Is Intel Back? 3 Reasons to Take Intel's Turnaround Seriously.
英特爾在半導體市場面臨重大挑戰，2024 年股價下跌超過 50%，並被移出道瓊斯指數。然而，最近的第三季度業績顯示收入達到 153 億美元，超出預期，並對第四季度提供了積極的指引。新產品，特別是 Lunar Lake 芯片，正在獲得關注，導致盈利能力提升。此外，英特爾的 18A 工藝節點預計將在 2025 年中期投入生產，並與亞馬遜等 notable 合作伙伴建立了合作關係。這些因素表明，英特爾在邁向 2025 年時可能會迎來轉機
在一個由人工智能主導的市場中，今年半導體領域表現不佳的顯著公司是 英特爾（INTC -2.93%）。
儘管許多以人工智能為導向的芯片股票如 英偉達 的股價大幅上漲，但英特爾在 2024 年卻下跌了超過 50%。更糟糕的是，上週五該股票剛剛被踢出了道瓊斯工業指數，被英偉達取代。
在艱難的個人電腦市場、收入下降以及英特爾成為第三方代工廠的計劃比一些人預期的要慢的情況下，投資者似乎對公司的復甦失去了信心。然而，英特爾最近公佈的第三季度業績和其他近期新聞表明，關於其衰亡的傳聞可能為時尚早。以下是進入 2025 年的三個理由。
1. 第三季度業績和第四季度指引令人安心
英特爾在夏季時讓投資者感到震驚，因為它在收入和利潤預期上均未達標，同時對第三季度的指引也較為保守。
但第三季度的業績顯示情況並沒有崩潰。收入為 33 億美元，同比下降 6%，但遠超分析師對 30 億美元的預期，並且較第二季度的 129 億美元有所上升。儘管英特爾的底線受到了一系列重組、加速折舊和商譽減值費用的影響，但如果將這些費用剔除，調整後的（非 GAAP）每股收益為 0.17 美元，遠好於分析師預測的每股 0.03 美元的虧損。
超出預期的收入和利潤令人欣慰，第四季度的收入指引在 133 億到 143 億美元之間，調整後的每股收益為 0.12 美元。這一指引也超出了預期。
2. 新產品顯示出成功和更高的盈利能力
深入分析後，尤其令人鼓舞的是，英特爾在剛剛推出新產品的領域表現最佳。這似乎證明了英特爾的技術和生產能力的提升，這是其復甦的最重要因素。
具體而言，儘管公司的核心客户端業務從 74 億美元下降至 73 億美元，但在內部有很多積極的變化。基於舊版英特爾 7 工藝的老款 Raptor Lake 桌面產品銷量下降，但由於英特爾新款 Lunar Lake 芯片在九月初的推出，筆記本電腦銷售環比增長。儘管頂線下降，客户端業務的運營利潤大幅增加，表明基於最新技術的新款筆記本產品的盈利能力更強。
| 英特爾 客户端業務（百萬美元） | 2024 年第二季度 | 2024 年第三季度 | % 變化 |
|---|---|---|---|
| 桌面 | $2,527 | $2,070 | (18.1%) |
| 筆記本 | $4,480 | $4,888 | 9.1% |
| 其他 | $403 | $372 | (7.7%) |
| 總計 | $7,410 | $7,330 | (1.1%) |
| 運營利潤 | $2,497 | $2,722 | 9% |
數據來源：英特爾 2024 年第三季度和第二季度新聞稿。
好消息是，英特爾在十月剛剛推出了其新的桌面 CPU，代號為 Arrow Lake。與 Lunar Lake 一樣，該芯片實際上是由 台灣半導體制造公司（TSM -0.72%）生產的。但從上面的筆記本結果可以看出，即使是由台積電生產，新技術的盈利能力更強。因此，預計英特爾的桌面收入和盈利能力將在第四季度和 2025 年有所增加。
除了客户端業務，英特爾還在夏季推出了新的 Xeon 6 服務器產品，代號為 Granite Rapids 和 Sierra Forest，採用其自己的英特爾 3 工藝，這是一種使用極紫外光刻（EUV）技術的新工藝。Sierra Forest 在六月推出，但 Granite Rapids 直到九月底才推出，限制了其對第三季度的影響。儘管如此，英特爾的數據中心業務在環比上有顯著改善，第三季度的數據中心收入同比增長 9.9%，部門運營利潤同比增長 25.7%。
3. 英特爾的 “賭命” 18A 節點進展順利
除了良好的業績外，關於英特爾的 18A 節點也有很多令人鼓舞的評論，該節點預計將在 2025 年中期實現量產。九月份，英特爾宣佈已獲得 亞馬遜（AMZN -1.09%）作為 18A 客户，並將合作開發 AI 織物芯片以及亞馬遜網絡服務的定製 Xeon 處理器。在與分析師的電話會議上，首席執行官 Pat Gelsinger 還提到來自未具名的 “計算中心公司” 的兩個 18A 客户設計勝利。
18A 是英特爾認為將超越台積電的工藝技術節點。在電話會議上，Gelsinger 提到英特爾內部的 18A 產品，Clearwater Forest 用於數據中心，Panther Lake 用於個人電腦，已經 “達到了早期的 18A 里程碑”。
儘管關於英特爾努力的負面頭條很多，關於產量不佳的傳聞，以及呼籲英特爾拆分其製造和設計部門的聲音，但一些人可能錯過了英特爾前首席執行官 Craig Barrett 在《財富雜誌》10 月 25 日發表的積極評論。Barrett 駁斥了拆分英特爾的呼聲，並讚揚了 Gelsinger 的戰略。這段話引人注目：
英特爾即將完成前所未有的節點開發速度，以趕上台積電。它在將塑造未來幾年半導體行業的下一代技術方面處於領先地位，例如高 NA EUV 光刻和背面供電。是的，仍需更多工作——但這是一個良好的開端，他們必須繼續前進。
請記住，Barrett 是 1997 年接替 Andy Grove 成為首席執行官的，那時正是英特爾的輝煌時代，在 2010 年代中期公司失去光彩之前。因此，看到他對 Gelsinger 的戰略和英特爾的技術進展表示認可令人鼓舞。
所有目光都集中在 2025 年的英特爾
當然，第三季度並非所有消息都是好消息。例如，英特爾的 Gaudi 3 加速器芯片的接受度低於預期，因為其新軟件需要客户付出比預期更多的學習努力，Gelsinger 表示。
但好於壞的因素遠遠超過壞的因素，英特爾的技術和利潤改善是最顯著的問題。隨着股票目前僅以賬面價值交易，英特爾無疑值得風險承受能力較強的價值投資者在 2025 年前關注。
