Key Macro Chart: Gold-Copper Ratio may be at a critical turning point (2024/10/25)

收益率 vs 美股

根據歷史數據，10 年期美債收益率需要達到兩個標準差的波動幅度，美股市場才會有所反應。這意味着收益率在一個月內需要變化大約 60 個基點。而在過去的四周裏，收益率波動已經有約 50 個基點。

黃金需求

中國的黃金實物溢價轉為貼水，導致最近幾個月進口量一直低迷。此外，中國的珠寶進口也在收縮。印度的黃金進口量從 8 月份的 125 噸下降到 9 月份的 52 噸。

金銅比觀察

自 2006 年以來，黃金/銅比率呈現出約四年一週期的波動（從低谷到低谷）。其中，上行階段通常持續約 2.5 年，而下行階段則通常維持在 1.5 到 2 年。

目前，這個上行階段已經持續超過 3 年——這要麼意味着一個新的下行階段即將到來，要麼意味着市場結構可能發生了變化。

金銅比觀察 ii

歷史上數據顯示，金銅比與美國商業週期高度相關（如圖所示，與 PMI 倒置的趨勢一致）。這是因為經濟狀況改善通常會帶動銅的表現優於黃金（因工業需求增加），而經濟惡化則通常導致黃金錶現優於銅（因避險需求上升）。

PMI 和其他 ISM 指標長期維持在低位，可能是當前金銅比 “上行階段” 持續時間較長的一個原因。

金銅比觀察 iii

我認為金銅比在未來幾個月內可能會出現逆轉。原因包括三大方面：……

-------

《宏觀必看圖表》系列在內參星球每日獨家更新，研究員 Lexie 每日為你篩選華爾街大佬分享的"神圖"。掃碼解鎖本期全部內容（每期至少 15 張圖表），享受一年內參星球權益，縱覽宏觀策略分析、職業交易員分享、重點數據前瞻等系列內容。