Affected by hurricanes and strikes, U.S. non-farm payrolls hit a new low since 2020! But the Federal Reserve may choose to "ignore" it

智通財經 APP 獲悉，全球投資者密切關注的美國非農就業數據僅增加 1.2 萬人，遠不及經濟學家普遍預期。10 月份，美國非農就業人數以 2020 年以來最慢的速度增長，而失業率則在這一個月內保持在歷史上相對較低的水平。非農就業人數驟降，主要因嚴重的颶風以及重大罷工活動所造成，因此全球資管巨頭貝萊德在非農數據公佈後表示，這份非農報告數據中存在很多噪音因素，包括數據修正和颶風、罷工影響等因素，預計這份數據不會影響美聯儲近期決策。

最新非農就業數據顯示，上個月美國非農就業人數僅僅增加了 1.2 萬人，並且此前兩個月的非農就業數據進行了向下修正。根據美國勞工統計局週五公佈的最新數據，失業率保持在 4.1%，與經濟學家預期基本一致小時收入則保持穩定。

值得注意的是，雖然經濟學家們對於 10 月份美國非農就業人數的普遍預期為 10 萬人-11 萬人區間，但是不同機構經濟學家的預期可謂大相徑庭。非農就業數據對於美國經濟增長的最強大引擎——消費者支出而言可謂非常重要，如果説佔據美國 GDP 80%-90% 的消費支出項目是驅動美國經濟持續向前的巨輪，那麼非農就業數據就是這艘巨輪的最核心燃料，強大的勞動力市場無疑將為美國消費者們提供強大的消費動力。

據瞭解，在彭博統計的金融機構中，目前瑞穗和 Paragon 的經濟學家團隊對 10 月非農數據的預測值是最高的——均為 18 萬人。而在另一端，彭博經濟學家團隊對於今晚的非農數據預測則為驚人的-1 萬人 (即預測出現負增長)。在華爾街金融巨頭中，與經濟學家們普遍預估中值較為接近的有高盛 (預計大約為 9 萬人)、摩根大通 (預計大約為 10 萬人)。

美國勞工統計局週五表示，颶風可能大幅影響了一些行業的招聘規模，但表示無法量化颶風對全美就業、工時或收入預測月度變化的淨負面影響。該政府機構指出，為這些統計數據所提供信息的商業調查的收集率 “遠低於平均水平”。勞工統計局還表示，這對全國失業率沒有造成明顯影響。

有經濟學家曾警告稱，波音員工發起的大規模罷工以及 9 月底和 10 月初襲擊美國東南部的兩次超強颶風——海倫和米爾頓——對非農就業人數的影響將比失業率調查更為嚴重。因此，經濟學家們對於 10 月非農人數估計值差異非常大，從減少 10,000 人到增加 180,000 人不等。

儘管美國經濟仍然韌性十足，且失業率保持在歷史低位附近，但長期以來的高物價導致許多美國人在拜登總統任期的大部分時間裏對美國經濟普遍持悲觀態度。美國的整體通脹率已從 2022 年年中的峯值大幅回落，但大多數商品和服務的價格仍在明顯上漲，迫使許多消費者動用儲蓄和信用卡來維持收支平衡。

美國勞工統計局稱，最新的平均時薪較上年同期上漲 4%，這一數據大幅低於 2022 年初的近 6%。佔工人大多數的生產類型以及非管理類員工的工資增長略有回升，達到 4.1%。

由於可用勞動力數量不斷增加，新員工需求不斷下降，美國整體收入增速已經大幅放緩，這也是推動美國通脹放緩的核心因素。因此，許多僱主開始減少吸引人才的激勵措施。本週美國勞工統計局公佈的其他數據顯示，第三季度就業成本增長大幅放緩，而美國 9 月份的職位空缺數量降至三年多以來的最低水平。

美聯儲可能將這份非農數據報告視為 “噪音”

這份非農就業報告是下週美聯儲會議和 11 月 5 日美國總統大選之前美國經濟的最後一個核心數據點，在美國總統大選中，就業問題一直是選民最關心的問題。本週的其他數據顯示，在穩健的消費支出的推動下，第三季度美國經濟，即美國 GDP 增長非常強勁，而 9 月份通貨膨脹率則有所抬頭。

在收集到許多關於颶風帶來的非農就業人數警告後，經濟學家和美聯儲的政策制定者們可能會從這份非農報告中獲取很少的信號，尤其是包括美聯儲主席鮑威爾在內的美聯儲票委可能將 10 月非農視為 “噪音”，而是竭力尋找其他數據顯示的勞動力市場可能正在逐漸降温的相關實際數據。

高盛在非農數據公佈後點評道，過於疲軟的這份非農報告表明美聯儲下週將繼續其寬鬆週期。高盛表示，波音員工發起的罷工活動和颶風影響了 10 月的非農就業數據，就業增長出人意料地下滑，失業率則保持不變。高盛表示，美聯儲可能會將今天數據的疲軟部分歸因於一次性的特殊因素。

資管巨頭貝萊德在非農數據公佈後表示，這份非農報告數據中存在很多噪音因素，包括數據修正和颶風、罷工影響等因素，因此該機構預計這份數據不會影響美聯儲在近期的任何貨幣政策決策。值得注意的是，美聯儲官員們已經進入 “緘默期”，在 11 月利率決議公佈前夕無法發表任何評論，因此無法獲得他們對於非農數據的最新看法。

創 4 年來新低的非農公佈後，美聯儲降息預期升温

遠超預期的 “小非農” 數據——即 ADP 就業數據以及超預期的美聯儲最青睞通脹指標——核心 PCE 數據公佈之後，利率期貨交易員們仍然普遍押注美聯儲 11 月降息 25 個基點，但是已經有一部分交易員轉向押注美聯儲在 12 月宣佈 “暫停降息”，甚至較少部分交易員押注美聯儲 11 月就有可能宣佈暫停降息進程。

在 10 月非農就業數據公佈後，最新的 CME“美聯儲觀察工具” 顯示，利率期貨市場繼續押注 11 月降息 25 個基點，概率高達 98%，押注 12 月美聯儲維繫基準利率不變的交易員則有所減少，12 月美聯儲不降息的概率已經從接近 40% 縮減至不到 20%。此前在週四晚間，CME“美聯儲觀察工具” 曾經顯示，在遠超預期的 ADP 就業數據以及核心 PCE 環比加速的最新經濟數據公佈之後，12 月美聯儲不降息的概率從 ADP 數據公佈前的 0 躍升至超過 30%，概率一度逼近 40%。

報告發布後，美國各期限的國債收益率下降，美國三大股指期貨因降息預期升温而集體走高。

“10 月份美國非農就業數據疲軟，這不僅僅是因為颶風，我們還看到美國一些地區經濟放緩的跡象。我們認為，這份就業數據將使美聯儲在 11 月和 12 月的利率決策會議上宣佈分別降息 25 個基點，漸進式降息將是未來一段時間的主題。” Bloomberg Economics 經濟學家 Anna Wong 等人表示。

颶風影響力不可忽視

這份最新的非農就業數據顯示，美國醫療保健和政府部門的招聘人數可謂超預期顯著增加，但其他行業的就業人數基本持平或下降。零售貿易、運輸和倉儲、休閒和酒店等行業都出現大幅下滑——主要因颶風以及災後復甦緩慢干擾招聘活動。製造業就業人數則幅減少 4.6 萬人，為 2020 年 4 月以來的最大降幅，主要反映了包括 3.3 萬名波音工人在內的多場大型罷工活動帶來的負面影響。

颶風海倫於 9 月 26 日登陸，米爾頓則於 10 月 9 日襲擊，恰逢 10 月非農數據統計的參考期。非農就業報告由兩項調查組成，其中非農就業數字來自一項對企業的調查，如果員工錯過了包括每月 12 日在內的整個發薪水統計期，他們就不會被視為 “已就業”——即使他們在技術層面上仍然有工作，但只是因為罕見的惡劣天氣而錯過了工作統計時期，即錯過出勤統計時期。

用於計算失業率的家庭調查則不會排除這個人。令人驚訝的是，這一措施描繪了一幅更加黯淡的就業圖景，自 5 月以來首次下降。表示因天氣原因而無法工作的人數躍升至 51.2 萬人，為 1 月以來的最高水平。

失業率則繼續保持穩定，但失業人數增幅創下自 2 月以來的最大增幅，離職人數則減少。參與率，即正在工作或尋找工作的人口比例，也來自家庭調查，略有下降。25-54 歲工人 (也稱為黃金年齡工人) 的勞動參與率則意外降至 83.5%，為 4 月以來的最低水平。