Allianz Chief El-Erian: The Federal Reserve should focus on these two things rather than cutting interest rates

隨着 11 月 7 日的利率決議會議臨近，安聯首席經濟顧問 El-Erian 近日發聲稱，美聯儲需要吸取教訓，比起降息，美聯儲更應該關注兩件事：一是保持政策的穩定性，二是放棄 “唯一遊戲” 的心態。

11 月 4 日，El-Erian 在最新發布的文章中稱，首先，美聯儲應該採取更穩定的政策方向，最好在接下來的幾次會議上發出信號，並以 25 個基點的穩定步伐降息。

其次，美聯儲應該認識到，在政策中心舞台上佔據主導地位多年後（“唯一遊戲”），是時候為其他政策制定者讓出空間了，美國經濟的前景將更多地取決於選舉後其他國家政策變化的影響。

El-Erian 稱，過去幾十年中，政策制定者們曾過度自信地使用需求管理政策來 “微調” 經濟，但歷史教訓顯示，除了應對高通脹和經濟衰退等極端情況外，保持穩定的政策方向比對每個數據點做出反應更為重要。他強調：

“美聯儲應該吸取這一教訓，即使這一認識來得有些晚。”

El-Erian 建議，政策制定者應該用穩定和可持續的政策姿態來替代對 “微調” 高頻數據的過度自信。

他指出，美聯儲在 2021 年犯了一個政策錯誤，錯誤地將通脹描述為 “暫時的”，並且似乎已經忘記了這一教訓。美聯儲對數據的依賴導致了對嘈雜的歷史數據的過度反應，缺乏使用具有 “長期和可變” 滯後的政策工具所需的更具戰略性的前瞻性方法。

El-Erian 表示，在過去 12 個月中，由此產生的政策反覆無常，導致市場對政策利率和相關債券收益率的預期產生劇烈波動，而這些收益率是許多金融工具的基準，有如：

美聯儲在 7 月底認為沒有必要降息，但在 9 月中旬的下一次政策會議上，美聯儲卻異常大幅降息了 50 個基點，將聯邦基金利率從 5.25% 至 5.50% 的區間下調至 4.75% 至 5% 的區間。

美聯儲在政策會議前的所謂 “靜默期”，通過報紙 “泄密” 不同尋常地傳達了 “大幅降息” 而不是確認市場當時預期的 25 個基點。

此外，更令人困惑的是，這次降息的效果被隨後 10 年期美國國債收益率超過 70 個基點的上升所抵消，這一過程使得多位美聯儲官員似乎對他們的決定產生了動搖。

而且，市場的反應只是眾多劇烈波動之一。當前，市場對美聯儲再度大幅降息 50 個基點的預期在截至 10 月 4 日的兩週內從 60% 急劇下降至 0，對本次降息週期最終利率的評估也發生了巨大變化，對到 2025 年 6 月降至 3.25% 以下的預期從接近 80% 下降至 0。