Why Chinese Stocks PDD Holdings, Tencent, and Li Auto Fell Today

中國消費科技巨頭拼多多控股（PDD -5.61%）、騰訊控股（TCEHY -4.79%）以及電動汽車領軍企業理想汽車（LI -5.22%）的股價今日暴跌，分別下跌了 6.1%、4.8% 和 4.4%，截至美東時間下午 12:07。

自政府宣佈一般性刺激計劃以來，中國股市從九月開始出現猛烈的上漲。然而，由於投資者擔心實際措施及其細節可能不足以振興經濟增長，股市現在出現回調。

昨晚，令人失望的九月貿易數據公佈後，繼上週末該國財政部長宣佈的細節不足的消息後，進一步出現回調。因此，在一個強勁的持續一個月的上漲之後，中國的消費類股票出現了大幅回調。

星期一的疲弱貿易數據緊隨令人失望的週末

週一晚間，中國發布的貿易數據顯示出口同比增長 2.4%，進口同比增長 0.3%。雖然兩項增長數據均為正值，但均遠低於預期。請記住，中國是一個新興經濟體，其領導人設定了今年 5% 的增長目標。

令人失望的貿易數據緊隨週日的消費者價格指數公佈，數據顯示中國九月份物價僅上漲 0.1%，為自 2021 年 2 月以來的最低增速。低通脹對於試圖解決疫情後通貨膨脹問題的國家來説是一個積極因素，但如果經濟停滯，過低的通脹就會成為一個問題。這一數據似乎非常接近通縮，這可能會成為一個更大的問題。

週日和週一晚間的數據緊隨中國財政部長蘭佛安週六發佈的略顯令人失望的公告。雖然佛安透露了計劃幫助穩定該國地方銀行以試圖穩定房地產市場，但對許多人期望的直接財政刺激措施缺乏細節。昨晚，中國財新傳媒報道稱政府可能發行 8460 億美元的特別長期債券，以幫助地方政府填補其表外債務的漏洞。

儘管投資者寄予厚望，8460 億美元的措施聽起來相當龐大，但中國是一個龐大的國家，顯然有些人期望更多。迄今為止，這些措施大多似乎是為了填補地方和區域政府以及銀行的漏洞，而不是能夠振興需求的 “大炮”。

因此，即使是增長最快的電商公司拼多多、領先的社交媒體公司騰訊，以及領先的電動汽車公司理想汽車今天也大幅下跌並不奇怪。尤其是在 9 月中旬至 10 月初之間，它們每家都曾出現過激烈的上漲。拼多多和理想汽車在 9 月 13 日至 10 月 7 日之間各自經歷了 50% 以上的漲幅，而騰訊在這些漲幅開始消退之前曾上漲超過 20%。

投資者再次在中國問題上存在分歧

請記住，上個月刺激措施出台後，非常聰明的對沖基金經理在中國貿易問題上持相反立場。儘管北京似乎已經認真對待解決其房地產行業問題和需重新刺激需求的問題，但中國還有很多問題需要解決。此外，要提振消費者信心以重新拉動增長可能需要更大規模的刺激措施。當然，如果該國不實施更多親市場的結構性改革，短期刺激措施很難產生持久效果。

北京可能會在今年餘下時間內宣佈更多刺激措施，但不要指望關於中國股票的多頭與空頭辯論會很快解決。