"Bankruptcy" crisis averted! Silicon carbide giant secures $1.5 billion lifeline, stock price surges nearly 43% at one point!

一直處於鉅額虧損當中的全球碳化硅（SiC）龍頭大廠 Wolfspeed，不僅股價持續下跌，還深陷財務危機，不久前業內還一度傳出 Wolfspeed 未來將走向破產或被迫 “賣身” 的傳聞。

為挽救 Wolfspeed，當地時間 2024 年 10 月 15 日，美國政府與 Apollo 領導的投資基金財團宣佈，將向其提供 15 億美元的資金支持，以助力其擴大美國本土的碳化硅製造能力，優化其資產負債表，以加速實現長期盈利目標。

受此消息影響，當地時間 10 月 15 日美股開盤後，Wolfspeed 股價一度大漲 42.79%，創下近兩個半月來的股價新高，雖然之後股價有所回落，但截至收盤仍保持了 21.27% 的漲幅，收於 13.80 美元/股，市值達 17.51 億美元。而其前一交易日的收盤價僅為 11.38 美元，相比其 2021 年上市後不久創下的 142.33 美元的歷史高點，已經跌去了 92%。

獲得 7.5 億美元 “芯片法案” 補貼，8 英寸碳化硅產能將增長 10 倍

當地時間 10 月 15 日，Wolfspeed 與美國商務部共同宣佈，他們已簽署了一份不具約束力的初步條款備忘錄（PMT）。美國商務部將根據《芯片與科學法案》（CHIPS and Science Act）向 Wolfspeed 提供高達 7.5 億美元的擬議直接補貼資金。

據介紹，擬議的 7.5 億美元直接補貼資金將支持 Wolfspeed 在美國北卡羅來納州西勒城（Siler City ）建設一個新的碳化硅晶圓製造廠 “John Palmour”。這座佔地 200 萬平方英尺的新工廠將成為美國最大的碳化硅晶圓製造工廠和全球首個大批量 200 毫米（8 英寸）碳化硅晶圓製造工廠。將幫助確保可靠的美國國內半導體供應，為未來的能源經濟和人工智能繁榮奠定基礎。

除了 Wolfspeed 的北卡羅來納州項目外，擬議的芯片投資預計將支持 Wolfspeed 在紐約州馬西（Marcy）的現有碳化硅器件製造工廠的擴建。這將有助於該工廠發展成為全球首個全自動 200 毫米碳化硅功率器件工廠，並將其生產能力提高約 30%。該工廠有資格為汽車、工業和能源客户提供服務。

這些項目合計預計將創造超過 2,000 個製造業崗位和 3,000 個建築業崗位，也是 Wolfspeed 公司之前宣佈的超過 60 億美元產能擴張計劃的一部分。

由於這些擬議資金對於這些項目的支持，Wolfspeed 預計其碳化硅器件產量將增加 5 倍，200 毫米碳化硅材料生產能力將增加 10 倍。

Wolfspeed 首席執行官 Gregg Lowe 表示：“根據美國《芯片與科學法案》達到這一里程碑是 Wolfspeed 長期增長戰略中的一項令人難以置信的成就。……作為半導體行業的關鍵參與者，這項擬議的投資將鞏固我們在碳化硅領域的領導地位，同時為美國供應鏈的彈性和競爭力做出貢獻。這不僅僅是 Wolfspeed 的增長，而是推動技術進步，為未來提供動力。”。

獲得 7.5 億美元新融資

此外，由 Apollo 領導的投資基金財團，The Baupost Group，Fidelity Management & Research Company 和 Capital Group 也已同意為 Wolfspeed 提供額外的 7.5 億美元新融資。

Apollo 合夥人 Joseph Jackson 説：“我們很高興通過提供額外的資金來支持公司建立其領先的碳化硅能力，從而擴大對 Wolfspeed 的投資。我們相信 Wolfspeed 處於可持續交通關鍵轉型的最前沿，確保公司擁有持久的資本渠道來完成其擴張計劃將有助於鞏固其在該領域的領導地位。與我們的貸款財團（包括同樣擁有公司大量股權的多個基金）一起，我們相信這項戰略投資將帶來巨大的長期價值，同時推進《芯片與科學法案》的關鍵原則。”

這些投資將共同支持 Wolfspeed 的長期增長計劃，並支持美國國內的碳化硅的生產，為電動汽車（EV）、人工智能（AI）數據中心、電池存儲等的清潔能源系統提供動力。

Wolfspeed 預計還將依據《芯片與科學法案》（第 48D 節）下的先進製造税收抵免政策，最高獲得 25% 的合格資本支出的税收抵免，預計最高獲得 10 億美元的現金退税。這些資本支出主要與其在北卡羅來納州西勒市的 John Palmour 碳化硅製造中心的設備和完成設備以及完成位於紐約州尤蒂卡的 Mohawk Valley Fab M-Line West 擴建有關。

總結倆口，該公司最終可能將總共獲得高達 25 億美元的預期資金支持，以支持其在美國擴大碳化硅製造。

從全球碳化硅龍頭，到瀕臨 “破產”

眾所周知，在全球推動節能減排、碳中和的大趨勢之下，具有高功率、高頻率、耐高壓、耐高温等特性的碳化硅材料，已經成為電動汽車、可再生能源系統、電池儲能系統、人工智能和數據中心的高功率硅基器件的卓越替代品，其不僅可提高性能、降低能耗、縮小系統尺寸，還可降低系統的綜合成本。

根據市場研究機構的 Yole Intelligence 在 Power SiC 2022 報告中提供的數據顯示：SiC 器件市場預計將持續增長，2021 年至 2027 年的複合年增長率將超過 30%，2027 年將超過 60 億美元，預計汽車市場將佔該市場的 80% 左右。

作為全球碳化硅市場的龍頭大廠，Wolfspeed（前身 Cree）成立於 1987 年，總部位於美國北卡羅來納州，1987 年就建立第一條碳化硅商用生產線，開啓了碳化硅的商用時代，從那時起 Wolfspeed 就一直是碳化硅技術的全球領導者。目前 Wolfspeed 仍是世界上最大的碳化硅技術生產商，主要對外供應碳化硅襯底和碳化硅器件。

但是隨着近年來越來越多的廠商開始涉足碳化硅市場，並持續擴大生產，使得碳化硅市場出現了供過於求的現象，這也導致了碳化硅價格持續下跌。特別是隨着中國碳化硅廠商的產能的持續擴大，碳化硅襯底的價格下滑速度遠超過市場擴張的速度。

業內人士觀察稱，這幾年中國在碳化硅研發技術上突飛猛進，所生產出的基板在導通電阻等規格上，甚至超越了 Wolfspeed 的規格，因此造成碳化硅基板價格大幅下降。

“去年初，中國廠商供應的 6 英寸碳化硅基板採購價格還在 1000 美元左右，現在只有 500 多美元”。而 6 英寸碳化硅晶圓的代工價格，也已降至每片 1,200 至 1,800 美元左右，較兩年多前每片 4000 美元左右的代工價格已經暴跌了 70%。

Yole 資深分析師 Chiu Poshun 表示，包括天科合達、山東天嶽和瀚天天成等中國大陸碳化硅襯底廠商，是這一波價格戰中最積極的公司。2023 年時全球碳化硅基板供應量為 170 萬片，但僅天科合達去年底產能估計達 16 萬片 6 英寸晶圓，今年將開始生產 8 英寸碳化硅晶圓；山東天嶽到 2026 年時，產能將達到 30 萬片 6 英寸晶圓，也將開始生產 8 英寸碳化硅晶圓。

Chiu Poshun 表示，在市場競爭持續加劇之下，Wolfspeed 在碳化硅材料及外延材料的市佔率，於 2023 年已經分別降至了 33% 和 37%。

除了供應碳化硅襯底之外，Wolfspeed 也直接銷售自己的碳化硅功率器件。而碳化硅襯底價格和碳化硅晶圓代工價格的持續下滑，也直接導致了碳化硅器件價格承壓。特別是對於 Wolfspeed 來説，其現有的商業模式還存在着與客户（採購其碳化硅材料來開發自己的器件的廠商）競爭的問題，這也進一步導致了其在碳化硅材料和器件市場的被動。

TrendForce 的數據顯示，在 2023 年的全球碳化硅功率器件市場，Wolfspeed 的市場份額僅 11.1%，遠低於意法半導體、英飛凌等競爭對手。

而且意法半導體、英飛凌等功率器件大廠還在持續擴大自有的碳化硅產能的同時，還在加強與中國碳化硅廠商的合作，以助力其拓展中國市場——全球最大的電動汽車市場——全球最大的碳化硅消費市場。比如在 2023 年 5 月，英飛凌就與天嶽先進簽訂供貨協議，將向其採購 150 毫米碳化硅襯底和晶棒；意法半導體在 2023 年 6 月，宣佈與三安光電合作，共同投資 32 億美元在重慶合資建 8 英寸碳化硅器件工廠。

顯然，在碳化硅市場競爭持續加劇，碳化硅需求不足（總需求在增長，但被更多的廠商瓜分了）、價格持續下跌的背景之下，Wolfspeed 的業績也是持續虧損，並且其龐大的 8 英寸碳化硅產能建設計劃也嚴重拖累了其業績和現金流。

Wolfspeed 今年 8 月公佈的 2024 財年第四季度（即 2024 自然年二季度）營收 2 億美元，同比下滑 14.9%。毛利潤僅 0.02 億美元，同比大跌 96.3%；受其已建成的 8 英寸碳化硅晶圓廠 Mohawk Valley Fab 產能利用率不足（僅 20%）所帶來成本端的增加影響，該季毛利率僅有 1.2%，創下歷史新低。GAAP 淨利潤淨虧損額再次擴大至 1.75 億美元。

對於下一財季（2024 年三季度）財測也是不容樂觀，營收指引為 1.85-2.15 億美元，GAAP 淨利潤淨虧損額預計將繼續擴大至 1.94-2.26 億美元。

截至該財季末，Wolfspeed 現金餘額約 22 億美元，但是其每個季度可能將要消耗掉 6 億美元，這也意味着如果未來數個季度無法實現盈利，其現金將會面臨耗盡的危險。而且因為現金不足，Wolfspeed 的長期負債也在持續增加，其淨負債已經達到了其股本的 4.5 倍。

受糟糕的二季度業績、糟糕三季度財測目標、嚴重的財務危機影響，Wolfspeed 的股價也是持續下跌，至 9 月 10 日，其股價最低一度跌至 7.28 美元的歷史低點，相比 2021 年創下歷史最高價 142.33 美元跌去約 94.9%，即便是與其今年 1 月 2 日的收盤價 43.24 美元的價格相比，也是跌去了約 83.2%，市值更是不足 10 億美元。

Wolfspeed 業績的持續虧損，股價的持續下跌，嚴重影響了投資者的信心，業界也一度傳出 Wolfspeed 未來將 “破產” 或面臨 “被收購” 的傳聞。

知名分析師陸行之此前曾公開表示，“看到 Wolfspeed 的財報數字，都覺得這家公司不知何時要宣佈破產保護，還是便宜賣掉。本來一手好牌，現在變成一手爛牌，不知以後接手的企業要想什麼辦法挽回。”

正在 Wolfspeed 面臨 “破產” 危機之時，美國商務部還是出手了，不僅將向其提供 7.5 億美元的直接補貼資金，還推動美國資產管理公司 Apollo 領導的投資基金財團宣佈向 Wolfspeed 提供 7.5 億美元的融資。值得注意的是，對於同樣處於財務危機當中的英特爾，Apollo 此前也曾傳出消息稱，有意向英特爾投資 50 億美元。

在官方新聞稿當中，Wolfspeed 還指出，美國多個聯邦機構已經認識到加強美國國內碳化硅生產的重要性；美國能源部將碳化硅列為具有很高供應中斷風險的 17 種 “關鍵材料” 之一，這些材料是清潔能源技術不可或缺的一部分，而美國商務部則認為碳化硅半導體對國家安全很重要。因此，美國認為必須加強對於本土碳化硅製造的戰略投資（即對於 Wolfspeed 的投資），以鞏固其技術領先地位，同時繼續刺激美國在關鍵技術方面的創新。

總結來看，Wolfspeed 此次獲得的 7.5 億美元 “芯片法案” 直接補貼資金以及 7.5 億美元新融資，無疑將在助力其產能擴張計劃實施的同時，緩解其正面臨的嚴重的財務危機，並加速實現其長期盈利目標。

本文作者：芯智訊 - 浪客劍，來源：芯智訊，原文標題：《“破產” 危機解除！碳化硅巨頭獲 15 億美元續命，股價一度暴漲近 43%！》