Will tonight's non-farm payrolls trigger a surge in U.S. Treasury yields? Traders bet on a rise to 4.5%, guarding against further sell-offs

智通財經獲悉，一直在對沖美國國債進一步拋售的投資者正準備迎接波動，因為週五公佈的受颶風和罷工影響的美國 10 月非農就業報告為美聯儲下週的政策決定提供了最後線索。週五亞洲早盤交易中，美國債券幾乎沒有變化，10 月結束時的月度表現是兩年來最差的。隨着美國大選和美聯儲會議的臨近，一項衡量日收益率波動的指標達到了一年來的最高水平，因為交易員在做進一步下跌的準備，這可能會在未來三週將 10 年期美國國債收益率推高至 4.5%，而目前的收益率約為 4.3%。

Brandywine 全球投資管理公司的投資組合經理 Jack McIntyre 表示，這種倉位使得週五公佈的政府數據中顯示的美國勞動力市場強勁的證據 “難以讓市場忽視”。儘管基金經理可以將疲弱的數據解釋為罷工和風暴的副產品，但強勁的就業報告將消除政策制定者降息的壓力。

他説：“我認為這屆美聯儲不太喜歡讓市場感到意外。” McIntyre 預計，在下週的會議上，美聯儲將降息 25 個基點，這與大多數經濟學家的預期一致，但他預計，美聯儲將發出強硬的信號，並 “暗示他們暫時不會降息”。

過去一個月公債拋售推高美債收益率約 60 個基點，部分原因是 9 月就業數據意外強勁。自那以後，由於美國大選日臨近以及美聯儲政策路徑的不確定性，市場波動性有所上升。受到密切關注的衡量美國債券市場波動性的 ICE - BofA 波動指數 (ICE-BofA Move Index) 本週收於今年最高水平，表明交易員正在支付更高的價格，以防範日益加劇的動盪。週四一筆引人注目的交易包括通過與有擔保隔夜融資利率掛鈎的期權獲得 1000 萬美元的長期波動溢價。

交易員預計，美聯儲下週降息 25 個基點的可能性約為 90%，幅度低於 9 月份的 50 個基點。掉期利率定價美聯儲在未來 12 個月總共會降低約 117 個基點，比 10 月初時低約 67 個基點。

現金市場也出現了平倉現象。摩根大通的最新調查顯示，隨着中性頭寸增加，客户在減少多頭和空頭頭寸。

在期權市場，交易員一直在為進一步拋售做準備。週四的資金流動包括一筆 650 萬美元的溢價押注，押注到 11 月 22 日的 10 年期美國國債收益率為 4.4%，而人氣最高的看跌期權則瞄準了收益率升至 4.5% 的目標。

Janus Henderson Investors 美國固定收益主管 Greg Wilensky 表示，儘管 10 月份的非農就業報告不太可能改變人們對美聯儲 11 月份決定的預期，但該數據仍可能 “影響市場對未來會議降息路徑的預期”。交易員將關注失業率，經濟學家預計失業率將穩定在 4.1%。強勁的數據有可能支撐債券市場對明年初可能暫停降息的預期。

BMO 資本市場美國利率策略主管 Ian Lyngen 在一份報告中表示，儘管美聯儲可能在下週降息，但 “跳過 1 月份，轉向季度降息 25 個基點的步伐，仍然是阻力最小的路徑，與我們的預期一致，也是目前相對一致的看法”。