Inflation heats up beyond expectations, is this time different?

昨晚公佈的美國 9 月通脹又現火苗，雖然下行趨勢未改，但整體和核心通脹的同/環比均超預期 0.1%（整體 2.4%，核心 3.3%）。而在飆升的失業金人數面前（當週 25.3 萬創 14 月新高），市場這次好像不買賬了，美指和美元利率均衝高回落。

我們用一張圖來觀察本次通脹隱含的信息。

• 同比降温確定，從前值 2.5% 繼續下降至 2.4%，環比（連續三個月維持 0.2%）降温則遇阻。

• 主要貢獻項為能源，原油價格在三季度大幅下行居首功（最深跌幅 20%），商品和食品價格重拾上行勢頭

• 核心通脹，尤其是超級核心通脹（同比 4.6%）仍不低，與非農數據中的薪資增幅呼應，遠不能宣告抗通脹勝利。

• 中東危機下 10 月原油價格走升，幾乎收復三季度跌幅，小心通脹韌性。
  

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聯儲官員出來安撫市場，表示並不擔心通脹會真正反彈。一是因為至少數字還在下行，二是其很難再承認工作完成地不好（去年就已經重蹈覆轍），以致於回到枯燥乏味的老路上。但關於降息，勢必將更加謹慎，市場定價年內降兩次是基本情形。

亞特蘭大博斯蒂克 票委：

“也許我們應該在 11 月暫停降息。我對這一點持絕對開放的態度。如果數據如我預期的那樣，我願意在最後兩次會議中的一次，不採取任何行動。”

由於此前市場對本次 CPI 超預期的定價已經給的比較足，美指在昨天之前已出現連續 9 天的上漲，因此數據公佈後市場反而走出了 “靴子落地” 的態勢，美指在 103 附近遇阻回落，非美貨幣已逐漸築底，歐元在 1.09 附近有所支撐，而美元兑日元在 150 重要關口有很強阻力。

接下來一直到 10 月底，市場可能都會處於區間震盪、窄幅波動的行情之中，技術面看美指上方阻力也較為集中（103 的整數關口與 103.25 的 100 日均線），可能進入橫盤整理直至 11 月 5 日大選給出美指下一步方向。

考慮 11 月會議前還有一次非農，市場有考慮 11 月不降息的風險（雖然不到 10%），不過整體降息進程遠未被打斷。與其擔心通脹重燃，市場更擔心滯漲的風險，新的失業人數和非農數據互相打架，讓人懷疑美國就業市場的健康程度。

最近有一種 “金融戰” 説法很吸引人眼球。在 A 股和外資情緒轉暖之際，美國重要數據的逆轉和頻繁修正，又將強勢美元恐慌置於台前。實際上，這種説法既無法證實，更無法證偽，對指導交易難有真正的幫助，聽聽即可。

人民幣方面，隨着美國 9 月 CPI 跨過，交易主題再度轉向國內。本週週六上午財政部會議，市場對 2 萬億規模的政策刺激有所預期。考慮到會議就在明天，從預期角度講會對今天的人民幣形成支撐，7.08-7.09 是短期結匯的較好關口。不過，包括大選在內的風險事件也在逐步逼近，疊加美國數據全面轉強，人民幣想再回歸假期前的行情也比較難，整體看短期會在 7.04-7.08 區間震盪。

本文作者：李浩然，來源：早安匯市，原文標題：《通脹超預期升温，這次故事不一樣？》