市場質疑美聯儲抗通脹策略，美國經濟 “不着陸” 論調再度出現

華爾街正激烈討論美國經濟前景：軟着陸、硬着陸、或者根本不着陸？

上週五的非農數據大超預期，通脹抬頭和美聯儲貨幣政策收緊的擔憂再現，混合信號下，市場處於觀望狀態，“好消息是否真的是好消息” 的討論又回來了，美國經濟將會 “不着陸” 論點也再度出現。

Hennion & Walsh 總裁兼首席投資官 Kevin Mahn 表示：

“我認為是的，直到我們從美聯儲得到更多信息，而且我們還有一次大選，選舉結果尚不確定。”

不過，雅虎金融分析師表示，儘管現在出現了 “不着陸” 的警告，但 “軟着陸” 的樂觀情緒仍然存在，而 “硬着陸” 的擔憂幾乎沒有——隨着美股市場大漲，這種擔憂似乎在減少。

美股市場情緒高漲，但看漲風潮正在減弱

不着陸（No Landing）通常是指經濟在高增長後沒有經歷預期的放緩或衰退，而是繼續保持強勁的增長勢頭，但通脹水平也未能得到有效控制，導致美聯儲幾乎沒有降息空間的情況。股票一方面受益於強勁的經濟表現，另一方面也會受到無風險利率上升的壓制，整體呈現震盪走勢。

目前美股市場情緒高漲，CNN 的恐懼與貪婪指數（Fear & Greed Index）目前為 72，距離 75“極度貪婪” 已經不遙遠。

不過，“不着陸” 警告也讓市場更加謹慎。許多信號表明投資者對股市未來的看漲風潮正在減弱。

債券收益率飆升，美債曲線再次趨向倒掛。債券市場的波動性指數剛剛跳升至今年的最高水平，表明投資者對市場動盪的焦慮。歷史上，債券市場的波動性指數飆升時，股市往往也會出現波動。

股票流動性激增，牛市還將持續？

Capital Wars 創始人 Michael Howell 研究表示，股票流動性正在激增，他指出：

“流動性上升正在支撐風險資產，最近的事件證明了這種關係。風險資產近期波動較大，但流動性水平的上升支撐了其上升趨勢。”

Howell 還指出，典型的流動性週期一般持續 5 至 6 年，而當前的週期僅過了大約三分之一。這與 Mahn 的觀察相符，即牛市的平均持續時間約為 5.3 年，而目前僅處於第 2 年，Mahn 表示：

“如果歷史可供參考，我們還有幾年的牛市。”