The disappointing Robotaxi launch event, can Tesla regain market confidence with this week's financial report?

本週的特斯拉財報備受市場期待，在 Robotaxi 發佈會令人失望後，市場焦點回到了基本面——銷量、利潤率和每股收益。

10 月 23 日美股盤後，特斯拉即將公佈第三季度業績，目前市場預期：

營收：特斯拉三季度將實現營收 255.7 億美元，同比上漲 9.5%；

每股收益：每股收益為 0.58 美元，同比下滑 12.1%，將高於 2016 年的歷史低點 0.52 美元。

利潤率：三季度營業利潤率預計約為 8%，第二季度營業利潤率為 6.3%，同比下降 3.3 個百分點。

銷量指引：市場第四季度汽車銷量約為 49 萬輛，創下歷史新高，全年總銷量略低於 180 萬輛，與 2023 年相比略有下降。而要超越去年，需要交付 51.5 萬輛汽車。

除了盈利情況外，馬斯克對廉價電動汽車上市時機的評論，以及 FSD、儲能業務和機器人、Robotaxi 進展也是看點。分析指出，本次財報電話會上，馬斯克對 Robotaxi 和 Optimus 的融資量產的任何詳細看法都可能對該股產生積極影響。

目前，期權市場顯示特斯拉股價將在財報公佈後上漲或下跌約 6%。過去四份季度財報公佈後，特斯拉股價平均上漲約 11%。在此期間特斯拉股價下跌了三次，上漲了一次。

盈利、利潤率 “觸底反彈”？

華爾街主流觀點評論稱，特斯拉對 Robotaxi“缺乏交付成果或增量收入驅動因素”，投資者將 “重新關注該公司的基本面”。巴克萊分析師表示，其對第三季度業績超預期有信心，認為利潤率 “已觸底”，第三季度業績可能成為近期的 “積極催化劑”。

交付量方面，特斯拉此前公佈的三季度交付量 46.3 萬輛，雖扭轉前兩季頹勢，實現同比增長，但未達市場預期，今年前三季銷量同比下滑 2.3%。

盈利方面，由於汽車行業持續面臨逆風，該公司第三季度盈利將繼續面臨壓力，但銷量改善預計帶來盈利環比改善，而由於特斯拉要應對更高的激勵支出以刺激需求，以及生產新車的成本上升，每股收益同比下降仍是意料之中的事情。

利潤率更為重要，競爭加劇的情況下激進的定價策略給利潤率帶來下行壓力，投資者也希望看到該領域的連續改善。目前市場預期，三季度營業利潤率約為 8%，較上季度的 6.3% 環比有所改善。

毛利率方面，扣除監管信貸銷售影響的汽車毛利率與營業利潤率的情況類似。特斯拉第二季度調整後的汽車毛利率為 14.6%，同比下降約 3.5 個百分點。第三季度只要高於 14.6%，對投資者來説就足夠了。

值得注意的是，特斯拉三季度整體毛利率將繼續下滑，GLJ Research 的分析師 Gordon Johnson 預測，特斯拉三季度毛利率將下降至 15%，而該公司第二季度報告的毛利率為 18%。

廉價車型、FSD、Robotaxi 均是電話會看點

本次電話會議的重點將是馬斯克對廉價車型上市時間的評論，以及 FSD、儲能業務和 Robotaxi 發展的最新動態。

本月特斯拉舉辦了備受矚目的 “Robotaxi day” 活動，但這次交出的答卷並未令華爾街滿意，無人駕駛出租車缺乏關鍵細節、人形機器人依賴人工控制、備受期待的廉價車型再度缺席，全自動駕駛系統（FSD）性能提升信息缺失，華爾街的期待紛紛落空。

伯恩斯坦分析師 Toni Sacconaghi 稱此次發佈會 “令人失望，細節缺失得令人震驚”。William Blair 分析師 Jed Dorsheimer 表示，此次發佈會 “幾乎沒有什麼內容能在短期內打壓空頭”。

馬斯克表示，預計明年將在德克薩斯州和加利福尼亞州推出完全自動駕駛、無人監管的全自動駕駛汽車技術，首批車型為 Model 3 和 Model Y。他還表示，公司預計將在 “2027 年之前” 生產 Cybercabs。但他給出的時間指引相當模糊，他僅表示 “對時間框架持樂觀態度”。

有分析指出，在財報電話會議上，馬斯克就 Robotaxi 和 Optimus 的融資和大規模生產策略提供的任何詳細見解都可能對該股產生積極影響，即使不及市場預期。

儲能業務或帶來驚喜

儘管盈利令人悲觀，但未來可能還會有一些積極的驚喜。

一個受到市場關注的領域是儲能業務，或在特斯拉戰略轉向期間提供必要的支持。該公司在第三季度部署了 6.9 GWh 的儲能，比 2023 年第三季度的 4 GWh 增長了 72.5%，表明該領域表現強勁。

儲能業務強勁表現或增強第三季度的業績，分析預計儲能部門的收入將達到 21.7 億美元，同比增長 39.1%。值得一提得是，該部門利潤豐厚，擁有較高的利潤率。二季度儲能毛利率約 24.55%，遠高於公司整體的 17.95%。