After Taiwan Semiconductor's "quarterly report explosion": Wall Street praises endlessly and raises target prices one after another!

智通財經 APP 獲悉，台積電 (TSM.US) 第三季度業績和指引超預期後，股價週四一度飆升 13%，引起華爾街的熱烈反響。台積電的優異表現帶動了芯片股紛紛走高，英偉達 (NVDA.US) 上漲 3%，高通 (QCOM.US) 上漲 2%，博通 (AVGO.US) 上漲 4%, AMD(AMD.US) 和英特爾 (INTC.US) 各上漲 1%，美光科技 (MU.US 上漲 3%。華爾街紛紛發佈報告看好台積電未來前景。

Needham 維持了對該股的買入評級，並給出 210 美元的目標價。查爾斯·施 (Charles Shi) 領導的分析師表示，“台積電交出了一份井噴式的季度報告，收入、毛利率、營業利潤率和指引都遠超普遍預期”。

台積電目前預計 2024 年資本支出將略高於 300 億美元，2025 年甚至更高。然而，在分析師看來，這似乎是對今年資本支出預算的 10 億美元削減。

分析師表示，由於今年前三季度的季度資本支出相對低迷 (每季度約為 60 億美元)，資本支出指引意味着資本支出在 2024 年第四季度將幾乎翻番，達到 120 億美元左右，這可能是由最初的 N2 擴建所推動的。

台積電的 3nm 工藝技術貢獻了總晶圓收入的 20%，而 5nm 工藝技術佔總晶圓收入的 32%。

分析師們表示，相對於 Needham 的估計，台積電第三季度業績顯示 N3 的表現要強勁得多，而 N5 的表現略弱。N3 的增長應是主要由蘋果公司 (AAPL.US) 推動，而 N5 的收入在連續六個季度強勁增長後似乎趨於平穩。

台積電董事長兼首席執行官魏哲家在公司財報電話會議上表示，服務器人工智能處理器的收入貢獻今年將增加兩倍以上，到 2024 年佔總收入的比例將達到 15% 左右。

根據台積電管理層的評論，分析師估計該公司去年的人工智能收入約為 40 億美元，今年可能達到 130 億美元。據分析師稱，台積電已給出指引稱人工智能到 2028 年將佔總收入的 20%，如果在未來四年中保持 15% 以上的總收入複合年增長率，這將帶來超 330 億美元的收入。

Shi 及其分析師團隊表示，台積電報告的技術節點之間的收入分配表明，非晶圓收入 (主要來自封裝) 從 2024 年第二季度的 24 億美元大幅增加到 2024 年第三季度的 32 億美元，增長了 36%。

這可能部分歸因於蘋果公司推動了 InFO 收入的增長，但連續增長的幅度似乎高於季節性增長 (季度環比約 20%)，並且確實支持了台積電或在 2024 年第三季度發佈的 CoWoS(Chip On Wafer On Substrate) 產能增加 60% 至 80% 的傳言。

除了 Needham，美國銀行也維持了對台積電的買入評級。分析師將該股目標價上調至新台幣 1,400 元，上漲空間為 35%，以反映該公司強勁的第三季度業績和第四季度指引、更好的人工智能實力以及穩固的行業領導地位。

分析師補充説，2024 年資本支出的持續增長和 2025 年資本支出的樂觀基調進一步支持了這一前景。樂觀的第四季度指引也增強了他們對未來增長的信心。

分析師表示，得益於人工智能技術的進步，台積電估值仍具吸引力，包括英偉達 Blackwell 的加速、N3 產量的提高、對先進節點的需求不斷上升、平均銷售價格上漲以及市場份額的增加，所有這些都將推動該公司的結構性盈利增長。

該行補充稱，儘管對近期需求有所擔憂，但他們仍重申了買入評級。

該公司的需求前景十分樂觀，強勁的人工智能需求標誌着一個長期趨勢的開始。此外，非人工智能業務也正逐漸穩定和恢復。分析師補充稱，個人電腦和智能手機業務 (約佔收入的 45% 至 50%) 正受益於硅面積的快速增長。

到 2026 年以後，由於對 N2、A16 技術的高需求以及台積電的技術領先地位，台積電增長前景依然強勁，分析師預計競爭將持續緩解。該行補充稱，台積電預計美國集成器件製造商 (IDM) 仍有大量訂單，且對收購其晶圓廠沒有興趣。

美國銀行認為反壟斷問題的風險有限，因為該公司在代工 2.0 總可尋址市場 (TAM) 下僅佔約 30% 的行業份額，其市場行為不符合反壟斷擔憂的標準。

此外，分析師還表示，阿斯麥 (ASML.US) 出貨量放緩可能預示着長期代工供應或需求的改善，從而進一步鞏固台積電的市場地位。