The Fed's Next Step: Trump's Influence Far Greater Than Powell's

特朗普重返白宮的前景逐漸明朗，美聯儲未來利率路徑恐生變局。

根據美銀美林最新發布的研究報告，美國大選的結果對美聯儲未來政策路徑的影響可能遠遠超過美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在貨幣政策新聞發佈會上的發言。

當地時間週二，美銀美林分析師 Aditya Bhave 和 Shruti Mishra 發佈報告指出，儘管市場普遍關注鮑威爾對於經濟前景和貨幣政策的表態，但新總統對財政政策的調整將直接影響美聯儲的決策。

兩位分析師在報告中寫道：

在我們看來，選舉對美聯儲政策路徑產生的影響將比鮑威爾主席在新聞發佈會上的任何言論都要深遠。

報告進一步解釋，如果特朗普上台並進行財政擴張，那麼美聯儲可能會上調中性利率預期。此外，如果新總統大幅加徵關税，美聯儲可能會出於對通脹和經濟增長影響的考慮而暫停降息。

當地時間 11 月 6 日，美國總統大選計票仍在進行。據央視新聞，美媒測算特朗普贏下關鍵 “搖擺州” 賓州，距勝選僅差 4 票。

11 月降息幾成定局，關注鮑威爾關於選舉的表態

美聯儲下一次利率決議將在北京時間 11 月 8 日凌晨出爐。市場一致預計美聯儲將降息 25 基點，將聯邦基金利率水平下調至 4.5%-4.75% 區間。

美銀美林指出，10 月份非農就業報告疲軟到足以使美聯儲在 11 月降息 25 基點，並在 12 月再次降息 25 基點。

美銀美林報告提到，儘管鮑威爾可能會在本次會議上強調經濟的穩固和通脹目標的迴歸，但市場應該更加關注選舉結果對財政政策的影響。美銀美林認為，財政政策的變化將直接影響美聯儲的貨幣政策，尤其是在當前經濟環境下。

在會後召開的新聞發佈會上，鮑威爾可能會被問及選舉問題，但美銀美林預計他將強調美聯儲將堅守自己的職責，並對即將到來的數據做出反應，而不是評論下一屆政府的政策議程。

這表明，儘管選舉結果對美聯儲政策有重大影響，但美聯儲仍將宣稱將保持其獨立性，不會直接對政治議程發表評論。

若大幅加徵關税，美聯儲將更加謹慎

報告還提到了關税政策的不確定性對美聯儲政策的影響。

美銀美林指出，美聯儲對關税的反應難以確定，因為它們可能會忽視關税對通脹的影響，將其視為暫時的價格波動，並關注負面的增長後果。

然而，考慮到美聯儲在 2021 年對供應衝擊的影響判斷錯誤，認為其對通脹的影響是 “短暫的”，因此，面對政府大幅加徵關税，美聯儲可能會更加謹慎，並考慮暫停降息週期。

無獨有偶，摩根大通此前也警告，如果特朗普週三勝出，美聯儲可能最早在 12 月暫停寬鬆週期，該行預計 11 月將降息 25 基點。