With the general election and non-farm payrolls leading the way in November, the Federal Reserve has once again entered a quiet period. Will there be any leaks this time?

隨着 11 月 7 日的政策會議臨近，美聯儲官員們再次進入例行靜默期，市場普遍認為，降息 25 個基點的可能性很大。

根據過去六週內美聯儲官員們的講話，經濟學家普遍預期，美聯儲將降息 25 個基點，利率範圍將調整至 4.5%-4.75% 的區間。儘管降息前還會發布 9 月份 PCE 通脹報告和 10 月份就業報告等關鍵數據，但分析師們認為，這些數據都不會改變美聯儲的決策路徑。

德意志銀行駐紐約首席美國經濟學家 Matthew Luzzetti 表示：

“在其他情況下，數據可能會影響他們的決定，但今年，官員們可能不會產生動搖。”

數據的主題是 “放緩”，預期漸進降息 25 個基點

Luzzetti 表示，大多數美聯儲官員都主張採取審慎或漸進的降息步伐，“我們從美聯儲官員那裏得到的信號普遍是 ‘25 個基點的降息’”，SGH Macro Advisors 的首席經濟學家 Tim Duy 也表示同意這一觀點。

聯邦基金期貨市場的定價顯示，市場幾乎已經完全消化了 25 個基點的降息預期，投資者預計美聯儲會後公佈降息 25 個基點的概率已達 95.7%。

而對於即將公佈的兩份數據，分析認為，政策制定者的評論表明，他們對即將到來的數據主題已達成了很大程度的共識。

Luzzetti 表示：

“重點仍然是保持強勁的勞動力市場，同時保持通脹温和增長。且無論是通脹還是勞動力市場，數據相關主題都是 ‘持續放緩’。”

美聯儲官員們也認為勞動力市場正在放緩，並表示他們的政策利率仍然是 “限制性的” 或 “抑制了需求”。不過，由於東南地區遭受兩次毀滅性的颶風襲擊，分析預計，10 月份的就業數據將變得混亂，可能沒有太大參考意義。Duy 也表示，“我不認為他們會對下一份就業報告非常敏感”。

Nationwide 首席經濟學家 Kathy Bostjancic 預計 10 月份將增加 10 萬個工作崗位（扣除波音公司罷工造成的 3.6 萬個就業崗位減少和颶風導致的 6 萬個工作崗位損失後），與華爾街日報調查的經濟學家預測的中位數一致。

50 個基點的降息 “不大可能”，12 月或再降 25 個基點

9 月份，美聯儲最終大幅降息了 50 個基點。但在會議之前，市場預期官員們將降息 25 個基點，金融時報和華爾街日報發表的報道則稱，在降息 25 個基點和 50 個基點中抉擇 “非常棘手”。最終，美聯儲還是選擇了更為激進的 50 個基點降息。

這一次還會重現 9 月的 “反轉” 嗎？經濟學家們的答案是：美聯儲再次降息 50 個基點 “不大可能”，因為自上次會議以來公佈的一系列數據都強於預期。Stifel Financial 的首席經濟學家 Lindsey Piegza 稱，“工資數據比預期的要強，消費者數據比預期的要強。通脹也超出預期”。

但他們也認為，美聯儲不大可能會暫停其降息行動。LH Meyers 的經濟學家 Kevin Burgett 表示：

“沒有人主張在即將舉行的會議上不降息，而是主張採取更漸進的方式降息。”

值得注意的是，美聯儲官員們還將在會議前獲得 11 月 5 日美國大選的結果。不過，Luzzetti 表示，他不認為總統選舉會改變美聯儲在 11 月 7 日降息 25 個基點的計劃，他説，“新政府對經濟的任何影響要到 2025 年才會顯現”。

經濟學家們一致認為，美聯儲在 11 月之後的道路將變得更加艱難，持續強勁的經濟報告將引發人們對美聯儲政策 “有多嚴格” 的懷疑。Duy 表示，美聯儲的經濟預測顯示他們將在 12 月再降息 25 個基點，美聯儲將根據數據做出決定。

目前，聯邦基金期貨的數據顯示，12 月暫停降息的可能性為 22.3%。Stifel 的 Piegza 表示，她不會排除數據對美聯儲決策產生一定影響的可能性：

“我認為 50 個基點已經不在考慮之列，25 個基點才是基本情形，但如果就業報告明顯更強，加上 PCE 通脹，可能會推動暫停 11 月降息的指針。”