"Bond Guardian" returns! No matter who wins, will U.S. Treasury yields hit 5%?

在美國大選和美聯儲會議兩大關鍵事件結果出爐前夕，“債券衞士”（bond vigilantes）似乎已主導市場，勢要將 10 年期美債收益率推高至 5%，迫使美聯儲重新思考後續降息的必要性。

“債券衞士”（bond vigilantes）——由華爾街資深分析師 Ed Yardeni 於 1980 年代首次提出，泛指那些通過壓低債券價格、提高債券收益率，成功迫使政府和央行改變政策的投資者。

FactSet 數據顯示，10 年期美債收益率 10 月以來累計上漲了 50 個基點。即便經歷本週一回調，目前 10 年期美債收益率依然維持在 4.309% 的高位，位列 50 天和 200 天移動平均線之上。

Ed Yardeni 在週一的報告中警告，“債券衞士” 正在主導市場，他們可能將 10 年期美債收益率推高至 5%，進而影響美聯儲後續降息行動。

Yardeni 表示，考慮到 9 月通脹率同比下跌，10 月份就業增長和製造業活動弱於預期，債券市場似乎忽略了 “通常會阻止收益率上升的因素”：

投資者似乎更關注刺激措施——財政和貨幣政策——這些措施很可能出台於一個並不需要這些措施的經濟體。

這可能影響美聯儲的降息計劃。Yardeni 表示，儘管美聯儲 9 月決定通過降低基準利率來放鬆貨幣政策，但債券市場最近卻通過美國國債收益率的攀升 “收緊了經濟本身”：

債券市場可以輕易抵消再次降息的影響。

這是因為債券市場認為美聯儲降息幅度過大、過早，因此提高了長期通脹預期。

Yardeni 認為，在美國經濟維持擴張、標普 500 指數徘徊在歷史高位的情況下，美聯儲持續降息是 “沒有必要的”：

任何進一步的降息都會增加市場出現 20 世紀 90 年代股市崩潰的可能性。

美國大選結果則可能使這種狀況進一步惡化。Yardeni 認為，人們對下一屆政府可能採取更多財政措施的擔憂加劇了這些預期。

目前特朗普和哈里斯都沒有明確表態將處理美國的鉅額債務。由於特朗普的經濟政策以廣泛的減税和關税為中心，投資者認為特朗普連任後，赤字上升和通脹再度上升的風險會更大。

道富銀行宏觀策略師 Noel Dixon 警告，特朗普勝選的關鍵考量因素是共和黨能否控制眾議院和參議院，這將使他能夠貫徹許多財政議程：

這是未知領域。在這種情況下，10 年期美國國債收益率可能會從 4.3% 升至 5% 以上。