Earnings Report Preview | Analysts generally optimistic, will Microsoft's AI business bring surprises?

智通財經獲悉，微軟 (MSFT.US) 將於週三美股盤後公佈第一財季業績。市場普遍預計微軟將公佈每股收益 3.10 美元，營收 645.6 億美元。該公司將在財報電話會議上透露市場關注的消息，可能會重點介紹 Azure 雲的增長、生成式人工智能的進步和新的投資者指標。這是微軟最近首次更新投資者指標，並在報告實踐中調整細分市場。這些更改應該可以更清晰地觀察其 Azure 雲業務。

以 Mark Moerdler 為首的 Bernstein 分析師在一份投資者報告中表示：“本季度的重點可能更多地放在理解數字上，而不是數字本身。管理層重新劃分了業務，調整了產品和服務，這將使投資者更難輕鬆理解業績。從根本上説，除了報告之外，沒有什麼改變——雲計算，尤其是 Azure 是增長的重要推動力，在 Gen AI 取得成功的地方，微軟都是最有可能的候選者。”

Seeking Alpha 分析師 Yuval Rotem 指出，儘管微軟成為人工智能革命的早期贏家，但它在 2024 年的表現不佳，導致投資者對該股更加謹慎。一個主要問題是人工智能的高資本支出。

在最近的一份分析報告中，Rotem 指出 Azure 領域的增長非常顯著。Rotem 表示：“自 2017 年以來，這一細分市場的複合年增長率為 21%，營業利潤率增長了 14 個百分點，接近 50%。經過最近的變化，這一領域的增長應該會加速到 30% 以上，而利潤率將會下降。”

微軟的生產力和業務部門在同一時間段內以 14% 的複合年增長率增長。與此同時，個人計算部門的收入年複合增長率為 7%。Rotem 指出，這種增長放緩與整個行業的遊戲增長放緩有關，而遊戲是這一細分市場的最大組成部分。

Rotem 補充道：“在我看來，微軟擁有史上最寬的護城河之一，且未來獲利將增長 15% 左右，以 30 倍的市盈率買入微軟股票頗具吸引力。”

微軟繼續創造新的人工智能盈利方式。下個月，它將推出自主人工智能代理，允許客户在 Copilot Studio 和 Dynamics 365 中建立自己的代理。這些代理可以在銷售、服務、財務和供應鏈團隊中工作。

Seeking Alpha 分析師 Tangerine Tan Capital 表示：“目前，市場已經消化了微軟未來的增長率將低於過去，這是大多數公司的典型情況，但我認為微軟處於一個特殊的位置，可以跑贏大盤。微軟有很多機會從人工智能中受益，無論是 Office 產品、搜索市場份額、雲計算，甚至是執行日常任務的人工智能代理。”

本月早些時候，微軟將全球市值第二大公司的位置讓給了英偉達 (NVDA.US)。今年下半年的大部分時間裏，微軟的表現都落後於納斯達克指數，自 4 月底以來上漲了約 5%，而以科技股為主的納斯達克指數上漲了 18.3%。

與此同時，該公司夏末的業績受到了第四財季業績好壞參半的影響，其中包括其旗艦雲計算部門業績疲軟，以及人工智能支出計劃大幅增加，因為該公司希望在未來一年及以後將其在新技術上的投資貨幣化。

微軟的支出預計將在本財年比 2024 年的 557 億美元增長 36%，而人工智能技術在其產品套件中的注入可能帶來收入增長，這段時間的差距給股價帶來了壓力，並影響了這隻領頭羊股票的一些投資者情緒。

分析師對微軟的看法各不相同，但總體上看好微軟在 AI 領域的增長潛力。此前，TD Cowen 重申了對微軟股票的買入評級，維持其目標價 495 美元。該機構預計其結果可能略高於預期。這一預測是基於持續的季度環比預訂趨勢和持續的數據中心容量限制，預計這將影響 Azure 的增長。該投行的分析顯示，按固定匯率計算，微軟的雲計算服務 Azure 很可能實現約 33% 的增長。評論強調，數據中心容量方面的持續限制是這一預測的一個因素。

此外，TD Cowen 還談到了微軟人工智能平台 Copilot 的採用率，並指出，雖然採用率是逐步提高的，但預計短期內不會對增長產生重大影響。這位分析師預計，微軟第一季度業績將温和上升，第二季度的前景與目前的預期相符。

TD Cowen 對微軟的看法依然樂觀，該公司的立場是基於穩定的需求和微軟產品和服務的戰略定位，儘管它正在逐步採用像 Copilot 這樣的新產品。

微軟的表現，尤其是在雲計算領域的表現，通常被視為整個科技行業健康狀況的一個指標。在最近的其他新聞中，微軟看到了一些進展。微軟已經與星座能源公司簽訂了一份為期 20 年的電力合同，以恢復三里島核電站，旨在為微軟的數據中心提供無碳電力。這一舉措與該公司的人工智能擴張計劃保持一致。

花旗將微軟的目標價調降至 497 美元，因其 Azure 業務增長低於預期，但仍維持買入評級。Loop Capital 和 Evercore ISI 分別重申了買入和強於大盤的評級，理由是增長趨勢強勁，基本面強勁。KeyBanc 對微軟的增長表現出信心，將其目標股價上調至 505 美元。

微軟上一財年的資本支出同比大幅增長 75%，達到 557 億美元，預計今年將進一步增長到 800 億美元，主要原因是對人工智能基礎設施的投資。Piper Sandler 談到了對潛在的人工智能過度建設及其對利潤率的影響的擔憂，並指出這種擔憂可能是沒有根據的。