Is NVIDIA expensive? Wall Street: Not at all, this is a once-in-a-lifetime opportunity for a generation!

今年以來，英偉達股價已累計上漲近 190%，未來 12 個月的預期市盈率超 40 倍，華爾街對其估值是否 “太貴了” 的討論一直火熱。

近日，美銀分析師 Vivek Arya、Duksan Jang 等表示，買入英偉達是 “一代人才有的一次的機會”，認為英偉達的估值仍然具有吸引力，因其 25 年的 PEG 指標（市盈率/同比每股收益複合增長率）僅為 0.6 倍，遠低於 Mag 7 中其它公司 1.9 倍的均值。

高盛也表示，英偉達的定價合理，其估值接近過去三年的市盈率中位數，並且與其同行相比，其歷史估值相對較低。

美銀、高盛：繼續看好英偉達前景

在美銀看來，該行之所以繼續看好英偉達，主要源自以下幾個驅動因素：

（1）最近的行業事件（台積電業績、AMD AI 事件、我們與博通、美光科技等行業的會議、大型語言模型的發佈速度、頂級超大規模公司的資本支出評論以及 NVDA 管理 “瘋狂的布萊克威爾需求”）;

（2）英偉達的企業合作伙伴關係（埃森哲、ServiceNow、甲骨文等）和軟件產品（NIM 服務）被低估;

（3）擁有在未來兩年內產生 2000 億美元 FCF（自由現金流）的能力。

具體而言，本月初，英偉達 CEO 黃仁勳在接受媒體採訪時表示，英偉達 Blackwell 架構的芯片已 “全面投產”，對 Blackwell（芯片）的需求瘋狂（insane），提振市場樂觀情緒。

月中，AMD 推出對標英偉達 Blackwell 架構芯片的新品，但股價仍以大跌收場。

昨日，台積電公佈的三季度業績表現強勁，並上調全年營收指引至 30%，稱 AI 需求是真實的，整體芯片需求企穩並開始改善。

受上述種種因素驅動，美銀預計英偉達 25-26 財年的每股收益（EPS）將繼續上漲 13%-20%，並將英偉達的目標價上調至 190 美元，意味着較其週五收盤價而言，仍有 37.7% 的上漲空間。

美銀還預計，到 2027 年，英偉達的每股收益將漲至原先的五倍以上，達到 5.67 美元，屆時市盈率將降至更温和的 24 倍。

高盛則認為，從基本面看，英偉達還受到以下利好因素的支持：

在 AI 投資回報方面，英偉達表示，有大型社交媒體和電子商務平台企業用户已經看到了可觀的投資回報。

Blackwell 的推出和產能爬坡不僅是近期和中期收入增長的驅動力，也是擴大英偉達競爭優勢的動力。

隨着模型生成器解決高吞吐量和低延遲問題，對推理計算的需求可能會呈指數級增長，預計英偉達有能力抓住這一增長機會。

英偉達 “護城河” 強大，包括龐大的用户基礎、在芯片和數據中心領域的創新能力、強大且不斷增長的軟件產品。

Blackwell GB200 產品的前置時間長達約 12 個月，因此其數據中心業務具有很強的前瞻性。

考慮到當前 AI 需求仍旺盛背景，預計在可預見的未來，英偉達的芯片供應將保持緊張。

Sovereign AI、自動駕駛汽車和人形機器人也是英偉達在 AI 領域當前和未來增長的重要驅動力。

高盛預計，預計基於 Blackwell 的產品增長仍將按計劃進行，該產品到明年一季度的收入將達到數十億美元，到 4 月及之後會進一步增長。