價表現列居合資格候選成份股排名末 10%。按淨股息率排名最高的 50 只證券將獲選為恒生高股息率指數的成份股。敬請留意，若候選成份股的股息率異常過高，則恒生指數公司保留權利剔除其指數的成份股選股資格。

整體而言，恒生高股息率指數的指數編算方法顯示出指數緊貼不斷變化環境，從而維持高股息率及低波輻率的特點。截至 2024 年第三季度，首三大行業為金融業 (37% 權重)、地產建築業 (15% 權重) 和能源業 (13% 權重)(圖 8)。與去年同期相比，金融業增幅最大達 8.0 個百分點至 37%。相比之下，能源業跌幅最大，下跌 5.8 個百分點至 8%。排名前 10 的成份股權重合共達 27.1%(圖 9)。

恒生高股息率指數：股息收入貢獻大部分總回報

自 2013 年 3 月以來至截止 2024 年 10 月 4 日的長遠期間內，恒生高股息率指數錄得 +8.6% 的價格回報，而總回報 (價格回報 + 股息回報) 為 +132.0%(圖 10)，以年化基準計算價格回報為 +0.7%，年化複合股息回報率約為 +7.0%，而整體年化總回報為 +7.7% [= 7.0% +0.7%]。換句話説，恒生高股息率指數期間內的總回報源自股息再投資回報加上價格收益。

恒生高股息率指數按年化基準計跑贏大巿 3.4 個百分點

從長遠角度來看，自 2013 年 3 月以來 (截至 2024 年 10 月 4 日)，恒生高股息率指數錄得 132.0% 的總回報 (年化總回報率為 +7.7%)，以年化基準計算跑贏大市 (恒生綜合指數年化總回報率為 +4.4%) 約 3.4 個百分點 (圖 11)。恒生高股息率指數有較低的年化波動率 17.8%，相比恒生綜合指數為 20.9%;其經風險調整的總回報 (年化總回報/年化波動) 為 0.44 倍，高於恒生綜合指數的 0.21 倍。