The Federal Reserve continues to advance interest rate normalization. A 25 basis point rate cut each time remains the main expectation for investors

智通財經 APP 獲悉，週四公佈的 9 月通脹報告將促使美聯儲繼續推進利率正常化進程。在勞動力市場健康發展和物價增長接近目標的情況下，美聯儲官員決心迴歸既不刺激也不拖累美國經濟的貨幣政策立場，他們認為實現這一目標還有充足的時間。

目前，市場普遍預計美聯儲在接下來的幾次會議上會採取小幅降息措施，每次降息 25 個基點仍然是投資者的主要預期。

最近的數據雖然尚未完全證明美國經濟將實現 “軟着陸”，但顯示這種可能性在增加。就業崗位仍在每月增加，儘管失業率相比去年有所上升，但在過去三個月裏，平均失業率仍保持在 4.2% 的較低水平。預計第三季度實際國內生產總值將以年化 3% 左右的速度增長。

美國勞工統計局週四上午發佈的 9 月消費者價格指數 (CPI) 顯示，物價漲幅超出預期。剔除食品和能源的核心價格連續第二個月上漲 0.3%，同比上漲 3.3%。每月約 0.17% 的漲幅與美聯儲的年通脹目標 2% 一致。

然而，政策制定者並不會因此感到恐慌。美聯儲更偏好的通脹衡量指標——個人消費支出價格指數 (PCE)——在不同的價格類別中有不同的權重，尤其是其在住房成本上的比重較低，這使得今年 PCE 指數的表現一直低於 CPI。

9 月的 PCE 價格指數數據將於 10 月 31 日公佈，正好在美聯儲 11 月利率決議前一週。據 FactSet 調查的經濟學家共識預計，核心 PCE 指數在 9 月份環比上漲 0.2%，同比上漲 2.5%。

儘管這一數字仍高於目標，但已經較去年接近 4% 的水平明顯下降。即使美聯儲逐步下調利率，它們在未來幾個季度仍將保持在 “限制性” 區間，從而對通脹施加進一步的下行壓力，直到接近 2% 的目標。

紐約聯儲主席威廉姆斯週四表示：“我們採取並維持了非常緊縮的貨幣政策立場，直到數據給了我們信心，表明通脹正穩步走向 2% 的目標。” 他補充道：“隨着我們在實現物價穩定方面取得進展，逐步轉向更為中性的貨幣政策立場將有助於保持經濟和勞動力市場的強勁。”

“中性利率” 是指一種既不刺激也不抑制經濟活動的理論水平。根據週三發佈的 9 月 17-18 日美聯儲政策會議紀要，官員們討論了將中性利率作為中長期降息的目標。在那次會議上，美聯儲將聯邦基金利率目標區間下調了 0.5 個百分點，降至 4.75% 至 5.0% 的區間，此前自 2023 年 7 月以來一直維持利率不變。

許多經濟學家認為美國經濟的中性聯邦基金利率應在 2% 至 3% 之間，而美聯儲官員在 9 月的經濟預測更新中顯示，他們預計今年將降息 100 個基點，2025 年底再降 100 個基點，從而將目標區間降至 3.25% 至 3.5%。

政策制定者的長期聯邦基金利率中位數預測為 2.9%。

除非通脹出現顯著加速，否則僅憑像週四公佈的温和數據結果，不足以促使美聯儲暫停降息，特別是當利率仍遠高於他們認為的中性水平時。

此外，政策制定者也在關注其雙重目標中最大化就業的一面，並表示目前這些目標基本上是平衡的。最近的數據並不要求更快的降息以挽救勞動力市場，儘管該市場似乎正在降温。這意味着 9 月的大幅降息可能是一次性的，除非出現更快的惡化。

週四還公佈了截至 10 月 5 日的一週失業保險申請數據。初次申請失業救濟人數激增至 14 個月來的最高點，達到 25.8 萬人，前一週為 22.5 萬人，持續申請失業救濟的人數也有所上升。這對於勞動力市場來説不是一個鼓舞人心的信號，但這些增長很可能與颶風海倫影響了美國東南部的大部分地區有關。

多位美聯儲官員表示，他們希望將美國經濟保持在目前的狀態，並認為有序的降息進程是實現這一目標的途徑。這表明在未來幾個月可能會繼續進行適度的降息。