Expectations of a rate cut in November are faltering, and the US bond market is trembling in fear

自上週五強勁的非農就業報告公佈以來，美國國債市場遭遇了大幅拋售，因對美聯儲 11 月將再次降息 50 個基點的押注被拋棄。現在債券交易員正轉向關鍵的通脹報告，以尋找有關美聯儲未來降息步伐的線索。

雖然 Action Economics 的經濟學家金·魯珀特（Kim Rupert）預計該數據將 “温和”，但 “這並不是説我們不會感到驚訝”。顯然，在就業報告公佈後，CPI 數據意外的上行可能會加劇看跌反應。

彭博社彙編的共識預測顯示，不包括食品和能源成分的消費者價格（即核心 CPI）上個月的年化增速為 3.2%。這仍高於美聯儲 2% 的目標。

Citadel Securities 的 Michael de Pass 表示，鑑於持續的通脹和美國經濟維持彈性，他預計美聯儲今年只會再降息 25 個基點。

“我們最終面臨的境況是通脹仍居高不下，高於目標水平，而寬鬆步伐相對於市場預期放緩，” de Pass 説。

與擔保隔夜融資利率掛鈎的期貨市場交易員自上週五以來一直在平倉他們的多頭頭寸。與此同時，隨着市場對美聯儲激進降息的預期消退，一些空頭頭寸已經出現。

掉期市場的定價意味着交易員不太確定美聯儲將在 11 月降息，他們也不再認為 2024 年剩餘時間還會累計降息 50 個基點。

在期權市場，新的頭寸偏向於對沖美聯儲在 11 月會議上僅降息 25 個基點，然後在 12 月維持政策利率不變的情況。

週三公佈的美聯儲 9 月會議紀要顯示，美聯儲主席鮑威爾在降息 50 個基點方面受到了一些阻力，一些官員更願意降息 25 個基點。

彭博社的一個指標，截至 10 月，美國國債已下跌 1.3%，即將結束長達五個月的上漲趨勢。同樣在週四，週四市場還將消化第三輪美國國債拍賣，其中包括 30 年期國債的拍賣。週三進行了一筆 390 億美元的 10 年期國債拍賣，前一天進行了一筆 580 億美元的三年期國債拍賣。

儘管市場對美國經濟的樂觀情緒重燃，推高了全球債券收益率，但 Jupiter Asset Management 仍堅持對其旗艦基金持有的政府債券表示 “高度信心”。

該公司固定收益主管馬修·摩根（Matthew Morgan）表示，“表面下的數據並不那麼健康，歷史表明，任何惡化都可能導致收益率再度大跌。”

“今天，市場正在定價美國經濟將軟着陸，而看不到更糟糕的結果，” 他在接受採訪時説。“歷史上每次我們遇到這種情況，最終結果都是比預期更艱難的着陸。”

他表示，該公司仍堅持在美國公債、英國公債和澳元公債方面的旗艦策略，為中期全球經濟成長下滑做準備。

雖然 Jupiter 的一些絕對回報策略因此 “適度削減” 了債券敞口，但摩根仍然相信，通脹將繼續放緩，並指出，在美國以外，歐洲和許多新興市場的增長都較為疲弱。

“一份非農就業報告永遠不會告訴你太多，” 他説，“私營部門對就業增長的貢獻一直低於我們所認為的健康經濟應有的水平。這應該引起人們的擔憂。”