Can the Bank of England still cut interest rates this week under the impact of the budget proposal and the U.S. election?

智通財經 APP 獲悉，英國央行本週加快降息步伐的希望或將破滅，此前英國政府發佈的預算案再度激發通脹擔憂並引發英國債券拋售，令人聯想起 2022 年的市場崩盤。此前經濟學家和交易員預計，英國央行貨幣政策委員會 (MPC) 週四將推進今年的第二次降息，將基準利率下調 25 個基點至 4.75%。然而，在財政大臣瑞秋•裏夫斯 (Rachel Reeves) 宣佈數十年來最大規模的財政寬鬆政策之一後，投資者將關注央行行長安德魯•貝利及其同僚是否會就未來的降息政策發出更為謹慎的信號。

貨幣政策委員會 9 名成員的會議目前對英國資產來説影響重大。此前，英國政府計劃增加支出和借貸以提振投資和公共服務，令市場感到不安。利率預期的大幅調整，使英國央行進一步落後於美聯儲和歐洲央行未來一年的寬鬆週期。

野村證券首席英國經濟學家喬治•巴克利 (George Buckley) 表示：“市場將更加關注，是否有跡象表明 12 月將明顯放鬆政策。”“更高的增長和通脹或導致英國央行不那麼鴿派。”

在預算公佈之前，低於目標的通脹以及至關重要的服務價格放緩提高了英國央行可能在 11 月和 12 月連續降息的可能性。貝利還表示，如果通脹方面的好消息持續下去，央行可能會 “更激進一點”，這番話引發了市場猜測。

但在裏夫斯的財政計劃震驚市場後，這些希望都破滅了，她的財政計劃平均每年增加 700 億英鎊 (905 億美元) 的支出。增税只佔增長的一半多一點，其餘部分通過額外借貸融資，而這是導致通脹的一個原因。儘管市場仍基本消化了英國央行 11 月 7 日的降息預期，但投資者認為 12 月再次降息的可能性不到 20%。

裏夫斯上週日試圖向選民保證不會重複 30 多年來最大規模的增税計劃。她稱，“再也不需要這樣做了”，並承認在 7 月 4 日大選前告訴選民不會宣佈新的增税是錯誤的。

她在接受採訪時解釋説，她低估了英國預算缺口的規模，“6 月 11 日那天我錯了，就在我説出這些話後不到一個月，我被財政部的高級官員帶進了一個房間，他們向我闡述了公共財政中的巨大黑洞。”

目前焦點轉向 Threadneedle Street 的官員將如何對預算作出反應，Vanguard 資產管理公司國際利率主管 Ales Koutny 表示，就連英國央行本週是否採取行動目前也存疑，他認為降息的幾率為 50%。

RBC BlueBay 資產管理公司首席投資官馬克•道丁 (Mark Dowding) 表示：“現在可能大部分壞消息都體現在價格上。”“然而，我們很難建立一個樂觀的敍事，我們也對英鎊的估值保持相對悲觀的評估。”

預算導致英鎊和債券下跌。基準 10 年期英國國債收益率上週收於 4.45%，比五天前高出 21 個基點。這是自 1 月以來的最大單週漲幅。兩年期英國國債收益率上週上漲約 27 個基點。暴跌迅速蔓延到股市和英鎊，英鎊兑美元匯率連續第五週下跌，這是自 2018 年以來最長的連跌。

許多人淡化了這與前首相利茲·特拉斯在 2022 年推出的 450 億英鎊無資金減税計劃引發的市場動盪的相似之處。然而，對於總理基爾•斯塔默 (Keir Starmer) 領導的新工黨政府來説，僅僅進行比較是不受歡迎的。今年 7 月，工黨憑藉承諾結束近年來保守黨領導下的金融和政治動盪而大獲全勝。

上週英國國債收益率的上升在短期國債收益率曲線上表現最為明顯，與此形成鮮明對比的是，在特拉斯任期中，長期國債大幅下挫。這表明投資者擔心預算將如何影響英國央行的利率前景。

Jefferies 駐倫敦經濟學家 Modupe Adegbembo 表示：“最終，預算規模將太大，英國央行無法忽視。” 財政補貼的規模 “增加了英國央行跳過 12 月降息的風險，並破壞了央行行長貝利希望英國央行在降息方面更為積極的期望。”

週四貨幣政策委員會會議的時間安排對貝利來説是一個重大的溝通挑戰，這次會議在預算公佈一週後舉行，也僅在美國大選後幾天。

預計英國央行將就預算如何影響其預測提供初步評估。然而，目前尚不清楚這些措施是否出台得足夠快，足以被納入英國央行將伴隨利率決定而出台的新的經濟增長和通脹預測。

英國預算責任辦公室 (Office for Budget Responsibility) 的結論顯示，預算政策在 2026 年的影響達到峯值時，通脹將被推高 0.4 個百分點。預計這將降低生活水平，而上一屆議會任期時生活水平則是略有提高，儘管當時的增長是有史以來最低的。

牛津經濟研究院 (Oxford Economics) 首席英國經濟學家安德魯•古德温 (Andrew Goodwin) 表示，“近期發生的所有市場波動都不會出現在貨幣政策報告中，就如何定位信息而言，這也是一個問題，”“説實話，這可能是他們遇到的最糟糕的決策時機，受很多事件影響。”