High volatility in US stocks becoming the norm? "Fear Index" VIX turns net long for the first time since 2018

最新的持倉數據顯示，當前市場投資者尤其是股票多空基金在美股市場上持有顯著的淨多頭頭寸。這一情況恰逢波動率指數（也稱為 “恐慌指數” VIX）的持倉轉為淨多頭。這也是 2018 年以來 VIX 持倉首次轉向淨多頭。

通常，當 VIX 持倉為淨多頭時，市場往往在經歷下行趨勢或修正階段。然而，這次的背景則是美股接近歷史高位，這一現象不僅不尋常甚至可以被視為前所未有。

大多數市場參與者的策略傾向於降低波動率，但投資者在 VIX 期貨上的淨多頭頭寸的增加，説明他們對市場波動性的看法開始出現變化。這或標誌着市場可能在接受高波動性作為常態的一部分。

當 VIX 持倉為淨多頭時，市場保持如此顯著的多頭倉位的情況也極為罕見。根據數據，投資者在標普 500、納斯達克、道瓊斯和標普中型股期貨中的淨多頭頭寸，幾乎佔到未平倉合約的 20%。與此同時，股票多空基金的淨多頭頭寸可能更高，因為這些基金通常利用股指期貨來調整整體的 Beta 值，以滿足他們的投資策略。

策略師 White 指出，這一系列動態表明，市場正在將高波動性視為當前牛市的一種特徵，而非缺陷。通貨膨脹、財政寬鬆政策以及地緣政治風險的上升，共同塑造了一個支持股票上漲的環境。這是因為流動性充裕、短期衰退風險較低，但同時又足夠的不確定性使得波動性不太可能回到過去兩年經歷的低位。

有趣的是，股票上漲並不一定僅與波動性下降相關，市場似乎正在測試一種新的範式，這一變化可能會為投資者提供新的機會和挑戰。