不到 10 年崛起，繳最多的税，買最多的 AI 芯片——揭秘英國高頻交易巨頭 XTX

在倫敦，在外匯領域，沒有哪家高頻交易公司能像 XTX Markets 這樣起步，然後發展得如此之快。也沒有一個俄羅斯出生的數學家，像 Alex Gerko 一樣，在 10 年不到的時間裏，坐擁 110 億美元財富，成為英國的頭號納税人。

XTX 的具體交易公式依然是嚴格保密的。公司每天處理價值 2500 億美元的交易，從外匯、債券、股票、商品和加密貨幣市場的數百萬筆每日交易中賺取微薄利潤來賺錢。

Alex Gerko，這位將阿波羅 11 號複製品放置在公司總部的 44 歲億萬富翁，將自己的崛起歸功於 2008 年金融危機以來金融市場的巨大轉變：自營交易從大銀行轉移到神秘的高利潤公司。

（XTX 總部網圖）

但業內人士對他的評價更高，“Alex Gerko 所做的是下一代”，交易諮詢公司 Alphacution Research Conservatory 的創始人 Paul Rowady 表示，“這另一個水平層級的東西”。

從數學博士到高頻交易大佬

如果 Alex Gerko 堅持他的 A 計劃，他可能會一直做一名俄羅斯學者。但在莫斯科國立大學獲得數學博士學位後，Gerko 認為他不可能成為世界級的知識分子。

（Alex Gerko）

他隨後搬到了倫敦，加入德意志銀行。之後，他轉投 GSA Capital，這是一家英國量化對沖基金，由這家德國銀行分拆而來。他首先在這家公司建立了外匯交易部門，隨後又涉足其他資產。

但 Gerko 更願意將自己賺取的交易利潤再投資於業務擴張，而不是與投資者分享，因此他開始談判分拆事宜。2015 年，他從 GSA 招募了一小羣交易員和一些資金，成立了 XTX，該公司以線性迴歸中使用的數學公式命名。

據英國金融時報報道，XTX 早期增長的核心是貨幣交易——即所謂的場外交易市場。傳統上，這些交易由倫敦金融城的投資銀行交易櫃枱主導。在交易中，知道該打電話給誰是關鍵。德意志銀行前全球外匯主管 Zar Amrolia 是其中的關鍵人物，他後來成為 XTX 成立時的聯席首席執行官。

（Zar Amrolia）

知情人士描述 Amrolia 當時的重要性：

他有關係網，可以打電話説，試試我們，給我們發一些訂單，看看我們的表現是否不如或者比你的舊網絡表現的更好。

外匯為 XTX 提供了最好的起步市場，這個市場尚未被高頻交易公司滲透，且這些公司通常沒有能夠進入該市場的關係網。

目前 XTX 已極大擴展了自己的交易業務。公司每天處理價值 2500 億美元的交易，為想要買賣資產的投資者提供比競爭對手更具競爭力的價格，通過從外匯、債券、股票、商品和加密貨幣市場的數百萬筆每日交易中賺取微薄利潤來賺錢。

新興交易公司的集體崛起

XTX 的崛起不是孤例，包括 Citadel Securities、Susquehanna Internationa，DRW 在內的新興交易公司（做市商）利用金融市場的電子化，從那些靈活性較低、監管更嚴格的銀行巨頭手中奪取市場份額，並在這一過程中重塑了華爾街（倫敦）的交易格局。

一系列監管要求則在無意中助推了這股趨勢的形成。

美國證監會於 2005 年頒佈的《全國市場體系監管規則》（Reg NMS）極大地推動了金融市場的電子化，該規則旨在為股票交易提供公平的競爭環境，並要求交易通過提供最優價格的交易所進行。

這催生出最早的現代做市商——高頻交易員，他們可以從大量交易中賺取微薄的利潤。

2010 年，在監管機構根據《多德—弗蘭克法案》的沃爾克規則，嚴格限制銀行自營交易（用自有資金進行下注）後，情況再次發生改變。

新規則下，雖然大銀行仍可以充當做市商，但合規考慮和資本要求意味着它們不能再自由交易。相反，銀行逐漸專注於為大客户進行數量較少、規模較大的交易，例如首次公開募股或債券發行。

新興高頻交易公司的崛起也給銀行帶來壓力。在競爭對手的壓力下，銀行自營交易公司需要投入鉅額資金開發技術，以超越對手，並將執行時間縮短數微秒。在不斷變化的環境中，相關技術可能需要三到五年的投資。對於大型銀行來説，這意味着 “無利可圖”。

大型銀行對新興非銀行競爭對手也持開放態度，願意放棄一些市場份額。它們認為參與度低、利潤率低、不需要與客户進行太多互動的業務沒有多大價值。一系列因素共同作用最終促成了包括 XTX 在內的新興交易公司的崛起。

擁有最多 GPU 的高頻交易公司

但 XTX 與傳統高頻交易公司又存在顯著的不同。

在 Virtu Financial 等公司紛紛將交易執行速度縮短至微秒的時代，XTX 優先使用大量市場數據和人工智能來構建交易模型，並反對所謂的 “破壞性速度競賽”。

英國金融時報援引一位曾在 GSA 和 XTX 工作過的人士表示，Gerko 認為“讓市場變得高效的最佳方式是讓最聰明的人得到公平的機會。但如果市場的結構是隻有最快的人才能獲勝，那麼市場就會被壟斷。”

XTX 目前的研究由冰島的一台超級計算機處理，那裏的寒冷天氣使製冷成本降低，地熱能源也便宜。這台超級計算機可以存儲 400PB 的數據，相當於約 80 萬億張數碼照片。除此之外，XTX 還在芬蘭建設自己的大型數據中心。

XTX 的量化研究人員使用機器學習掃描數萬億的市場數據點、價格點和其他因素，以建立統計模型，瞭解何時以及如何為投資者定價不同資產。

這需要大量的計算能力。據知情人士透露，為實現這一目標，XTX 已斥資超過 1.5 億英鎊購買 25000 個英偉達 GPU 芯片。

據 Air Street Capital 報道，購買的芯片大多數都是最新三代產品，這使得這家低調的交易公司成為英偉達最大的企業客户之一，僅次於政府、國家支持的國防承包商和特斯拉。

“XTX 是獨一無二的，” 牛津曼恩量化金融研究所所 Alvaro Cartea) 表示：

他們的優勢是機器學習和神經網絡，再加上他們的計算能力，幾乎可以超越所有其他公司。

他們擁有 25000 個 GPU 但人手卻很少，這表明他們認為這才是價值所在。

英國頭號納税人

Gerko 的策略顯然已經獲得極大的成功。

XTX 目前是英國最賺錢的私營公司之一，而持有該公司約 75% 所有權的 Gerko 也成為英國最富有的人之一。Gerko 目前位列彭博億萬富翁指數 249 位，資產規模約為 110 億美元。

根據媒體報道，XTX 去年在英國和新加坡實體中獲利 15 億英鎊，而 Gerko 和一小部分量化分析師分享了 7.47 億英鎊的利潤。

其中，Gerko 拿走了 4.13 億英鎊；剩下的 3.34 億英鎊則分給了另外 25 人。2022 年，公司利潤為 16 億英鎊時，Gerko 賺了 4.17 億英鎊；另外 24 人分享了 3.5 億英鎊。

公司高利潤使得 Alex Gerko 在 2023 年成為了英國最大的納税人（已放棄俄羅斯國籍）。他為英國公共財政貢獻了超過 6.64 億英鎊的税款，這相當於每天繳税超過 181 萬英鎊，每小時繳税超過 7.6 萬英鎊。

在成為億萬富翁後，Gerko 並沒有將自己的財富花在組建運動隊或乘坐太空飛機上。他的注意力仍在人工智能，仍在數學上。

今年 2 月份，XTX 公司推出了一項新競賽，名為 AI-MO 獎：XTX 將懸賞 1000 萬美元，獎勵第一個開發出贏得國際數學奧林匹克競賽（IMO）的人工智能模型的團隊。這意味着，只要 AI 能夠贏得 IMO 金牌，Gerko 的公司就必須付錢。

對於創立這個獎項的初衷，Gerko 表示，目前人工智能模型可以吸收所有數學教科書，但仍然 “很容易將其與相對簡單的數學問題混淆”。而作為全球數學頂級盛會，IMO 需要想象力、創造力和 “人類最高的認知功能”。

最優秀的人擁有敏鋭的量化思維，而華爾街和硅谷從未如此重視這種思維。

這也解釋了為什麼 ChatGPT 暫時還不能進行這種數學運算。