Nuclear Power Renaissance ETF Strategy

隨着電力需求以十多年來最快的速度增長，核電逐漸走出 “小眾化”，新的投資機遇也開始湧現...

10 月 24 日，美銀美林分析師 Jared Woodard、John Glascock、Phoebe Block 發佈報告稱，2019 年以來，核電相關公司的表現一直領先於同行，該機構追蹤的核能 ETF 每年上漲 27%，而具有相同行業權重的追蹤全球股票的 MSCI 世界指數漲幅為僅 14%。

美銀美林建議投資者關注三個 ETF，他們認為，持有現貨鈾的基金 Sprott Uranium Miners ETF (URNM)、追蹤全球範圍內頂級鈾礦開採以及濃縮鈾企業的 Global X 鈾礦 ETF(URA) 和 VanEck Uranium + Nuclear Energy ETF（NLR）應該會在長期內繼續表現出色。

核能 “全面碾壓”，前景堪比 AI

過去一年，電和鈾 ETF 獲得了 16 億美元的資金流入，而 “清潔能源” 基金的資金流出為 24 億美元。核能 ETF 的資產規模已經超過了其他清潔能源基金，核能 ETF 的總資產超過 60 億美元，而 ICLN 等其他受歡迎的清潔能源基金的資產則在短短三年內從 220 億美元的峯值跌至 55 億美元。

2024 年第二季度的電力預訂同比增長 35%，Andrew Obin 表示，“隨着核電站壽命延長，核電站的運營時間將從 30-40 年延長到 60-100 年，需求將不斷積極增長”。

強勁的需求背後，還有核能 “高性價比” 的優勢。過去 50 年，核能避免了 60 千兆噸二氧化碳排放。核電站的平均 “正常運行時間” 為 93%，遠高於風能的 35% 和太陽能的 25%。

最佳的投資回報率：每投資 1 焦耳核能，核能的回報為 75 焦耳，化石燃料的回報約為 30 焦耳，而聚光太陽能回報僅為 9 焦耳。

核能成本效益高：按 “全包” 計算，建造和生產核電的平均成本為 96 美元/兆瓦時，而風能為 146 美元，太陽能為 109 美元。

高效利用土地：一座 1000 兆瓦的核電站需要 1.3 平方英里的土地；同等規模的太陽能發電廠需要 45-75 平方英里；可比風能需求 260-360 平方英里。

除此之外，核能在投資效益上也是 “當仁不讓”，報告分析了過去五年全球股票行業的回報，得出結論：“核能溢價顯而易見”。

有如最多元化的 ETF URA 的能源權重為 63%，工業為 19%，材料為 4.5%，實物為鈾為 13%。但對全球股票板塊（包括實物鈾）採用相同的組合，URA 的年均回報率比全球股票行業高出 15%，風險調整後的回報更高。

平均來看，自 2019 年以來，核能 ETF 的回報率比全球股票行業高出 151%（年均 14%），並且具有更強的風險調整後回報。

分析指出，在傳統經濟板塊中，核能能源的敞口就像半導體或科技板塊中的 AI 一樣，投資者正在為它們的潛力付費。

受益於鈾價上漲， URNM 極具潛力

鈾作為核能的主要燃料，其價格的上漲直接關係到礦業公司的利潤。美銀美林在報告中指出，未來鈾將面臨供需失衡，鈾價將上漲。

需求側：一方面，由於核電站壽命延長、小模塊化反應堆（SMRs）等新技術的發展，為鈾帶來了增量需求。

另一方面，部分主要科技公司近期相繼宣佈了核項目協議，有如谷歌最近與 Kairos Power 簽署了一項電力購買協議，用於到 2035 年產生 500MW 能源的小型模塊化反應堆 (SMR)；今年 7 月，美國能源部宣佈為 SMR 開發提供 9 億美元的資金。一系列事件促使人們對新核技術的興趣增加，進而帶動了鈾的需求。

供給側：分析指出，隨着需求增加，預計鈾供應將受到限制，直至 2027 年；再疊加礦山生產放緩和地緣政治風險，鈾供應將進一步受限。

美國銀行全球研究部的 Lawson Winder 認為，鑑於到 2027 年鈾供應短缺，2026 年，現貨鈾價格可能上漲至 135 美元/磅，較當前的價格上漲 60%。

持有現貨鈾的基金 Sprott Uranium Miners ETF (URNM) 也因此具有極大的潛力，該基金自 2019 年以來漲幅超過 230%，表現超過了半導體行業 50% 以上。

URA 可提供多元化收益來源

自 2019 年以來，追蹤全球範圍內頂級鈾礦開採以及濃縮鈾企業的 Global X 鈾礦 ETF(URA) 已上漲超 250%，該基金可提供整個核能價值鏈（包括實物鈾）的訪問權限。

URA 的持股公司如三菱重工，為投資者提供了地域和行業的多元化收益來源。今年迄今，該公司股價已上漲了超過 160%，儘管三菱重工在 URA 中的權重僅為 2%，但為 URA 帶來了超過 3% 的年總回報率。

該基金還在全球範圍內廣泛投資於各個國家，其中加拿大佔比 50%、美國佔比 15%、澳大利亞佔比 12%、韓國佔比 9%，並在亞洲和中東的其他地區有所佈局。

多種利好支撐 NLR 表現

自 2019 年以來，VanEck Uranium + Nuclear Energy ETF（NLR）的表現比全球公用事業和能源股高出近 60%，最近有消息稱科技公司對核能感興趣，進一步推高了該基金的價格。分析指出，價格的上漲反映了人們對可靠電力供應的渴望。

NLR 在公用事業部門的持股比例為 40%，其中 Constellation Energy Corp（CEG）等持股佔基金的 9%。近期，CEG 宣佈與微軟達成協議，將為微軟的一個數據中心供電，合同價格約為 109 美元/兆瓦時，高於其他電力市場的定價。

此外，美國能源部最近預測，到 2050 年，美國將需要額外的 200GW 的核電，高於今天的 97GW，而現有的 41 座美國核電站可以容納一到兩座新反應堆，可能帶來 60-95GW 的新產能。該消息也推動了該基金上漲。